企业分析：键帆生物，财务指标优秀，静待投机（价值篇） 医疗生物在今年的特殊环境下，大多数公司的股价涨...
医疗生物在今年的特殊环境下，大多数公司的股价涨势喜人。
近段时间该领域内的公司股价出现回调，换一个角度来说，这是市场给予的机会，中中发现好公司，并大胆的买入或许是一个不错的选择。
今天分析的公司是健帆生物，这是一家坐落在珠海的公司。主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售。其营业收入超过9成来自于一次性使用血液灌流器 。
公司所生产的产品广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域的治疗 。
作为手术、药物之外的第三种疗法，血液净化技术正越来越广泛地用于各种疑难危重疾病的临床治疗。
血液灌流技术是新兴的医疗手段， 尚处于行业发展的初期阶段。目前国内从事血液灌流器产品生产的
公司数量有限、且规模较小，公司的产品处于行业主导地位。
投资者只需要知道：
1、行业属于新兴领域，预估血液透析市场的存量规模近500亿元 ，每年的增量市场也在近百亿规模 。
2、公司在行业中处于领先的地位。也就是所谓的龙头企业。
龙头企业+新兴市场，这是投资者需要重点关注的投资对象。从财报数据上看，公司也确实在快速发展。
2016年，公司在创业板上市，下文具体看公司最近5年的财报数据。
一、合并资产负债表
1、总资产
2015-2019 年，健帆生物的总资产金额分别为：6.9亿、13亿、17亿、20.5亿、24.9亿
从数据上看，公司的总资产并不高，这是因为公司属于新兴行业。
总资产增长率分别为：88.75% 、30.97%、 20.53%、 21.57%
公司最近4年的总资产增长率保持在20%以上，说明公司处于快速发展的阶段，符合上文所述。
2、资产负债率，判断公司的债务风险
公司最近5年的资产负债率分别为：18.09%、 8.91%、 18.26%、 16.08% 、12.99%
公司的资产负债率低且比较稳定，说明公司未来发生债务危机的风险非常小。
另外公司没有有息负债，公司也没有短期偿债的风险。
3、“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位
公司最近5年的应付预收分别为：0.3亿、0.2亿、0.27亿、0.33亿、0.41亿
应收预付分别为：0.73亿、0.88亿、1.23亿、1.58亿、1.85亿
从数据上看，公司的应付预收金额与应收预付金额的差均为负数，说明公司的行业地位较弱，这也是行业特征所决定的。
公司血液灌流器产品主要采用经销商买断式的销售模式。 公司的主要产品不是直接销售给医院，需要继续关注该科目。
另外公司的应收账款占总资产的比例分别为：7.57%、 5.80%、 6.24% 、6.20%、 6.35%
该比值不算高，经营风险相对小。
5、看固定资产，判断公司资产模式的轻重
公司的固定资产与总资产的比值分别为：37.78%、 21.03%、 19.12%、 22.30%、 25.64%
从数据上看，说明公司属于轻资产型的公司。
6、净资产收益率
公司最近5年的净资产收益率分别为：39.58%、 24.08%、 22.21%、 26.30% 、30.24%
该比值稳定在20%以上，说明公司的自有资本的盈利能力强。这也是吸引投资的重要科目。
二、合并利润表
1、看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力
2015-2019 年，健帆生物的营业收入金额分别为：5.1亿、5.4亿、7.2亿、10.2亿、14.3。
公司营业收入增长率分别为：6.83%、 32.16%、 41.48%、 40.86%
从2017年开始，公司的营业收入呈现快速增长的趋势。
另外，公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率分别为：112%、 112%、 113% 、 113%、 112%
该比值均超过110%，说明公司的产品竞争力强。
2、看毛利率，判断产品的竞争力
公司最近5年的毛利率分别为：84.55% 、83.93% 、84.14%、 84.81%、 86.21%
公司的毛利率稳定在84%左右，说明公司的拥有核心竞争力，产品赚钱能力强。
3、看费用率，判断公司的成本管控能力
公司的费用率分别为：36.99% 、39.14%、 41.26%、 42.03%、 41.63%
公司的销售费用占比最高，这也是因为公司的产品属于新兴产品，需要不断地推广。
公司的费用率/毛利率分别为:43.75%、 46.63%、 49.03% 、49.56% 、48.29%
该比值在49%左右，表现得一般，一般优秀公司该比值在40%以下。
4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量
公司的主营利润率分别为：45.77%、 42.89%、 40.86%、 40.92%、 43.00%
主营利润率/利润总额分别为：97.13%、 96.56% 、86.31% 、87.91% 、91.72%
该比值在90%以上，说明公司的利润总额中的绝大部分利润是由主业创造的，利润结构是非常健康的，这样的利润是可持续的。
主营利润率近5年来比较稳定，该比值均在40%以上，可看出健帆生物在竞争中是占优势地位的，这也符合公司的领导地位。公司在未来保持持续稳定能力是没什么难度的。
5、归属于母公司的净利润
公司2015-2019年归属于母公司的净利润分别为：2亿、2亿、2.8亿、4亿，5.7亿
归属于母公司的净利润增长率分别为：0.84%、 40.72% 、41.34%、 42.00%
6、净利润现金含量比
公司最近5年的净利润现金含量比分别为：102.36% 、88.38% 、106.91%、 95.79%、 102.60%
最近5年的平均值为99%，接近100%。说明该科目没有问题。
7、季度收入增长率
继续查看2020年第三季度的报告，发现公司最近8个季度的营业收入增长率分别为：48% 、40%、43% 、46%、 29%、 45%、28%、 35%、 43%
该比值均在20%以上，再次说明公司处于快速发展之中。
三、合并现金流量表
1、造血能力
最近3年公司的经营活动产生的现金流量净额均大于固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利的和，说明公司自身的造血能力可以满足扩大再生产。
2、成长能力
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额分别为： 29.93% 、16.04%、 58.44%、 45.18%、 37.82%
公司仍在稳步地扩张中，成长能力是不错的。
3、分红率
公司最近4年的分红率均在40%以上，说明公司对投资者还是很慷慨的。
4、公司类型
公司最近5年的类型中，只有2016和2017年为正负正型，其余都属于优秀公司的类型，该科目可以继续地关注。
5、现金及现金等价物的净增加额”，判断公司的稳定性
公司最近5年的现金净增加额均为正数，在较高分红的情况下，该值仍保持正数，说明公司的稳定性是较好的。
四、估值
公司的资产负债率低且净利润现金含量比在100%左右，可以进行估值。
假设公司的合理市盈率为25倍。以最近3年的净利润增长率40%计算，预测公司未来3年仍保持40%左右的速度增长。
公司2019年归属于母公司的净利润为5.7亿。
2020年合理市值：5.7+5.7*40%*25=199.5亿
2021年合理市值：199.5*1.4=279.3亿
2022年合理市值：279.3*1.4=392亿。
公司最新的总市值为537亿。
从数据上看，目前是高估的。
但是市场总是给予科技或者医疗生物较高的市盈率，所以风险偏好较大的投资者可以做考虑。
五、结语
通过财报数据得知，健帆生物的数据较为优秀：
1、较高的毛利率，其数值超过80%。
2、无论是营业收入还是净利润都处在快速发展的阶段，这会是市场的投资偏好。
3、净资产收益率较高，均在20%以上。
4、主营利润率高，该比值在40%以上。
美中不足的地方是：
1、应付预收值小于应收预付的值。
2、费用率/毛利率较高，在49%左右。
六、个人想法
市场总是让人捉摸不定，总以为会大涨的时候，一个政策或者是一个消息就让其熄火。
但是不变的是资本总会流入优质的公司，今年不少优质的公司股价节节升高，让普通投资者望尘莫及。
近段时间，医疗保健领域的公司处于股价回调的状态。相信大家都有这种心态，处于回调的时候，想着再等等，股价再低点再入手，不料股价又回升了点，就这样放弃了投资。
比如白酒行业，最近白酒公司轮番地涨，中高端，中高端，甚至连所谓的低端酒都在上涨。
就好像我对白酒公司一样，总没有下定决心进行投资。
归根结底还是信心的问题。
个人认为不要轻易地换股，因此本人也只是选择医疗行业的基金，没有参与这个领域个股的投资。
如果等待到了好价格，会把基金换成股票，因为股权投资才是更为好的选择。
目前的市场板块处于轮动阶段，我相信白酒领域还会有回调的时候，同样的医疗生物行业还是会有上涨的空间。
投资必然会有亏损的阶段，找到龙头公司，起码是细分领域的龙头公司，即使处于亏损，只要通过耐心地定投，总会盈利的。
起码从个人的投资经历来看，确实也做到了。无论是空调领域的老大还是钢铁行业的细分龙头即使较长时间处于亏损，只有耐心持有，现在盈利都超过20%。这还是没有卖出1股的情况下。
投资应该是一件有趣的事情，做时间的朋友，等待丰硕的果实。