以酒鬼酒为例，分析上市公司的盈利能力

企业的盈利能力是企业资产或资本增值的能力。其中，利润量是影响盈利能力大小的重要因素。利润量反映了企业当期或过去的盈利规模或水平，但在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来我们也不能单凭利润量来判断企业盈利能力，因为利润量不能从本质上反映盈利的形成过程。企业的盈利能力可划分为：资产经营盈利能力、资本经营盈利能力和商品经营盈利能力，今天以酒鬼酒为例，对三种盈利能力进行解读。

01

资产经营盈利能力分析

资产经营盈利能力是指企业运营资产所产生利润的能力。衡量指标有三个：总资产报酬率、资产净利率和成本费用利润率。

1、总资产报酬率

总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额X100%

资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2

这是用来检验总资产盈利能力的重要指标，资产多没有用，能赚钱才最重要。资产多并且也带来更多的利润，这样的资产结构就是非常健康的，反之，资产是有问题的。总之记住一句话，不能赚钱的资产都是没意义的资产。

酒鬼酒2015—2019年总资产报酬率一直在增长，这说明企业资产运营效率越好，也意味着企业资产盈利能力越强。

2、资产净利率

资产净利润率=净利润/资产平均总额×100%

资产净利率是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率。资产净利率越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强；资产净利率越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。

3、成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额÷成本费用×100%

成本费用包括营业成本、营业税金及附加、期间费用。企业想赚钱必须付出成本，但是付出成本未必可以赚到钱，所以这个数据可以衡量企业付出成本后到底赚到了多少钱。只要成本费用利润率高，则代表这些成本费用花得值。很多企业喜欢烧钱，但是却没有赚钱能力，用最少的成本赚最多的钱，才是最优秀的企业。

例如，酒鬼酒2020年上半年利润总额2.44亿，成本费用共计4.77亿，则其成本费用利润率为51.15%（2.44/4.77）。这表明酒鬼酒每付出100成本费用可获得51.55元利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。

02

资本经营盈利能力分析

资本经营盈利能力是指所有者通过投入资本经营所取得利润的能力，衡量指标为：净资产收益率=净利润/净资产。

即股东每投入一元钱资本，可以获得多少净利润。数量多不如质量好，净资产多少无关，能带来净利润才是正道。净资产收益率越高，代表盈利能力越强，意味着投资者拥有的是优质资产。

酒鬼酒净资产收益率虽然不是很高，但其近五年来每年都在增加，说明该企业的资产越来越优秀，获取净利润的能力在不断增强。

03

商品经营盈利能力

商品经营盈利能力与企业生产经营有关，及企业产品赚钱的能力。一般有三个分析指标：毛利率、净利率和营业利润率。

1、毛利率

毛利率=毛利/营业收入×100%

=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。

从构成上看毛利是收入与营业成本的差，实际上毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。我们通常认为连续10年毛利率保持在40%以上的企业具备可持续竞争力，如果一家企业毛利率不断下降证明该企业产品在慢慢失去竞争力。毛利率越高就越容易赚钱！

酒鬼酒2010—2019年毛利率基本保持在60%以上，最低59.87%、最高78.83%，毛利率高是白酒行业的特性。贵州茅台近十年毛利率保持在90%以上，所以对比来看酒鬼酒毛利率仍然存在上升空间，这也提醒我们不能只看数值，更要结合行业特征分析。

2、净利率

净利率=净利润÷营业收入x100%

=（利润总额-所得税费用）/主营业务收入×100%

净利率是指扣除成本、费用和企业所得税后的利润率，是对营业收入的一次大考。如果一家企业营业收入很高，但净利润很低，这就说明其营业收入质量不高；反之则说明营业收入质量高。净利率越高企业盈利能力越强，并且说明企业的成本和费用没有侵蚀太多利润空间。

酒鬼酒净利率长期看波动较大，2014年净利率设置为-26.68%；不过2015年以来净利率均为正并且保持稳定。

3、营业利润率

营业利润率=（营业收入－营业成本－三费）÷营业收入

三费即销售费用、财务费用和管理费用，营业利润率可以让我们看清楚企业在扣除各种费用和成本以后，还能剩下多少实实在在的收入。因为很多企业看似收入很多，实际上费用和成本更多，对于这种臃肿的企业，我们要避而远之。

04

总结

企业经营的目的就是为了赚钱，盈利能力就是企业的赚钱能力，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来收入只是一个数字，只有扣除各项成本费用以后还能赚钱的公司，才可能是好公司。（ty015）