未来5年高速发展，高瓴下重注的行业，产业链中现金流最好的公司

导读：本公众号专注于优质上市公司基本面分析和价值投资理念传播，我会尽量去分析一些估值在合理区域的股票，但有时候找不到这样的公司，只好分析一些在高位的股票，此类文章仅仅是作为分析公司的一个笔记，以便隔段时间有记录可查，对于这种类型的股票，大家千万不要买，如果是离买点不远的股票，我会在文章结尾明确说明可买入的估值。

友情提示：公众号的文章分为原创和转载，文章标题下面标明“原创”两个字的就是我自己写的文章，没有原创两个字的就是转载的。

转载的文章里面写到的公司我并没有研究过，不代表我的观点，转载是出于推广公众号的目的，保持公众号的热度，所以大家不要以为是我的观点。

而且有些转载的文章里面有回复关键字索取资料的做法，大家不要在我的公众号回复，是要到原公众号回复。

对于股价在高位的公司，我写文章只是出于研究的目的，研究过了放入自选股，等待回调的机会，所以本文并没有推荐现在买的意思。

希望不要再有人说研究股价在高位的公司没有意义，最近大涨的金牌橱柜、智飞生物等都是在相对高位时我分析过的，文章发完后，几个月内就出现了买点。

今天研究一下光伏产业链中一个技术含量比较高一点的细分领域：逆变器，目前国内的龙头企业是阳光电源和锦浪科技，今天就先说说锦浪科技。

从财务方面来看，锦浪科技要比光伏行业的其它公司要好，收现比、净现比都要比隆基、通威这些公司要高，财务费用也非常少，这是由公司的产品决定的，并不像隆基、通威这些上游企业的资产比较重，逆变器偏向技术型，所以资本性开支要少很多。

所以，从财务方面来看，逆变器在光伏产业链里是很好的一个细分领域。

公司专注于组串式逆变器的研发设计、制造、销售，目标市场主要是欧洲、美国、澳洲等海外分布式光伏市场，2018 年公司的前三大客户分别是美国最大户用光伏系统安装商Sunrun、英国最大光伏销售商Segen 和中国最大户用光伏安装商浙江正泰，目前公司产品已销往全球60 多个国家和地区。

逆变器用于将太阳能电池组件产生的直流电转化为符合电网质量要求的交流电，是整个光伏发电系统中的关键部件，可分为组串式逆变器和集中式逆变器。

组串式逆变器体积小，重量轻，便于运输与安装；夜间自损耗小；单机容量小，故障时发电量损失少；但转换效率低，故障率相对较高，成本比集中式逆变器要高，主要用于分布式电站。不过，组串式逆变器的单机功率正在往大型化发展，所以也开始应用于大型电站。

在2016年以前，公司的业务主要在海外。从2016年开始，国内分布式光伏市场启动，公司大力开拓国内市场，国内出货量从2016 年的 362MW 增长到 2019年的2666MW。另外，近几年海外光伏需求开始复苏，公司的市占率快速提升，海外出货量从2015 年的155MW增长到 2019的1516MW。

海外分布式光伏主要是TOC端，毛利率较高，达到30-50%，国内毛利率约为22-24%。由于海外业务的毛利率要高很多，所以，虽然海外业务的装机量没有国内高，但营收却比国内业务高，2019的的总营收为11.39亿，海外业务占7.13亿。

根据 IHSMarkit 统计，2019 年公司全球市场份额近3%，位列全球第 10 名。