专家观点 | 安赛乐米塔尔重组启示——宝武与安米并购重组战略分析之三
宝武与安米并购重组战略分析
编者按 ：近几年，中国宝武集团（以下简称 ：宝武）国内重组快速推进，现已实现亿吨宝武战略目标并在继续扩大，引起业内外高度关注，宝武规模已经超越安赛乐米塔尔（以下简称 ：安米）成为全球第一钢铁集团。反观曾经以快速重组方式实现规模冠绝全球的安米，现在正处于极为困难的时期，被迫出售安米美国公司。“十四五”我国将坚定实施扩大内需战略，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，打造自主可控、安全可靠的产业链、供应链。宝武与安米重组历程既有相似处也存在差异，有必要着重对两者重组做分析，总结成败得失，并借鉴世界其他钢铁企业集团重组经验，助力宝武乃至中国钢铁重组又好又快推进。为此，冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强组织团队整理分析国内外相关资料，撰写了《宝武与安米并购重组战略分析》一文，于2020年11月3日开始，分两期发表在《世界金属导报》上。该文分四个部分，分别是国外钢铁行业并购重组历程与特点，安米重组历程与模式分析，宝武发展战略、重组历程与模式，关于宝武与中国钢铁未来联合重组的认识。冶金工业信息标准研究院将在院公众号、导报公众号及院网站等媒介陆续发布，以飨读者。
安赛乐米塔尔重组启示
宝武与安米并购重组战略分析之三
纵观世界钢铁工业的联合重组历史，安米是最值得研究的典型案例。经过短短几十年，该公司从普通小钢铁厂成长为全球最大跨国钢铁企业，联合重组和并购成就了其快速扩张。安米联合重组的主要模式可以总结为 ：价值优先 + 低成本 + 全球化 + 横纵向布局优化，联合重组过程主要由米塔尔钢铁集团和安赛乐钢铁集团两部分组成。通过研究安米重组历程，可以得到如下一些启示 ：
1 成功经验
01
制定合理的公司发展规划，倡导价值优先 + 低成本 + 全球化 + 横纵向布局优化的并购重组理念，重视横向规模扩张的同时，通过产业链纵向整合，实现原燃料采购、产品销售的全球化配置和布局，降低运营成本，并根据市场变化及时调整优化。
02
以抢占当地市场为目标，在钢铁行业不景气时合理选择收购对象，控制市场的同时扩大企业规模。
03
与金融机构保持良好合作关系，保证收购资金充足。
04
制定灵活的收购政策，确保并购成功。
05
确保并购重组后绝对控制权，为整合工作奠定基础。
06
按照公司发展模式改造被收购对象，将其真正融入到公司中。
07
及时进行产品定位和结构调整，优化生产布局，降低生产成本。将耗资源、耗能量的初级生产安排在资源丰富、生产成本低廉的巴西和阿根廷，而将终端加工生产线靠近消费市场，既降低了生产成本，又控制了市场。
08
重视销售网络和客户服务中心功能的完善，确保公司产品的直接销售，同时为客户提供钢材解决方案的个性化服务，提高客户忠诚度。
09
注重提高企业盈利能力和可持续发展能力，加大对收购对象的投入，尽快实现盈利，确保股东的长期利益，有利于企业的可持续发展。
2 不足浅析
从今天的钢铁行业发展趋势和视角客观来看，安米的并购重组也有不足之处 ：
01
战略上，安米收购的对象主要针对发达国家等成熟市场，对新兴市场的并购相对较少，后续扩张脚步停止，发达国家钢铁需求减弱造成开工率不足，企业效益等受到影响，抗风险能力降低，尤其是受欧美等发达国家疫情控制迟缓影响，安米上半年钢材发货量、钢材销售价格同比环比双下滑，净利润持续亏损，被迫出售美国公司缓解经营压力。
02
过度利用资本市场急速扩张造成负债较高，财务压力较大。受疫情影响，2020年 4 月份惠誉对安米的评级为BB+，进入垃圾级，近三年均面临较高债务风险。
03
安米保持全球最大钢铁企业十几年，体量庞大，但原料自给率相对较低，在与矿业巨头的博弈中依然处于弱势，企业效益受原料价格波动影响较大。
以上三点是从主观角度对安米并购重组经验教训的分析和总结，但真正让安米陷入困境的还有更深层次原因。2015-2016 年全球钢铁业发展陷入谷底，钢材价格、铁矿石等大宗商品价格处于低位，全球钢铁产能处于过剩状态。2016-2019 年 G20 钢铁产能过剩全球论坛期间，中国钢铁行业履行承诺，主动化解粗钢产能超过 1.5 亿吨，迅速走出危机。但欧美发达国家并没有采取任何去产能的措施和行动，安米产能布局的欧洲、北美、巴西等均深陷产能过剩的泥潭，这是安米走下坡路，陷入困境最主要的环境因素。虽然安米正通过目前的减量、甩包袱等措施缓解经营压力，但今后是否还能重振雄风还有很大的不确定性。
安米如今的困境给了中国钢铁重组很好的启示，一味地做 1+1 规模扩张应慎重，要兼顾国家和区域的发展阶段、发展环境等实际情况，要尊重市场规律，科学谋划与推进。
国外钢铁企业的联合重组还有很多其他的模式值得借鉴，例如 JFE 的文化融合 +协同发展模式，纽柯的短流程+ 低成本 + 技术革新 + 横纵向优化布局模式，谢维尔的整合上游 + 低成本模式、利百德的珍珠串并购模式等，均是各投资主体根据自身发展战略和被收购方实际，因地制宜制定联合重组、投资并购的典型模式。