三季报营收、净利TOP10巨变！华润三九、步长制药跌出榜单，华大基因、长春高新高光上榜...
据国家统计局公布，2020年前三季度医药制造业整体收入增速为1.60%，利润总额增速为8.20%。受疫情影响，Q1收入和利润增速分别为-8.90%和-15.70%。随着疫情控制，上半年整体收入增速2.10%，利润增速-2.3%，Q2改善明显；Q3进一步回暖，累计收入端和利润端均实现转正，体现医药强大的韧性。
截止目前，上市药企Q3报已基本披露完毕，前三季度，医药行业上市公司整体收入端增速4.62%，归母净利润增速25.39%，扣非归母净利润增速24.80%。其中2020Q3，收入端增速为13.48%，归母净利润增速48.31%，扣非归母净利润增速56.86%，三季度业绩实现加速增长。
化学制剂 2020年前三季度收入端增速-3.05%，归母净利润增速-3.23%。其中2020Q3，收入端增速为4.15%，归母净利润增速0.63%。
原料药 2020年前三季度收入端增速4.10%，归母净利润增速16.39%。其中2020Q3，收入端增速为5.63%，归母净利润增速8.56%
生物制品 2020年前三季度收入端增速12.15%，归母净利润增速21.08%。其中2020Q3，收入端增速为24.12%，归母净利润增速41.96%。
中药 2020前三季度收入端增速-9.56%，归母净利润增速-17.52%。其中2020Q3，收入端增速为-7.77%，归母净利润增速10.24%。
医疗服务 前三季度收入端增速10.74%，归母净利润增速36.55%。其中2020Q3，收入端增速为37.43%，归母净利润增速65.34%。
商业流通 前三季度收入端增速1.88%，归母净利润增速4.11%。其中2020Q3，收入端增速为11.16%，归母净利润增速6.46%。
药店 2020前三季度收入端增速24.88%，归母净利润增速35.57%。其中2020Q3，收入端增速为26.24%，归母净利润增速41.83%。
可见，2020年医药制造业中各自子行业中前三季度收入端增长最快的行业是药店板块，其次是生物制品；行业中呈负增长仅中药与化学制剂两个板块。归母净利润方面，正向增幅最大的是医疗服务板块，其次是药店与生物制品；中药与化学制剂仍旧呈现负增长。
单就第三季度而言，营收上正向增幅最大的仍是医疗服务板块；中药则成为了唯一一个负增长的板块。净利润上，基本实现全员正向增长，医疗服务、生物制品、药店三大板块领先，中药板块也成功收获了唯一一项正向增长数据。
而就具体数据上看来，2019与2020前三季度“营收前十”变动不大，仅中国医药上榜替换了瑞康医药，且以303亿的收入，排名第6。这是由于疫情期间中国医药依靠其强大的国际营销体系，一方面有能力负责国家防疫物资采购，也能全球多数国家提供医疗防疫物资，从而带动了公司业绩的大幅上涨，其集采期间的原料优势，也使得其阿莫西林胶囊等多个产品中标全国集采。
而瑞康医药由于“新冠疫情”影响，2020期间营收与净利润双项指数下降，实现营业收入200.05亿元，比上年同期下降25.76%，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，比上年同期下降46.65%。但最让投资疑惑的是，同样受疫情影响，为何Q3季度市场已然恢复的同时，瑞康却迟迟无法站起来？
而净利润方面，华大基因以27.05亿的净利润排名第五，长春高新以22.6亿净利收入刚好位列第十；同时华润三九、步长制药无奈跌落榜单，这一点上似乎看到传统药企跌落神坛，药界新星璀璨诞生，据华润三九与步长制药公告透露，前者营收与净利分别下滑9.29%与20.57%，后者则分别增长9.78%与3.46%，数据相较榜单企业，差距不小。
另外，虽说步长制药等企业近年来大动作不断，特别是研发费用逐年增高，2020年前三季度研发投入为2.54亿元，同比增长40.5%，虽说是充分展现了步长制药等一系列销售型公司向科技型公司转换的决心，及所产生的趋势性变化。
但布局尚需时间验证，领域也需时间拓展，以步长为首的一系列企业试图由中成药向生物药、疫苗、化药、医疗器械、互联网医药的转换的道路尚远且难，至少短时间内想拿出成绩已然成为不可能，只待相关企业能持续推进，如此方有守得云开见月明之日。
另外，2019与2020年营收与净利增幅前十变化则较为巨大，达安基因与华大基因由于疫情期间的新冠检测试剂的需求量暴增，导致其双向指标均位列榜单前列，另外对比去年，2020年生物药（包括疫苗）再显荣威，营收增幅top10中有六成与之相关，净利润增幅top10中有五成与之相关，特别是疫苗方面收获颇丰。同时，另一方面药物创新也继续成为重点关注对象。
2020年大势所趋下，各子行业发展迅速
纵览全局，2020年重点行业多数围绕“新冠”展开，但一方面强者恒强的概念在今年同样适用，另一方面新旧轮转的时代命脉也是行业所趋。
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2020年是疫苗行业崛起年
2020Q1-Q3中检院累计批签发疫苗4.77亿支，同比增长24.04%，其中Q1、Q2、Q3分别批签发1.31亿支、1.49亿支、1.97亿支，同比增长21.39%、22.83%、26.84%。2020Q1-Q3国内疫苗整体批签发情况良好，Q3单季度批签发增速环比持续提升。
2019-2020疫苗月度签发量（万支）
图片来源：山西证券研报内容
疫苗子领域重点企业（智飞生物、康泰生物、沃森生物）前三季度收入增速42.39%，H1增速为32.93%，Q3增速59.49%，疫苗子领域前三季度净利润增速44.65%，其中H1增速22.53%。Q1受影响严重，Q2恢复迅速，Q3提速明显，智飞生物和沃森生物表现亮眼，特别是沃森生物13价肺炎疫苗快速放量拉动收入。
图片来源：国盛证券研报
整体来说，疫苗行业大产品大时代逻辑未变，2020年期间智飞生物与沃森生物重磅产品很大程度上引领了板块高速发展。同时由于新冠疫情的影响，既改变了疫苗行业多年沉寂的状态，也引起了国家及民众对疾病预防的重视。
而随着时代与技术的发展，预计未来的疫苗行业也将向着标准化、集中化、国际化三个方向发展，内需刚性愈发重要。
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2020年是创新药丰收年
在今年，医药界不仅仅只有疫情的肆虐，更有国产创新药陆续进入收获期带来的喜悦。由于创新药研发投入大、研发周期长，以及之后带来的巨额回报影响下，近年来国内已有如埃克替尼、阿帕替尼、安罗替尼、吡咯替尼、呋喹替尼、PD-1等一系列重磅创新药获批，并在销售端逐渐放量。同时国产1类新药的申请数量也在逐年快速攀升，2019Q3-2020Q3这一年来已有多款国产创新药获批上市，其中不乏重磅品种，且2019年国产新药和进口IND申报数量都显著增加，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。
图片来源：国盛证券研报
可以说，如今这个时期，已不再是当初凤毛菱角、独领风骚的时代了，如今的创新药已逐渐进入百家齐放、诸军会战的时刻。
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2020年是医药商业的加速年
随着2020年CRO/CDMO板块三季报收官，充满代表性的数据很大程度上表现了全新的行业趋势。
2020前三季度国内CRO/CDMO持续繁荣，收入利润快速增长。2020前三季度CRO板块收入同比增长27.08%，归母净利润同比增长64.34%。CDMO板块2020前三季度收入同比增长21.89%，归母净利润同比增长39.46%。
10月30日，商务部发布我国1-9月服务外包产业发展情况，其中我国承接医药和生物技术研发外包离岸执行额309.8亿元，同比增长26.1%，抗击疫情带动全球生物医药研发需求快速增长，疫情加速全球创新药产业链转移至国内。
同时，随着国内Biotech发展迅速，创新研发浪潮不断助推CRO/CDMO高速发展，“卖水人”已然崛起。
图片来源：国盛证券研报
据中泰证券统计，选取药明康德、泰格医药、康龙化成、昭衍新药、成都先导、美迪西及睿智医药等覆盖创新药研发各个阶段的外包服务核心标的，组成CRO板块进行分析。2020年第三季度CRO板块收入创历史新高，经营现金流快速增长。
2018-2020CRO板块核心标的前三季度板块收入分别为117.54、157.07、199.61亿元，同比增长33.63%与27.08%，持续保持快速增长。
图片来源：中泰证券研报
分版块看来，目前中国的CDMO行业已进入黄金增长期，受益于产业转移、利好政策以及本土创新药研发热潮等，行业规模快速增长，未来三年CAGR15%-20%。中国承接CDMO行业全球区域间产业转移的优势。由于西方业务不断转移至中印区域，而中国无论是技术能力和成本上都有着印度无法比拟的优势，可以说未来的中国将是全球CDMO的中心市场区域。
在CRO方面，则由于其嵌入药物研发全产业链，协助制药企业降本增效，在药物研发过程中确认收益的同时，却不承担药品上市失败风险。完美规避了新药研发上的风险指数，也就注定会早于创新药企崛起迅速，这一点从最近几年行业发展速度就可以明确看到，且随着未来相关药企布局数量的增加，CRO子行业还将继续实现高增长。