南侨食品

2021年.5月18日，南侨食品集团（上海）股份有限公司（股票简称：南侨食品；股票代码：605339）正式在上海证券交易所挂牌上市，公司此次发行股份数量为6,352.9412万股，发行价格为16.98元每股，实际募集资金10.79亿元用于扩产建设及技改项目、冷链仓储系统升级改造项目、研发中心升级改造项目、客户服务中心与信息化系统建设及升级项目。

南侨食品是一家专业从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售的高新技术企业。公司主要产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖 200 多个品种。公司以先进的研发技术、高端的品质管理、全方位的售后服务，在烘焙油脂领域成功塑造金字招牌，客户遍及中国各主要城市，在细分行业领域具有上升的市场地位。

强化品牌形象，布局全球市场渠道

近年来，我国烘焙食品行业有了巨大的发展，烘焙食品不断影响着中国居民的消费习惯，调整着居民的饮食结构，不断提高在日常食品消费中的占比，也推动了烘焙油脂行业持续快速发展，我国烘焙油脂市场正在逐渐步入成熟和细化阶段。

我国烘焙产业发展迅速，在设备、技术、管理水平、从业人员素质和自主创新能力等各个方面正逐步缩小与发达国家的差距，进而带动上游烘焙油脂行业发展，使烘焙油脂产量呈现稳健增长的态势。

21 世纪初，中国面包糕点行业开始迅速发展，随着烘焙专业油脂的引进和不断成熟，烘焙产品的种类和技术工艺逐渐丰富，烘焙油脂的需求稳定增长，促进行业的快速发展。

南侨食品一直立足于烘焙油脂行业，拥有天津、广州、上海三地生产工厂，树立了良好的企业品牌形象，建立了丰富的产品类别，保持着较高的产品品质，并拥有强大的产品研发能力以及稳定的销售渠道，在境内的销售以华东、华中、华南地区为主，华北、西南、东北等地次之，西北、港澳等地为辅，该分布情况与各地区的饮食习惯关系较为密切。公司在各地区的收入占比较为稳定，主要得益于公司成熟的销售渠道的建立以及稳定的产品品质的维持。

公司注重研发能力的积累，自1996 年开始大量引进资深技术人才，至今已有多位年资超过15年的资深员工。这些人才覆盖从管理到技术的多个岗位，让南侨的经验与技术薪火相传，使公司技术研发团队水平处于市场前沿，不断创新开发高端油脂新产品。

经营烘焙油脂的 20 逾年来，公司通过直接在天津、广州、上海各生产基地设立研发部， 对各区域气候环境、消费习惯及客户经营模式等进行深入研究，并成功开发了裹油类丹麦面包油脂、巧克力等多风味丹麦油脂、速层条状油、含糖风味型条状油脂、柔软面包油、高保湿乳化型液态乳化油等多种新产品，深受客户好评，切实为客户带来显著的效益增长及技术提升，为公司持续良好发展奠定了基础。

近年来，公司蓄力打开国际市场，目前已在马来西亚、越南等地促成外销订单交易。未来，公司将积极开拓东南亚市场，努力面向全球化经营方向发展。

作为国际领先的烘焙油脂供应商，南侨食品以高标准的产品质量要求，分别获得了ISO9001、HACCP、清真等国际认证，天津、广州、上海南侨先后通过由美国焙烤技术研究所颁发的AIB（American Institute of Baking 美国焙烤协会）认证，成为中国烘焙油脂行业第一家获此殊荣的企业。从而体现了公司产品的核心竞争力，也展现了公司的品牌形象、提升了品牌影响力。

创新营销战略，成为烘焙油脂行业领导者

南侨食品拥有成规模的、成熟稳定的客户和经销商群体，并建立了高效健全的营销体系，以“全方位的顾问式行销服务”和完善的行销网络，以南北生产基地作辐射状的行销服务，并在全国设立了26 个客户服务中心，以贴近市场的策略、强化服务品质。

由于南侨食品客户在规模、分布、需求等方面差异较大，为了更好的节省运输及管理成本、大幅提升公司整体的运营效率，该公司的销售渠道主要采用直营和经销两种模式，且两种模式的结构占比较为稳定。

对于具有一定采购规模、较高市场知名度、较稳定的长期合作关系的生产加工企业，南侨食品采用直营的模式进行销售；而对于部分规模较小、分布较为偏远的各类终端客户，公司则采用经销的模式进行销售，并在全国建立了完善的经销管理体系。

由于公司产品对运输环境要求较高，部分产品采用全程冷链运输的方式，经销模式可以大大降低公司的运输成本及仓储费用。而对于三、四线城市终端市场的开发和渗透，显然经销商更有优势，借助经销商在当地成熟的销售渠道，公司的销量可以得到快速的提升。

此外，考虑到南侨食品的产品为烘焙应用油脂及相关制品，产品单位价值较低，面包房、饼店等单家终端客户采购数量有限，而公司整体销售规模较大，在此情形下，过多依靠直营模式并不符合公司实际经营现状，也会大幅降低公司的整体运营效率。以上种种因素共同决定了南侨食品使用经销商渠道的必要性。

在直营与经销模式的有效配合下，南侨食品的市场占有率更好地得到了快速扩展。公司2020 年度、2019 年度、2018 年度经销模式产生的收入在各期主营业务收入中的占比分别为 61.87%、61.49%、62.11%，整体占比较高。

作为国内烘焙油脂市场领导品牌之一，为了更好服务客户，南侨食品建设了新的产品生产线，推出了馅料等产品新品类。作为精耕烘焙油脂行业的生产企业，公司根据市场的需求及反馈，不断试制、开发满足客户多种需求的产品，并在很大程度上引领烘焙行业的发展。公司产品线种类的不断丰富，满足了不同行业、不同地区客户的需求，也帮助公司不断拓展新的市场。

为了不断提升公司产品品质及市场竞争力以适应所在行业的发展趋势，南侨食品一直重视自身研发及创新能力的提高，除了广州南侨、天津南侨等高新技术企业之外，公司及其他子公司每年也均有一定规模的研发费用的投入。其中，2018 年度、2019 年度、2020 年度的研发费用分别为4,974.14 万元、7,579.30 万元、8,645.85 万元，在各期营业收入中的占比分别为2.10%、3.22%、3.72%，研发费用投入金额较大。

2019年，公司自制品的单位制造费用呈现上升趋势，主要与公司新增的烘焙应用油脂、淡奶油等产品的机器设备生产线有关。

南侨食品表示，考虑中国烘焙行业近几年领先于市场平均的速度增长，以及公司将要发展的新产品种类，公司上市后将持续深耕烘焙产业，并规划未来三年将扩展事业版图在西点蛋糕、汉饼等领域及海外市场，同步积极掌握市场趋势与客户的需求，予以客户全面的解决方案，增加客户的商品价值，进一步强化南侨品牌竞争优势，推进公司销售快速增长，引导收入结构优化，提高市场份额。同时，让南侨股份在客户的认知上成为不可替代的伙伴地位，进而让南侨成为中国烘焙油脂行业中“全面解决方案”的领导。

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2018年中国烘焙油脂行业发展现状及市场竞争情况分析

1、烘焙油脂简介

烘焙油脂是烘焙食品最主要的生产原料之一， 其在烘焙产品中占有举足轻重的地位，在烘焙产品制作中具有非常独特的功能性，不仅可提供面团合适的延展性、塑化性，使面糊具备适当的乳化性、酪化性、分散性，并可令烘焙产品具有柔软性、起酥性、吸水性和稳定性等诱人风味。烘焙油脂具备拌入空气打发性、安定面糊、隔离水蒸汽、分层、润滑和酥松的功能，在保留烘焙食品的香味及口感的同时，可提供脂溶性维生素 A、 D、 E、 K 等载质、为人体提供生长所需的热量及营养素。

烘焙油脂除少部分为液体或流体外，通常为一种软硬适中、可揉捏操作的半固体或固体。软硬度的控制主要取决于用不同的适当比例的固体脂与液体油混合均匀组成，当固体脂比例较高时则油脂较硬；反之则较软。不同软硬度和操作性的油脂被应用于不同烘焙食品的制作中，呈现不同的特性和风味。比如：油脂在搅拌过程中拌入均匀的空气气泡可使奶油蛋糕在焙烤时膨大体积，烤后松软爽口；能令蛋糕的奶油霜饰变换花样，提供整体滑润度和口感；在面团搅拌过程中起到润滑作用，使搅拌后的面团柔软并具备良好的延展性，有利于发酵和整形，使焙烤后的产品柔软生香等。

目前我国市场上的烘焙油脂按属性主要可以分为以下三类：

（1）人造奶油

人造奶油也称为玛淇淋（Margarine），是指生产者利用动、植物油脂依照天然奶油的特性进行冷冻捏合等操作制作而成，是一种常用的天然奶油替代品，价格较为低廉。人造奶油最早由普法战争时期法国科学家 Mege-Mouries 发明，其将牛油中的软脂部分分离出来，再与牛乳进行充分混合，从而得到了一种类似于奶油的东西，这就是最初时期的人造奶油。在此之后，人造奶油先后在其他国家出现，特别是在欧美地区得到较大发展。我国的人造奶油工业尽管起步较晚， 但起点较高。目前市场上，我国人造奶油主要为油包水型，主要成份是油脂（80%），水分（14%-17%）、食盐（0-3%）、乳化剂（0.2%-0.5%）、乳成分及其他一些色素香精等，其中油脂中最为主要的是植物油、动物油、酯交换油脂等。

（2）起酥油

起酥油是在人造奶油基础上进一步发展而来，起酥油从英文“shorten”一词转化取得，其意指将该类油脂加工饼干等，可使其十分酥脆，故将此类特性的油脂称为“起酥油”。起酥油和人造奶油的主要区别在于起酥油不含水。起酥油最早源自于美国，是将棉籽油和牛油混合作为猪油的替代品，这种混合产物具有很好的起酥性，因此被称为起酥油。原始混合型的起酥油在经过硬化技术之后，转变为部分氢化型起酥油，具备良好的融合性和稳定性，可以满足烘焙食品制作的要求。但是， 由于部分氢化油中存在对身体有害的反式脂肪酸成份，油脂厂商开始通过引进最新的技术，将动物油脂、植物油等各类不同油脂，按一定比例混合，经脂交换油脂改性技术，生产制造最新型的油脂原料，并加入其他一些辅助原料，制成不含反式脂肪酸的烘焙起酥油。

（3）黄油（奶油）

黄油英文名为“butter”，又叫奶油、白脱油，是用牛奶加工而成的一种固态油脂，为新鲜牛奶加以搅拌之后上层的浓稠状物体滤去部分水分之后的产物。因此， 黄油主要原材料是牛奶， 是生产脱脂牛奶所得到的副产品， 是一种品质健康营养丰富的动物性油脂，具有极高的实用价值，其营养为奶制品之首。目前，我国黄油的生产地较为集中，主要分布在内蒙古呼伦贝尔及黑龙江等地区，一般以中小型乳制品企业为主。我国黄油生产企业整体上拥有连续化生产线的企业较少，拥有的生产设备仍为 20 世纪 80 年代进口的间歇式黄油搅打机，尚未形成规模。

2、行业发展现状

目前我国人造奶油和起酥油主要以国产为主， 市场份额排名靠前的主要有南侨、益海嘉里、不二、统清等；黄油（奶油）主要依赖于进口，最早进入中国市场的安佳仍然市场占有率较高，越来越多的国外品牌也陆续进入中国市场。烘焙油脂行业和烘焙食品行业作为产业链中的上下游关系， 两者的发展往往具有相关性和一致性。烘焙食品行业的发展将紧密结合消费者需求的个性化和全面化、消费内容的科学性和文化性，积极引领和创造消费，引导健康消费和创新经营模式。品牌国际化程度、产业链控制水平、专用装备和生产线的自主化能力以及自主创新的深度依然是企业综合实力的重要标志。

我国面包消费量仍然处于发展中国家水平， 烘焙产业发展潜力巨大。近年来，我国烘焙产业发展迅速，在设备、技术、管理水平、从业人员素质和自主创新能力等各个方面正逐步缩小与发达国家的差距，进而带动上游烘焙油脂行业发展，使烘焙油脂产量呈现稳健增长的态势。中国烘焙油脂市场逐渐步入成熟和细化阶段，未来国内烘焙油脂产品将呈现更多样化、功能化和全面化服务态势。

2006 年 12 月我国焙烤食品制造规模以上企业主营业务收入为 450 亿元， 2011 年 12 月上升到 1,661 亿元， 2015 年 10 月达到了 2,285 亿元； 2006 年 12 月焙烤食品制造规模以上企业利润总额为 26 亿元， 2011 年 12 月攀升至 138 亿元， 2015 年 10 月达到 194 亿元，行业处于高速成长期。随着国民经济的快速发展，人均收入水平逐年提高，人均食品消费支出不断增加，我国烘焙食品行业的市场规模在未来仍将保持较快的增长态势。

近年来我国烘焙食品行业有了巨大的发展， 烘焙食品不断影响着中国居民的消费习惯，调整着居民的饮食结构，不断提高着在日常食品消费中的占比，也推动了烘焙油脂行业持续快速发展。中国的食品工业油脂过去多为猪油、液体油、棕榈油或氢化油等， 21 世纪初，中国面包糕点行业开始迅速发展，随着烘焙专业油脂的引进和不断成熟，烘焙产品的种类和技术工艺逐渐丰富，烘焙油脂的需求稳定增长，促进行业的快速发展。

3、行业竞争格局

由于受我国居民长期以来的饮食习惯和饮食文化影响， 烘焙食品进入我国的时间较晚，前期发展较为缓慢，导致我国烘焙油脂产业整体的起步也较慢。现代烘焙业于 80 年代兴起， 2000 年之后开始迅速发展。近年来，随着居民生活条件的改善以及西方饮食习惯的逐步渗透，国内居民的饮食习惯逐渐改变，烘焙食品越来越受到人们的喜爱和欢迎， 促进了其上游行业烘焙油脂行业的快速成长和壮大，形成目前的竞争格局：

（1）下游企业兴起，市场空间广阔

烘焙油脂的下游企业主要是烘焙食品企业，其产品范围为糕点面包、饼干、糖果巧克力、焙烤食品糖制品等。在国家相关产业政策积极引导和国民经济发展水平不断提高的影响下，中国居民饮食结构逐渐升级，带动烘焙食品市场需求量的巨大增长。2016 年国内焙烤食品糖制品行业（含糕点/面包、饼干、方便面、糖果巧克力、蜜饯和冷冻饮品）规模以上企业共 3,013 家，同比增长 8.8%；主要产品产量合计约为 3,527.3万吨，同比增长 9.4%；主营业务收入和利润总额分别为 7,389.3 亿元和 584.2 亿元，同比增长 8.7%和 9.0%；出口交货值 189.8 亿元，同比增长 7.2%。焙烤食品糖制品行业整体继续保持着良好的上升势头，且增长态势高于 2015 年。

烘焙食品逐渐成为一种方便的代餐选择， 面包等烘焙食品成为不少年轻消费者的早餐首选，部分消费者逐渐养成饭后吃甜点或下午茶的习惯，烘焙食品消费场景由节日性转向日常性，消费频次有望进一步提高。不少国内烘焙企业迅速发展起来，涌现出像桃李面包、达利等知名品牌。因此，烘焙食品行业市场空间巨大，且二三线城市的烘焙产品消费水平尚远低于北京、上海等一线城市，市场目前正处于飞速发展期，为烘焙油脂生产企业提供了广阔的市场空间。

（2）品牌竞争加剧，国内外企业并存

我国的烘焙油脂市场发展较晚，在起步阶段，我国的烘焙油脂主要来自于国外进口。由于进口烘焙油脂产量较少、价格较高，难以及时应对国内市场的要求和变化，无法完全得到消费者的认可和满意，进口烘焙油脂在中国市场上的比重不断下降，目前主要集中在天然奶油和黄油这两类产品，与此同时也使国内烘焙油脂企业获得快速的发展机遇。

目前，国内烘焙油脂企业已经有了较大的发展和规模，成为国内烘焙油脂需求的主要供应来源。由于烘焙油脂生产对于生产线、生产设备的要求比较严格，需要有一定资金和技术，具有一定的规模效应和品牌效应，因此市场上规模较大的烘焙油脂企业占据了国内烘焙油脂市场的大部分份额，而其他的小型厂商，主要生产工艺较为简单、程序并不复杂的较低端产品，所占据的市场份额较小。

烘焙油脂企业的主要类型

企业（品牌）名称	类型	特点
Fonterra Co-operative GroupLimited（新西兰安佳）	国外品牌	以高端烘焙店、咖啡店、酒店、西餐厅等为目标客户，主要提供天然奶油和黄油等。
Groupe Lactalis（法国 président）
南侨食品集团（上海）股份有限公司	国 内 专 业烘 焙 油 脂供应商	历史悠久，定位于较高端烘焙油脂市场，主要提供种类丰富的高品质专业烘焙油脂相关产品以及优质的顾问式增值服务。
南海油脂工业（赤湾）有限公司	国 内 大 型食 品 工 业油 脂 供 应商	企业本身生产油脂原料，在规模型食品工业客户中具有一定价格优势，烘焙油脂种类较少。
不二制油（张家港）有限公司		历史悠久，拥有丰富的全品类产品，不二集团在全球均有分布，向客户提供优质解决方案。
张家港统清食品有限公司		历史悠久，以多元化烘焙油脂产品经营为主轴，与众多知名企业建立长期稳定的客户关系。
国内小型油脂厂商		生产工艺简单的低端产品，市场占有率较低。

数据来源：公开资料整理

（3）规模效应加剧，创新能力增强

烘焙油脂企业近年来呈现出明显的规模效应。由于烘焙油脂的生产和销售对于生产环境、生产技术、设备投资、仓储和运输等都有着较高的要求，因此烘焙油脂企业只有拥有完备的生产设备和技术支持，才能满足各个环节的高标准要求。随着我国食品安全监管的趋严，食品生产企业原料和生产流程等方面的政策标准不断完善， 企业生产成本不断增加， 规模优势和管理能力的重要性愈发明显。与此同时，在我国居民收入不断增加，消费结构日益升级的大背景下，人们对于烘焙食品的品质、风味、外形的要求一再提高，缺乏创新能力和特有专利技术的企业将无法赢得消费者的青睐，在未来会逐渐被市场所淘汰。烘焙油脂企业只有不断增强创新能力，充分满足消费者对于烘焙食品的多样化要求，创造出更多的健康美味的产品，才能真正获得市场认可，提升竞争实力，稳固市场地位。

4、行业市场化程度

我国烘焙油脂市场的产品主要分为人造奶油、起酥油和天然奶油，其中人造奶油和起酥油主要以国内生产为主，并且形成了数个企业分割主要市场的格局；天然奶油则依赖于国外进口，其中最著名的品牌是新西兰安佳。国内消费者对于人造奶油和起酥油品种和数量的需求增长， 极大刺激了国内企业在这两种产品上的迅速发展，目前主要的几家大型企业，如南海油脂工业（赤湾）有限公司、南侨食品集团（上海）股份有限公司、中粮东海粮油工业（张家港）有限公司、嘉吉粮油（南通）有限公司、不二制油（张家港）有限公司、张家港统清食品有限公司等，占据国内烘焙油脂市场大部分的销量，而一些国内小型油脂厂商产品相对较低端、制作工艺简单，市场占有率较低。

随着烘焙油脂行业的快速发展， 越来越多企业的争相加入国内烘焙油脂企业逐渐呈现出品牌化、规模化的竞争趋势，同时，一些新的外资企业开始挤进中国市场，尝试在中国市场寻找发展机会。目前烘焙油脂品种还不是很齐全，国内迅速发展的食品工业对该类产品也不断提出多样化或个性化的要求， 因此烘焙油脂市场整体上仍有较大的发展空间。

我国居民饮食习惯与西方国家差别较大，随着习惯的逐渐养成，我国烘焙食品人均消费量不断上升，但与发达国家相比仍有较大提升空间。烘焙食品市场规模的逐步扩大，推动了烘焙油脂需求量的快速上升。我国烘焙油脂行业产品种类较少，黄油类产品依赖进口，未来发展需提升产品的多元化供给，满足市场的多样化需求