房企跨界医美：股价半年涨5倍，二股东撤退，繁荣还是幻象？|| 焦点

奥园美谷决定剥离贡献7成收入的地产业务，将重点转向尚未产生收入的医美业务，母公司奥园中国还要输血多久？

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发

作者：方斯嘉

编辑：陈涧

设计：岚昇

实习生：武嘉欣

继“男人的白酒股”疯狂上涨之后，“女人的医美股”开始在二级市场轮番涨停。

其中，医美股奥园美谷（000615.SZ）从年初的7.72元/股，一度攀升至5月13日最高27.7元/股，涨幅一度高居医美股涨幅首位。

▲奥园美谷今年以来股价表现，图片来自雪球。

在股价一路上扬之时，二股东却突然宣告“撤退”。

5月20日，奥园美谷的第二大股东京汉控股宣告减持不超过1.56亿股，占总股本2%。两日之后的5月22日，奥园美谷部分高管宣告拟增持7200万元。

虽然奥园美谷对外宣称，此举有益于集中发力医美产业。但仍有业内人士质疑，二股东此举是高位套现。值得注意的是，即使受二级市场热捧，但截至2020年末，奥园美谷仍未在医美业产生实际收入。

医美股暴涨背后，是真繁荣，还是假幻象？如今，奥园美谷背后的高管团队大多是地产背景出身，这帮“汉子”能带好这家医美企业吗？

 奥园美谷找到新战场

“太疯狂了，全是资金在推动。”面对医美股多番涨停的状况，一位股民惊呼。在今年一季度，医美板块便出现了金发拉比（002762.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、

国际医学（000516.SZ）等多只医美概念股创下历史新高。

▲2020年以来，医美概念股持续上扬，2021年起攀升势头更猛。

在医美股的强劲势头之下，有地产基因的奥园美谷异军突起。

奥园美谷原大股东是被号称为“雄安大地主”的京汉控股。2020年9月，该公司被粤系房企中国奥园（03883.HK）接手。2020年11月19日，“京汉控股”更名为“奥园美谷”之后，一度从约5.1元/股，持续大涨至最高27.7元，涨幅超5倍。

看到“医美”生意如此大受热捧，奥园美谷选择拓宽战场。

2021年以来，奥园美谷在医美领域动作频频，包括斥资6.97亿元收购浙江连天美55%股权，以拓宽医美下游产业。据悉，浙江连天美主要从事医疗美容机构运营及管理业务，涉及医美行业的下游产业链，下设有两家位于杭州的医疗美容医院。

此外，在3、4月期间，奥园美谷分别与暨南大学医药生物中心、暨源生物及韩国KD Medical公司合作，分别进入进入胶原蛋白市场，布局上游产品耗材市场，及共同推动KD Medical公司拥有的“玻尿酸、溶脂针”等注射类医疗美容产品在中国境内销售牌照。

奥园美谷并非拥抱医美的第一家房企。与奥园一样，急于寻找多元化机会的房企，正频繁踏入包括医美、康养等大健康赛道。

克而瑞研究中心数据显示，TOP50中已有13家房企涉足大健康产业，其中，奥园、雅居乐和上实城开等房企已瞄准医美板块。

▲典型房企在大健康赛道布局情况，图片来自克而瑞。

从房企角度看，房地产已然进入存量时代，在拿地、融资、销售端口正在艰难求生。因此，房企正不断通过多元化探索寻求转型。在以往，房企大多是切入大健康产业中的养老地产赛道，而在医美经济上行时期，房企资本又相继涌入医美领域。

克而瑞指出：“房地产市场由增量市场向存量市场转变，医美行业有助于房企实现存量客户资源的对接与激活。”

此外，医美产业兼具消费和医疗的双重属性，具有进入门槛低、现金流充裕的特点，房企的投资也能更快的获得正向回报。

房企大幅踏入医美领域，受到还是医美行业高营收、高毛利的吸引。

据苏宁金融研究院统计显示，在医美产业链中，上游的原料生产与针剂生产商的平均毛利率和净利率最高。其中，平均毛利水平高达90%，直逼高端白酒行业。在中、下游的医美产业链中，评价毛利也高达50%。

▲医美产业链各环节毛利率，图片来自苏宁金融研究院。

不过，苏宁金融研究院研究员施旭健发文指出，上游环节的产品需要获批医疗器械的生产资质，且对生产技术要求很高，有一定进入门槛。

因此，不难理解，初入医美门槛的奥园美谷，在上述合作中，对上、下游产业链“广撒网”，企图押中一个“金矿”。

一位投行人士指出，随着医美产业的需求上升，颜值经济这个方向长期来看必然是有机会的。西南证券研报显示，我国医美行业进入爆发增长期，2019年中国医美项目渗透率仅为3.5%，尚不足日本的1/3、美国的1/4、韩国的1/5，未来空间广阔。

但该人士亦指出，短期向二级市场这样“情绪化”波动的情况比较特殊，“医美最近炒得这么高，跟资金、庄家的炒作有很大关系”。

 母公司还要继续输血？

二级市场的宠儿，能落地做好医美生意吗？

“即使房企切入医美赛道具有一定优势，地产和医美毕竟是两种逻辑的商业模式。”有行业人士对无冕财经（ID：wumiancaijing）研究员表示：“医美行业的赛道竞争十分激烈，这与一家企业的经营战略、团队结构等多方面相关。”

实际上，这家做“颜值生意”的医美企业，身后始终站着一群“地产大汉”。

从团队结构看，奥园美谷在医美领域的高管资源还较为欠缺。奥园美谷目前的高管大多是地产出身，包括马俊、胡冉等人都是地产圈的明星职业经理人。在高管团队中，只有执行总裁总裁徐巍，在大健康产业有多年的从业经验。

▲奥园美谷高管团队，图片来自西南证券。

从产品上看，虽然早在2020年10月，奥园美谷便宣告以“绿色纤维新材料为基础,上下游联动,打造美丽健康”为战略方向，构建以绿色纤维为主业的发展格局，积极拓展上下游领域，推进绿色纤维产业做大做强。其中，奥园美谷提到的“绿色纤维”实际上便是“天然植物纤维”，是医美面膜的主要原料之一。

不过，无法回避的是，医美产业直接仍未产生收益。

奥园美谷2020年财报显示，全年实现营收19.87亿元，其中，公司主营业务为房地产、化纤新材料。房地产及相关业务收入占比约70%，化纤新材料占比约20%，奥园美谷医美收入则为零。奥园美谷若要将医美业务转变为主要营收渠道，还要费一番功夫。

在医美业务还未产生收入之时，奥园美谷却决定将占7成营收的地产“剥离”。5月17日，奥园美谷发布公告称，拟出售持有的地产业务板块的全部或部分股权，并实现聚焦美丽健康产业的战略转型。

奥园美谷为何会大举剥离地产，一举转型为医美企业？

一方面，除了依托奥园美谷进入医美赛道外，奥园正对奥园美谷背后的土储虎视眈眈。

在奥园入主初期，对外宣称看中了奥园美谷超百亿货值的土储。据奥园美谷2020年财报显示，奥园美谷有累计土储占地约11.2万㎡，并有约7个分布在重庆、成都、阳江等地的在建项目。

土地是房企的血液，在如今集中供地，加之“三条红线”的政策背景下，房企拿地难度越来越大。通过并购的方式，奥园美谷可以成为母公司奥园的土储补充渠道。而在奥园美谷剥离部分地产业务后，母公司奥园或将是这批土储的有力竞争者。

另一方面，近年来，奥园在跨境电商、文旅等多元化板块获利不佳，而此时，异军突起的医美，正成为奥园的一道曙光。

值得注意的是，奥园中国旗下的中国文旅IPO之旅依然不畅，在2021年4月23日，其第二次递交招股书为失效状态，但在同日即刻第三次递交了申请书。

业内普遍认为，中国文旅、奥园美谷等平台上市后，有利于“反哺”母公司中国奥园的巨额负债。截至2020年末，从具体的借款数据来看，奥园总借贷约1149亿元，总现金约700亿元，短期借贷为523亿元。

医美产业看似回报丰厚，但初转型的奥园美谷还离不开母公司的支持。据2020年年报显示，奥园美谷实现营收19.87亿元，同比减少36.92%。虽然2021年一季度营收同比增长约387%，但季报指出，是因新增交楼所致。截至今年一季度，奥园美谷仍有一年内到期非流动负债1.65亿元，负债合计达65.94亿元。在偿债压力之下，转型初期的奥园美谷必然还要依赖母公司奥园进行输血。

时至今日，奥园旗下的中国文旅第三次IPO仍无回音。奥园这一波押注医美，能成功吗？