不败而求胜 立于不败而求胜,是我希望追求的,这里的不败不代表不亏钱,而是最极端场景下依然可以活着。因...

立于不败而求胜,是我希望追求的,这里的不败不代表不亏钱,而是最极端场景下依然可以活着。因为只有活着,在投资上才可以享受认知和资金上的双重复利,我们才可以越走越远。如果我们牛市跑得不算快,熊市也依然要亏损,那就对了,这说明我们在自认为正确的航道上。

当15年下半年市场大跌时我们逆市盈利,其实是我们没有在守正,更多功夫花在出奇上,而有些亏损就是要去承受的,因为如果持有的大部分是茅台、腾讯等,那段时间净值要下跌才对。随后16年很快就为行险付出了代价,16年我们的重仓股里有两家公司,0963华熙生物和3813宝胜国际,不约而同提了私有化,区别是华熙做成了,宝胜被否了。若干年后,华熙以700亿市值在交易(50多亿港币私有化),但已与我们无关;而我们看多体育服饰的逻辑,如果同期买入的不是“便宜”的耐克经销商,而是耐克本尊,回报率要好得多,更重要的是承受的痛苦和博弈要小得多。同样的错误我犯了不止一次,在2013年我买入韩系化妆品的香港分销商1173,而放弃了相对贵的太平洋爱茉莉,这些持续的经历和反思让我理解了守正的重要性,现在我们的配置总是80%在守正上,这也意味着我选择做回普通人,去承受下跌,而不是再如年少时寄望于刁钻的选股和操作。

我把每一年都当成金融危机来应对,来做配置,我们投资者信里用的最多的词可能是“战战兢兢”,这也是为什么很多人会误以为我总唱空,但其实我们仓位选择上是很少去判断市场的,近6年来一直维持了稳定的净多比例(50%左右),但我们会按照自己的赔率判断(由长期收益率的预期决定)至下而上在不同市场的不同标的之间做切换。即使我们一路错过很多,或者早下车很多,但我始终认为再好的东西也不是无价的,赚自己认知内的钱不丢人,即使少赚了,那也是我们研究认知能力不够决定的,我们要做的是继续提高自己的能力,而不是去追悔错过的收益。而所有的恐惧和贪婪本质上都来自于仓位超越了自己的认知,这么多大师的长期回报率“也不过”20%,这些年我们的复合费前收益率超过了30%,我惶恐更多一些,也是人之常情。

市面上很多书总是鼓励我们做超人,但超人很少,普通人把自己当成超人是危险的,当你纵身一跃,更大可能是摔死,而不是起飞。保持平常心,承认自己不管是个性,还是能力等方面都有各种各样的缺陷和不足,然后针对这些弱点去构建并发展自己的体系,我认为可能更容易达到并执行,知行合一的人很难被击败。这就是我理解的不败而求胜。

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