上市首年营收破百亿，净利润大跌，三只松鼠背后有何隐情？

零食电商三只松鼠2019年终于上市了，令人欣喜的是上市第一年营业收入超过百亿，但是不利好的消息是：净利润率竟然下降了，2019年仅有2.35%，其背后究竟有何隐情？

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营业收入和净利润率

的情况说明

1.营业收入持续上涨

2014年，三只松鼠的总营业额不超过10亿元，由于消费需求的升级，网络消费逐渐变得流行起来，作为一个纯互联网食品品牌，三只松鼠的营业额一路上涨。

2016年，三只松鼠与平台合作采用B2C模式，营业收入一直处于上涨趋势。

2019年，三只松鼠成为上市公司之后一路上涨至101.73亿元，主要依赖于线上销售带来的营收：线上销售的营业收入98.69亿元，占营业收入的97%，因为公司比较擅长抓住双十一、双十二的活动，主打价格战，对于刚刚上市的公司来说，还处在市场充分竞争的初级阶段，因此市场份额可能比利润更重要。

2.净利润下降趋势明显

2015年净利润增长最快，主要原因是三只松鼠迎合了消费者的需求，加大了网络消费；2017年以来三只松鼠的净利润一直处于下降的趋势，尤其是上市第一年，净利率下跌更快，陷入一种“增收不增利”的局面。

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“增收不增利”原因分析

营业收入增长较快，说明公司的销售能力较好，为什么净利润率出现大幅下跌的情况呢？原因有以下三个方面：

一是毛利率相比于同行业较低。2019年，营业成本在营业收入中占比达到72.21%，而盐津铺子、良品铺子、洽洽食品的营业成本占比均未超70%，主要是成本的上升：

三只松鼠的主要业务是坚果类，在营业收入中占比50%以上，对公司整体盈利产生影响，而其原材料主要依赖美国进口，2019年中美贸易摩擦我国对原产于美国的坚果类产品多次加征关税，进口关税仍处于较高水平，原材料成本上升，因此导致其单价相应上调。2019年由于三只松鼠扩大销售规模，生产量相对于2018年有大幅上涨，增长量为4.25万吨，增幅达到61.43%，通过这两个小原因，营业成本会大幅上涨。

二是三费有所增加，尤其是销售费用增长较为明显。销售费用在营业收入占比保持在20%以上，2019年绝对额增加较为明显，相比于2018年增加8.37亿元，增长率达到57.29%，因为公司在逐步扩大业务规模，相应的广告费、运输费、装修费等也在提高；管理费用和研发费用有小幅增加，系职工薪酬增加和加大了研发费用所导致。

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未来发展

虽然三只松鼠在净利润方面相较于其他企业来说处于一定劣势，但是其行业发展前景较好，对于三只松鼠来说，它的关注度和粉丝量处于优势地位，发展空间很大。

1.行业发展

随着我国经济稳健快速增长，我国的人均收入水平得到显著提升，促使消费需求更加多样化，进一步促进了消费需求的升级。同时，在行业快速发展及产业升级的背景下，我国休闲食品产业链的参与者日渐成熟，冷链物流与生产工艺越来越成熟，标准化、系统的生产管理系统以及柔性供应链体系也日趋成熟，为我国休闲食品行业的持续发展奠定了坚实的基础。我国国民收入的不断增加，消费的升级，使得我国休闲食品行业市场规模稳步增长。

2.竞争优势

三只松鼠线上线下渠道经营相结合，以线上为主，并与天猫、京东、投食店等合作密切，成为休闲食品零售领域的旗舰品牌。

截至2020年2月，三只松鼠的天猫旗舰店粉丝量、京东旗舰店关注量、唯品会旗舰店收藏数均高于同行业竞争对手位居榜首，发展前景广阔。

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总结

三只松鼠在营收方面占据优势，但是净利润率一直下降，主要的原因是公司的毛利率较低，未超过30%只有27%，而盐津铺子、良品铺子、恰恰食品的毛利率分别是42.87%、31.87%、33.26%，公司需要增加营业额的同时控制好成本，尤其是销售费用的控制。

根据市场份额来看，休闲食品市场规模从2005年开始一直处于上升期，预测未来会发展得更好；从三只松鼠的品牌优势来看，粉丝量、关注量均超过其他同行业企业，未来向好发展。（ty014）

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