比流动比率和速动比率更真实有效的指标——营运资本长期化率
我们在前文论述了资产结构和资本结构的三种策略，并解释了通过长期融资净值和短期融资净值来判断一家公司所处的状态。
长期融资净值和短期融资净值是绝对数指标。那么，是否可以采取类似于流动比率、速动比率的相对指标来衡量一家公司的流动性呢？
流动比率和速动比率的缺陷在于：流动和速动本身是动态的概念，但是我们却用静态的时点数据来计算。为了能体现出“动”的含义，在此我们介绍一个新的测算流动性的财务指标——营运资本长期化率。该指标侧重分析营运资本需求的资金结构，更准确地说，就是营运资本需求中来自于长期资本部分。易变现率的计算公式如下：
营运资本长期化率=（长期资本-长期经营资产-长期股权投资）/营运资本
上式中，分子为长期资本在满足长期经营资产和长期股权投资的资金需求后用于满足营运资本需求的部分；分母为营运资本。总的来说，在其他条件不变的情况下，营运资本中的长期资本比重越大，公司的流动能力就越强；营运资本“动”得越快、投入越少，公司的流动能力越强。
流动性由什么决定？怎样提高流动性？第一个问题的答案可由公式中的营运资本长期化率得到：流动性由资本资产结构（分子）和营运资本(分母)的决策决定。如果这个比率提高，公司的流动性状况就会改善。
根据公式，有以下几种情况可改善流动性状况：①在资本规模不变的情况下改变资本期限结构，增加长期资本；②在不影响经营规模的情况下提升资产效率，改变资产结构，减少长期资产净值的投入；③提升营运效率，减少营运资本。在下列情况下，长期资本会增加：①申请长期贷款；②提高权益资本(发行新股)；③增加留存收益(减少股利)。如果公司在保证经营规模的前提下，充分发挥长期资产的产能和使用效率，降低长期资产的闲置程度，则长期资产的投入就会减少。影响公司营运资本需求的决策是营运管理决策。这些决策决定着应收账款、存货、预付账款、应付账款和预收账款等在财报中的数额。要控制好营运资本需求，就要弄清楚影响其规模的因素：应收账款、存货、预收账款、应付账款和预付账款。这五项的多少又取决于前面已经论述过的三个方面：①公司所在行业的特点；②公司管理营业循环的效率；③销售增长水平。
营运资本长期化率这个指标的缺陷在于：营运资本为负数的行业和公司，无法使用这个指标来简单评价流动性风险，我们无法用该指标来分析沃尔玛——除了破产清算停止营业等特殊情况，在正常经营情况下，营运资本为负数的公司往往是在产业链和供应链中具有竞争优势的公司，因此不会存在流动性风险。
我们可以计算万华化学的营运资本长期化率如下：
注：数据来源WIND资讯单位：万元
从上表可以看到，在该期间内营运资本逐步压缩，营运效率逐渐提高，这是好的一方面；然而，公司扩张过程中，长期资本增加速度赶不上长期资产的快速增加，导致营运资本中长期资本所占的比重降低，并且到后面3年长期资本比长期资产的资金需求都少，出现了短融长投，导致营运资本长期化率为负数，意味着资产期限结构和资本期限结构出现了错配，流动性风险很大。
但是，万华化学的上述结论与传统财务指标的结论是一致的，未能体现营运资本长期化率指标的有效性。因此，我们以下例来说明营运资本长期化率在某些情况下的特殊有效性。
我们以金风科技为例，可以更好地比较流动比率、速动比率、传统营运资本等财务指标和长期融资净值、短期融资净值、营运资本长期化率之间的有效性问题。
表金风科技传统财务指标和营运资本长期化率的比较
数据来源：WIND资讯及调整计算
上表中，金风科技的流动资产、速动资产和流动负债等数据来自标准的资产负债表，金风科技的长期资本、长期资产和营运资本则是按照资产资本表的要求调整计算得出。从上表可以看出，从2011年到2015年，金风科技的传统营运资本、流动比率和速动比率均有所下降，流动性变差；但是按照我们所定义的营运资本长期化率来看，金风科技从2011年的127.46%上升到了2015年的293.24%，得到了显著提升，流动性不仅没有变差，反而在提升；营运资本从2011年的71.41亿元下降到2015年的22.41亿元，是金风科技营运循环效率提升、营运资产加速流动的结果。
表金风科技营运资本周转效率
结合上表金风科技的周转效率指标，可以进一步验证我们的分析结论。金风科技在2011年到2015年期间，应收款项和存货的周转次数提升而应付款项的周转次数下降，营运环节管理得到了改善。营运资本长期化率指标和周转效率指标的分析结论一致，而不像流动比率、速动比率等指标经常会与周转效率指标之间发生分析结论的矛盾。
综上， 流动比率和速动比率的优点在于计算简单，普及程度高，并且在一些情况下与营运资本长期化率指标分析结果一致，比如上文中万华化学的例子。营运资本长期化率指标需要调整有关数据，计算相对复杂，但是营运资本长期化率这一财务指标比传统的流动比率和速动比率更加真实有效地反映一家公司的流动性，并且与其他财务指标可以更好地保持分析的一致性。