庐边闲谈：如何快速读懂一家公司？

各位求真庐的读者，大家好，我是独孤求真。

今天我想跟大家聊聊，如何读懂一家公司。以上周大V质疑牧原为例，明显就是没读懂牧原这家公司，闹出了很多笑话。

在现在的互联网社会，我们可以很容易获得公司发布的财务数据，也很容易下载券商写的公司研报。

但是，如何快速读懂一家公司呢？这是一个很多人还没有解决的问题。我告诉大家我的答案吧：从故事开始，到数据结束。

1、从故事开始

最快速的办法就是去看公司的掌舵人的故事。这包括人物访谈，也包括记录他/她人生历程的深度文章。掌舵人是公司的灵魂。公司的故事很多程度上是掌舵人的故事。

我们理解了秦英林，才能理解牧原股份。

我们理解了李振国，才能理解隆基股份。

公司的业务是复杂的，但公司是由掌舵人创造的。我们直接去了解掌舵人，直接听掌舵人讲公司的故事，这就简单了。

大家听过一个人与地图的故事吗？一位父亲为了让儿子安静下来，就把杂志里的一幅世界地图撕碎，让儿子拼起来。结果没想到儿子几分钟就拼好了，他很诧异，问儿子是怎么这么快拼好的，儿子说：“这很容易啊。在地图的背面有一个人的照片。我就把这个人的照片拼到一起。然后把它翻过来。我想如果这个人是正确的，那么，这个世界就是正确的。”

公司就是这幅世界地图，掌舵人就是背后的这个人。想通过各种碎片化的信息去理解一家公司是困难的，但通过人物访谈去理解一个人是简单的。

比如我今天在独孤军团小密圈里给大家发了18篇隆基股份的研报，加起来我估计超过300页了。把这些字读完得需要很久。但是，我再给你发一篇李振国去年10月在一个会议上的发言以及与听众的互动问答。所有你需要了解的核心问题都谈到了。你只需要几分钟就可以了解到这个公司的关键点。

(1)关于公司

研发上大量投入：从2017年开始成为全球研发投入最大的光伏企业。

技术进步：推动了行业从多晶技术路线往单晶技术路线的转变，推动了P-PERC 技术替代常规单晶技术的进程，同时也率先向全球推广了双面组件的应用。

成长快速：在过去五六年，大家可以看，隆基股份无论是从发货量、销售收入，还是利润上，应该是基本上保持了年平均超过50%的成长性。公司2000年成立，2012年上市，市值不到60亿，现在发展到3000亿。

财务健康：彭博社每年对全球光伏制造业有一个评价，在财务健康这个指标里，隆基股份在2017年和2018年排第二，2019年和2020年排第一。

(2)关于行业

光伏发电，在持续的技术进步下，成本已经很便宜了。

中国光伏，全球领先。供应链完全国产化了。

光伏建筑一体化：做出能发电的建筑材料，这个是一个很好的方向。

(3)关于李振国

专业：隆基专注单晶技术20年，但是对李振国本人来说是30年，因为他1990年大学毕业，大学毕业第一份工作就是生产单晶硅。

勤奋：一年中除开睡觉时间之外，工作时间大概占80%以上。

梦想：社会向清洁能源转型。

可以说，通过这一篇会议发言，我们快速了解了隆基股份的公司历史、光伏行业的历史、以及李振国个人的历史。站在这个基础上，我们再去看券商研报，就能够提纲挈领，你知道该重点看哪一块了。

每一家公司，都肯定有一个故事。每一家好公司，都肯定有一个好故事。

没有好故事的好公司，不是值得投资的股票。

2、到数据结束

但是我们不能止步于故事。我们还要深入下去。

你说隆基的研发投入高，那我们就具体去看研发投入是多少，研发投入的增速有多高，跟同行业的对比情况是怎样的。

你说公司的成长速度快，我们也要具体去观察营业收入、净利润等财务指标，看成长速度在变快还是变慢，还要看未来三年的预估数据。

你说光伏发电的成本低，我们也要具体去看光伏发电的电费、风力发电的电费、火力发电的电费、水力发电的电费，我们要去做对比，看是不是有价格优势？如果有价格优势，就可以不需要政府补贴就能发展下去。

我们必须有这些数据，才能对隆基股份估值。

我们怎么获取这些数据呢？公司的财报、券商的研报提供了大量资源。

总结：

有数据没故事，你无法真正理解这些数据，认知停留在纸面上。

有故事没数据，你对公司的认知就无法落地，认知漂浮在天上。

有故事有数据，才有灵魂有肉体，你的认知才是活的。

到此，你才可以说，你读懂了一家公司。

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独孤求真，华中科技大学经济学硕士，一位十年如一日钻研交易的交易员，开发了很多交易模型，最近三年连续取得高收益率，交易领域涵盖股票、期货、期权和基金。

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