并购模型(二):基础数据表
开篇写得比较匆忙,介绍模型之前,我再多啰嗦两句。动手做模型之前,需要收集项目资料,前面文章有介绍资料收集,这里不再重复了。这个案例是别人做了一半,不知什么原因做不下去,找我帮忙做的。在我接手的时候,审计、评估都已经完成,项目可研报告只少了经济测算部分。而你们自己在动手做模型的时候,一定先自己拉出项目需要的资料清单来,跟对方的企业去要,做模型的过程中发现不明白的地方也及时找对方去核实(我遇到过一姐们,经常模型做了一半来问我怎么弄,她连对方的数据都没搞明白,就自己开算,这样计算出来的结果能有什么意义呢)。
整个模型,我计划分成3个大的框架:
1.财务预测部分:编制出目标公司的利润表,资产负债表和现金流量表。
2. 投资回报部分:即计算内部收益率,净现值和投资回收期,这个跟前面介绍的模型也是差不多的内容。
这样一来,你会看到,我们后面的模型跟前面讲解的可研模型格式和形式上都基本相似。所以我这里也就不再列出每个单元格的公式了。我所在企业的投资报告模板跟建设项目的可研报告类似,所以有了这两项内容,完成企业的投资项目可研报告就足够了。
3.估值部分:这部分写出来主要还是科普的目的,因为不是所有的企业都自己做估值。对于应付国有企业的投资报告来说,这个模型是不需要做估值计算(至少我这4-5年接触的几家单位都不是自己做估值,甚至连初步的尽职调查都不做。来一个投资项目就安排审计、评估和律所招标,让第三方机构直接进场)。有些民营企业,投资项目的报价其实也是谈出来的,但是他们自己还是会对标的公司做些初步的估算。如果对这部分不感兴趣,就可以忽略这块内容。
我们现在开始说这个项目的模型。
基础数据表(假设条件)分成3个表单来做:工资预测表、收入预测表和综合预测。之前做这个项目的人把经营成本摸的很细,但是条理不清,我只好把他的数据整理成3个表单来做了。
先来看工资预测表,这个是最简单直接的。
表1 工资预测表
这张表很详细得列出了各职位的人员数量和工资(这是因为我前面的那人既然这么做了,我就保留了下来)。我们在做其他项目的时候,是不需要做这么详细的工资预测,主要知道两部分数据就可以:一是固定人员成本,二是可变人工成本。以这个表为例:
红色方框标记的是管理人员工资,这个就是固定人员成本了,在整个计算期内都不变,从做模型的角度来说,只需要知道1,408,980这个数值就可以了。就这项目规模来说,管理人员数量太多,完全可以去掉一半。
绿色方框标记的是驾驶员和押运员的人数:这个是可变数据,随着车辆数量的增加,驾驶员和押运员的数量也会增加,所以在计算成本的时候这两个数值要跟“收入预测表”里的车辆数据相关联。
表2 收入预测表
接下来讲“收入预测表”
汽车公路运输的收费标准,跟出租车的收费标准差不多,起步价以内跑一趟是多少钱,起步价以外每公路一吨是多少钱,危化品的运费标准比普通货物运费高。
我们在做运输距离预测的时候,取平均情况,按照每种车型单趟里程跑多少公里,一个月跑几趟来算收入。你可能觉得一辆车一个月跑1.2万公里有点儿少。对于货运来说,是有很多的考虑因素的。根据安全要求,开车每4个小时,休息半小时。而高速上的时速平均下来也就是60-65公里,其他路况时速是50公里,如果夜间不能行使,抛去住宿、装卸货等待(等待时间4到10几个小时不等)和回场检修时间,则实际有效的公里数并没有我们想象的那么多(当然个体户不受限制,吃住在车上,两个人白天黑夜倒班开的,公里数是很高的)。
上面表2中,红色方框部分是投资人投入的车型,也是未来收入的重点。这些车里面包括收购之前投资人投入的车辆,也包括投资完成后公司采购的车辆。其他车型是现有车队的部分车型,保留现有运输业务。从模型设计上来说,允许H-J列改变车辆数量,即考虑前3年增加车辆数量。
绿色方框的是预测车辆的合计数字,随着车辆的增加,我们在工资预测表里提到的驾驶员和押运员的数据也会增加,以及车辆的投资、运营成本也会根据车辆的数值变动相应增减。
综合预测表涉及的内容比较多,我下回用单独一篇来介绍。