中欧基金周应波：不断进化的科技先锋，投资的三重境界
过去的两年，A股好戏不断，5G、芯片、消费、医药、新能源，你方唱罢我登场。在这波成长行情中，能炒的几乎都炒了一遍，直到大家发现，各类优质资产，大多已经贵的无法下手，开始转向煤炭、钢铁……
观察今年的基金收益可以发现，去年的高收益基金，往往表现不佳，很多年内出现亏损，而前两年专注低估价值，收益略显平淡的，则很抢眼。
然而，潮起潮落，斗转星移，被称为“科技先锋”的周应波却都能做到泰然处之，成长股行情中大快朵颐，周期股行情中也能沙中淘金。
在我看来，周应波拥有一个非常稀缺的特质，那就是自我迭代能力非常强。纵观5年多的基金经理生涯，无论是面对市场风格的剧烈切换，还是应对管理规模的迅速扩张，周应波似乎都能用宛如魔术般的手法，做到举重若轻。
接下来，我们在周应波这5年的基金经理生涯中抽丝剥茧，去发掘并找到支撑他成长、蜕变、升华的本源力量。
01
从产品经理到投资名将
十三年前的秋天，周应波作为北京大学代表队的一员，以水陆两栖仿生机器人，在韩国勇夺世界机器人大赛的特等奖。这是他用科技演奏的华丽篇章的开始。
毕业之后，周应波接进入了中国顶级互联网企业，任职核心部门的产品经理，得以站在山巅窥视中国科技的未来。
那个时候，周应波更多是和微观物体打交道，但一直以来，他更希望从宏观角度研究经济运行、社会发展的规律，在变化中发现价值，走在时代的先锋上。
2014年的秋天，周应波加入中欧基金，开始在更高的维度上，纵览山脉的分布和蜿蜒。
6年过后，他交出一份完美的答卷，任职三年以上的基金都已翻倍。在管的成立超半年的基金都表现出色，中欧时代先锋成立以来收益率301.36%，同期基准下跌4.33%，中欧明睿新常态成立以来收益率187.22%，同期基准为涨幅仅55.72%，中欧远见两年定开成立以来涨93.09%，同期基准仅14.74%（来源基金定期报告，截至2020/12/31）。
短短5年，周应波迅速跻身顶级基金经理之列，各类大奖接踵而至，他连续4年获得基金业界权威奖项认可，七次拿到行业大奖（产品共6次）。包括三年开放式混合型持续优胜金牛基金、三年开放式股票型持续优胜金牛基金等极具分量的奖项。
拿周应波的代表作中欧时代先锋A来说，2015年11月3日成立以来，5年来，收益率高达301.36%，同期基准仅为-4.33%。
数据来源：定期报告，指数来自wind，截至2020/12/31
2016年壳股覆灭，2017年大盘价值起飞，2018年万马齐喑，2019到2020年成长股高歌猛进，市场风格变化剧烈，而这只基金，每年的超额收益都很突出。
2016年和2018年，股市有多悲催，老投资者都清楚的，而这只基金一年赚了15.03%，另一年仅亏损11.8%，非常稳健。
周应波是成长风格，按理说，2017年并没有多大发挥空间，但依然取得了34.79%的收益。
2019年和2020年，周应波终于等来了他的成长股行情，分别赚到了65.53%和56.47%的收益。三年的积淀、蛰伏、稳中求进，也让他的光芒格外耀眼。
02
周应波的三重境界
秋天的硕果累累是甜蜜的，但在这之前的寒冬酷暑中历练、蜕变，并非易事。
物竞天择，适者生存，长期业绩出色，收益均衡的背后，是周应波强大的自我进化能力，不断更新自己的认知，迭代自己的投资体系。
在周应波的5年多的基金经理生涯中，他经历了三个阶段：
第一个阶段是 2016-2017年，以行业轮动为主。
周应波2015年开始管理基金后，很重视行业轮动。2016年上半年，他重仓新能源板块，后来政策发生变化，他感知到了供给侧改革的重大影响，下半年开始配置大周期板块。
这一阶段的周应波，主要是观察细分行业的景气度变化，进行灵活切换，而不是局限于价值或者成长。
他的踩点节奏令人惊叹。以某新能源个股为例，一季度末持仓占比达7.32%，为第三大重仓股，但二季度末便退出了十大重仓股之列，而该股价在二季度翻了整整一倍后，三季度便开始漫漫下跌（来源中欧时代先锋2016年一季报二季报）。周应波的操作如行云流水，一气呵成。
复盘周应波担纲基金经理的第一个完整年度，2016年中欧时代先锋最终获得了15.03%的收益率，而同期业绩基准反跌了15.63%（来源中欧时代先锋2016年度报告）。周应波的公募基金经理首秀，初露峥嵘，一鸣惊人！
第二个阶段是 2017到2018年，拓展行业，开始加入更多自下而上的因素。
关于高估值，周应波曾说，只要基金经理不长期处于亢奋状态，（高估值）都是能够识别出来的。
而从周应波的过往操作来看，保持对市场的理性、客观，是他的产品回撤较小的重要原因。
2017年，整个市场一直在追逐经济相关的品种，在四季度，周应波判断经济见顶，开始布局科技相关的品种。春江水冷，他的感知往往能快人一步。
但周应波也遇到一个问题，因为业绩出色，他的产品规模扩张很快，2015年末不足三千万，2018年初，已经超过40亿。
在这个过程中，周应波突然发现，行业轮动、快速换手的交易策略并不适合规模扩张后的基金产品，出错的概率开始增加，产品的回撤风险不断暴露。
强调“初心”的周应波，开始重新审视自己的投资方法。
在对业绩归因的过程中发现，“行业切换”的收益，在整个基金的业绩贡献里，只占百分之二十几，主要业绩贡献是来自于个股选择。颇有点无心插柳柳成荫的感觉。
投资的复盘结果，加上形势的变化，周应波开始更多加入自下而上因素，注重选股。将“管理层是否可靠”等因素加入整个投资框架同时，他开始拓展行业，完成了他基金经理生涯中的第一次“蜕变”。
在他的重仓股中，化工、钢铁、消费、科技等行业纷纷涌现，他勇于涉猎自己此前并不熟悉的行业，也勇于在试错中不断弥补自己的短板，自下而上精选个股的思路逐渐成熟。
第三个阶段，就是2019年至今了，他开始减少投资的行业数量，以科技创新 消费医药为主线。
从行业轮动到阅尽千帆，最终明白大道至简，专注于挖掘成长能力突出的个股。
他依然会定期去看宏观和行业上的变化，但选股成为非常重要的环节。他希望寻找有能力适应不同环境，创造年复合20%以上的回报的成长股，在这一过程中，科技股愈发占据他的核心视野。
2019，科技股猛然崛起， 在2018年就隐约有感，提前布局科技股的周应波，也顺应这波热流再度流光溢彩。
这一年，中欧时代先锋为例，全年收益率65.53%，是同期业绩基准的2倍多，继续在同类基金的第一梯队中领跑（来源中欧时代先锋2019年度报告，同期业绩比较基准为24.32%，排名来源海通证券，同类为股票基金，第58/828）。
漂亮的投资业绩和对科技股的精准布局，以及对科技板块投资的重磅前瞻，让周应波被投资者封号为“科技先锋”。
更重要的是，周应波不仅投资布局的重心转向了科技股，而且真真切切地将“科技改变未来”作为自己的投资信仰。他坚信，对科技的信仰，可以让投资业绩穿越时光，稳健而且悠长。不止一次，他发出了“迎接科技创新黄金十年”的呐喊。
03
黄金十年的三重奏
现在讲成长股，大家想到的往往是科技、医药。
但回顾过往的二十年，成长股的定义是在不断变化的。
20年前，发展最快的是钢铁、有色等行业，那些公司就是当时的成长股。
15年前，成长股来自金融地产行业，那是银行股的黄金年代。
过去10年，和消费升级相关的家电、食品饮料，迅速腾飞，体量令人惊叹。
这其中，藏着的是中国经济的发展脉络。找到这条脉络的规律，也就找到了财富的密码。
如今，我们缺的不是基础服务、中端制造，而是能够帮我们在层层枷锁中，逆流而上，浴火为龙的世界一流的核心技术。
和过往的成长股相比，相同的是，这些都是历史潮流下的产物、趋势，不同的是，过去的成长股是满足人们的需求，而科技是发现、拓展人们的需求。
在周应波看来，科技是一个长期产生变量的行业，不断涌现的新技术会不断改造世界，这是个确定性的事件。因此，科技股投资不是阶段性的，而是长期性的，它有无穷的潜力，也会带来无尽的惊喜。
周应波说，“许多科幻片里的梦想，最后都成为了现实，它也在指引我们，未来科技股的投资就是在将许多不可能最后变成可能。”
对于“黄金十年”中，科技创新板块的投资机会，周应波也有着清晰的判断：第一，新一代互联网投资；第二，企业信息化改造的机会；第三，汽车智能化辐射带动的各行业变革。
科技行业的发展，注定有着更多的变量，更加跌宕起伏，也因为，这篇乐章会更加璀璨。
从2021年眺望未来十年甚至更长时间，或许风浪不可避免，但在这波涛起伏中， “科技先锋”周应波，总会给你一份不一样的惊喜。