租赁公司年报点评系列之远东宏信保持了龙头该有的样子

远东宏信作为第三方租赁行业的龙头企业，发布2020年的年报也可圈可点，资产总额达到2999.26亿元，增长13.1%，收入总额290.4亿元，增长8.12%，利润总额45.75亿元，增长5.5%，ROE14.24%，ROA1.8%。总的来说，有喜忧参半。可喜的是远东宏信的产业运营初见成效，其子公司宏信建发作为设备运营综合供应商，几年时间发展成为行业内龙头企业，2020年营收和利润分别增长39.7%和29.15%，与此相对应的是，远东宏信2020年整体营收和利润增长分别为8.12%和5.5%，可以说宏信建发是远东宏信业务转型的硕果。远东宏信产业运营的其他板块宏信健康和宏信教育，营收也实现了10%以上的正增长。资本市场更看重的是远东宏信产业运营的市场表现，产业运营的比重已经占到30.21%，双轮驱动发展模式已经渐成雏形。值得警惕的是租赁主业已经过了高速增长期，扣除宏信建发后远东宏信的营收和利润均略有下降，未来可能仍会延续下滑趋势。

风险管理方面，远东宏信保持了一如继往的稳健。坏账比例为1.1%，与去年基本持平。拨备覆盖率为252.2%，达到近5年的最高水平。

收益方面，传统租赁业务主要看重的还是息差，2020年净利息差和净利息收益率的数据分别为2.85%和3.83%（后者比前者高的原因是资本金部分不用付出利息支出）分别比上年提高了0.37和0.17个百分点，主要受益于疫情期间，货币政策宽松导致融资成本的下降。其中业务板块息差将呈下降趋势，如城投平台业务在非标转标的大背景下，高息差是不可持续的。

资本金方面，远东宏信的生息资产达到了2354亿元，杠杆比例为5.2倍，银保监会监管办法征求意见稿的杆杠比例要求是不超过8倍，还有较大的资产扩张空间。年股息分红和永续债利息支出约16.5亿，粗算可以增加所有者权益30亿元，按5倍杠杆比例，可新增生息资产150亿元，2020年实际新增生息资产320亿元，尚不能实现内生增长，长期来看，还需要增加资本金来源。

总结一下，远东宏信2020年的年报符合对一个优秀学生期末考试成绩的期待。未来的期待是租赁业务保持稳定，产业运营继续高速增长，让我们拭目以待。

本文首发于公众号 融险峰汇