有色金属专家姜连根：铜的第一轮涨价行情已经结束

复苏看周期，周期看有色。以铜为代表，有色金属年内出现了一轮涨价行情，近期也带动A股有色板块跑出相对大盘的超额收益。

本周内，伦铜、纽约铜、沪铜都站上了七年以来的高位，时隔十年，大宗商品牛市终于出现全面回归的势头。铜价如何高空加油冲向10000美元？8月以来高位回调的黄金还能否再次冲高？对通胀更敏感的白银，涨价弹性又如何？

12月3日下午的见闻连线对话了大宗商品期现货专家姜连根，他认为目前铜价的第一轮涨价行情基本结束，长期看铜向上概率更大，短期多空博弈价格将处于平台期。相对于黄金，目前白银处于低估行情。

以下是连线问答节选：

华尔街见闻：本周沪铜主力合约最高至57680元，创下2013年来新高。同期，美铜自三月低点上涨70%，创7年新高。铜价在高位上有哪些基本面支撑？未来铜价怎么向上突破？

姜连根：铜价站上高位后，市场反过来找原因：铜矿供应的紧张，疫情的可控，美国大选的落地，消费复苏的带动，但这些因素都早已反应在行情中，并且是在铜价上涨之前就已经出现的。

目前来看，铜价到了7700美元的高位，个人认为第一波行情已经结束，当前的主流观点是下一个目标价格会在6万人民币/吨（约8000美元），这个观点是基于一些目前的现状，例如现货市场拿货相对紧张，铜现货保持150元的升水状况。

而从持仓结构来看，多头有一些获利的情绪在，然后在目前的价格结构上搭平台，短期铜价走势还得看交易对手的心态，要关注多空博弈。我个人认为这一波行情在当前的7500-7700美元就已经是一个高位了。

但未来整个国内铜的结构会从一个相对宽松变为略微紧张的情况。预示着长期看，铜向上概率会更大。

华尔街见闻：近期国际铜期货上市交易，与伦铜竞争定价权。这对目前沪铜和伦铜的走势各有什么影响？

姜连根：国际铜期货的上市是一个国家战略，争夺国际大宗商品定价权的步骤之一。铜之所以成熟，是因为它有完整的交付机制，有跨市场的交易平台，有大量的贸易商、终端用户在围绕铜进行套期保值。

之前沪铜是没有夜盘的，国内只能做伦铜的影子盘。但自从推出夜盘以后，亚洲地区的交易能够影响到伦铜的走势。因此，国际铜期货的上市很可能以后就能指导伦敦铜，甚至国际铜价走势。

另一方面，国际铜期货也为企业参与这个市场提供了很大的便利，以往由于外汇管制的原因，企业可能只能在OTC市场进行套期保值，但国际铜期货的上市就解决了这一困境。同时大量的现货铜可以在上海洋山港进行现货交割，然后可以抛在国际铜市场上进行套期保值。

对于个人投资者来说，国际铜的上市提供了几个交易机会，例如伦铜和国际铜的价差套利，国际铜和国内含税铜之间的套利。但未来这三个市场之间一定会达到一个均衡价格，套利空间也会逐步下降。

华尔街见闻：贵金属方面，金价年内创纪录后高位回落，近一周又开始反弹，近期大行又暂停贵金属业务开户，不确定性因素逐步消散后，金价是否会一溃千里？还是仍有阶段性布局的机会？

姜连根：长期来看，黄金和美元肯定是反向走势的，之前黄金上涨主要是避险因素，而在不确定因素逐渐消散后，避险情绪有所减轻。因此当前黄金走势主要还是研究美元走势。

而白银不一样，白银更多是作为工业品的，如果未来铜价上涨，必定会带着白银上涨，因为这两种金属之间有比价效应。

而最近黄金在跌，美元在跌，白银也在跌，我个人认为主要原因是由于银行发了一个文，要求暂停黄金和白银新账户的开立，这导致散户可能会出现一个平仓行为。这是因为此前银行推出的原油宝产品而导致散户出现的风险联想，从而出现一个暂时性的下跌。因此我认为白银在调整后还是会继续上涨，而黄金则需要看美元指数。

华尔街见闻：还有一种市场的说法是目前的金银比还会继续向下修复，您觉得金银比这个指标会怎么走呢？

姜连根：长期来看，我认为金银比这个指标是肯定会修复的，因为目前白银是个低估的行情。通常来说，上涨行情白银会超涨黄金，而跌的时候白银会超跌黄金。如果要修复金银比，那一定是白银超涨，黄金被动跟涨，这样金银比就会修复到一个均衡状态。