20201225：国家管网收购昆仑能源陕京线和大连接收站

刚刚，中石油发布公告，宣布旗下在香港上市的昆仑能源已同意以总价408.86亿元向国家管网出售北京管道公司及大连LNG接收站股权。

自此，国家管网打造的全国主干管网一张网宣布大结局！

1、最后一块拼图，尘埃落地！

7月21日，中石化冠德公告称将旗下榆济线出售给国家管网公司。

仅过两天，中石油、中石化接连发布公告，其主体油气资产已准备一口气划转至国家管网公司。

交易完成以及国家管网集团相关投资人出资完成后，国家管网集团的注册资本拟定为人民币5,000亿元，其中，中石油股比为29.9%，成为最大股东，中石化14%，为第二大股东，中海油气电集团股比仅为2.9%。

交易完成后，中石化主要的天然气长输管道川气东送、新粤浙、榆济线已悉数划归国家管网，中海油手上的5个接收站和海南省网、蒙西煤制气管网等也均划转至国家管网。

中石油这边西气东输、中俄东线、中缅线等主干管网也顺利划转国家管网，但在公告中，中石油特地强调了一点：

“本次交易范围不包括昆仑能源有限公司（以下简称“昆仑能源”）所属管道资产，昆仑能源正在与国家管网集团就管道资产交易事项进行协商，双方尚未达成最终一致意见。”

同一天，昆仑能源也发布了类似的公告内容。

这条也印证了之前的报道，如今昆仑早已将天然气资产及下游城燃市场作为核心业务，中石油与国家管网公司估计还得博弈。

大连接收站、京唐接收站以及如东接收站均在昆仑手上。

2019年，京唐LNG接收站、江苏LNG接收站、大连LNG接收站共实现LNG气化装车量185.57亿立方米。

除了接收站之外，昆仑手上还有管网资产。

最大头还是中石油北京天然气管道有限公司，北京管道公司手上的王牌当属陕京线系统，同时还有永秦唐线。

陕京天然气管道由陕京一线、二线、三线和四线组成。

陕京一线的总投资50亿元，管道总长1098公里，途经三省两市（陕、晋、冀和京津），由靖边首站至北石景山，设计年供气能力为33亿立方米。

陕京二线输气管道途经陕西省、内蒙古自治区、山西省、河北省，东达北京市大兴区采育镇，全线总长935km，设计年输气量120亿立方米。

陕京三线西起自陕西省榆林首站，东止于北京市昌平区西沙屯末站，途经陕西、山西、河北、北京3省1市，管道全长896公里，设计年输量150亿立方米。

陕京四线天然气管道干线工程总长1114公里，起自陕西省靖边首站，途经内蒙古、河北，止于北京市高丽营末站，年输气能力可达250亿立方米。

不要小看昆仑的这些管网资产，2019年，实现输气量556.02亿立方米，同比增长5.02%。天然气管道业务实现收入人民币104.88亿元，同比增长8.06%；除所得税前溢利人民币57.05亿元，同比增长13.62%。

刚好自中石油上次公告半年之后，昆仑能源正式确认将北京管道和大连接收站出售给国家管网。

全国一张网的意志，从未动摇！

2、北京管道和大连接收站，溢价几何？

根据中联资产评估的结果，以2019年12月31日为基准日，以收益法评估，北京管道公司全部权益价值约为人民币556.56亿元，大连LNG公司全部权益价值约为人民币99.9亿元。

昆仑能源向国家管网出售手上全部的股份，即北京管道60%股权和大连接收站75%股权，按照权益价值折算，即为408.86亿元。

以2019年末净资产348.17亿元、净利润48.6亿元计算，本次收购对应1.88倍PB和13.5倍PE。

单从PE来看，其实不算高的。

之前7月份中石油交出的一波主要资产折算下来有17倍PE。

而最先交出的中石化榆济线，则更高，2019年末榆济线净资产22.54亿元、净利润1.73亿元计算，收购对应19倍PE。

目前，上证A股的平均市盈率也才15.61。

昆仑此次出售资产的13.5倍PE，心头肉这个价割出去，总体来看这次收购对价也算比较合理了。

3、全国一张网，扬帆起航！

此次交易，国家管网将直接以现金的方式支付给昆仑能源，也即是在收购完这笔资产后，国家管网的股权结构不会发生变化，中石油仍是大股东，占比29.9%。

不过，这次的资产移交日设置在了2021年3月31日，想来也是为了先保证冬供平稳过渡。

在这个气紧难熬的冬天过去以后，正式拼就全国一张网的国家管网将彻底扬帆起航！

附：国家管网核心油气资产列表