择时到底有没有效？——动量轮动研究（二） 上一篇文章讲了什么是动量效应和动量轮动。动量轮动策略中包含...
上一篇文章讲了什么是动量效应和动量轮动。动量轮动策略中包含有择时和轮动两个部分，择时交易有多种，可以通过估值来择时，比如PE小于10倍时买入，大于20倍时卖出。也可以通过技术分析指标来择时，比如金叉买入，死叉卖出等，我们今天来研究一下动量择时到底有没有效。
我们先建立一个最简单的动量择时模型，然后用数据来说明。
动量择时模型：近20日涨幅大于0则买入，近20日涨幅小于0则卖出。
首先来测试一下沪深300、中证500、创业板等A股主要指数择时和不择时的区别。
1、沪深300
测试时间：2005年1月1日-2020年4月10日
测试显示，与一直持有相比，择时之后总收益大幅增加，最大回撤大幅减小，最大回撤持续期大幅缩短。由此可见，沪深300择时是有效的，如果一直持有，到现在都还没有过2007年的高点。
2、中证500
测试时间：2007年1月15日-2020年4月10日
测试结果与沪深300基本一致，与一直持有相比，择时之后总收益大幅增加，最大回撤大幅减小，最大回撤持续期缩短，测试数据证明，中证500择时是有效的。
3、创业板
测试时间：2010年6月1日-2020年4月10日
测试创业板也可以得到基本相同的结论，与一直持有相比，择时之后总收益大幅增加，最大回撤大幅减小，最大回撤持续期缩短，由此可见，创业板择时是有效的。
以上测试了A股最主要的3个宽基指数，都可以得到相同的结论，择时在A股是有效的，不但可以增加收益，也可以减小最大回撤。
下面我们再来测试一下纳指100、标普500、日经225等外国主要股票指数的情况。
4、纳指100
测试时间：2000年10月1日-2019年10月1日
测试显示，纳指100的择时效果没有A股的3大指数效果明显，但是也能略微增加收益，减小最大回撤，同时也能缩短最大回撤持续期。
5、标普500
测试时间：1928年1月1日-2019年10月1日
测试显示，对标普500进行择时也是有效的，在长达90年的测试时间里，总收益增加了一倍，最大回撤由86%减小到40%，更重要的是，最大回撤持续期从25年减少到11年。如果不使用择时，1929-1933年的股灾造成的下跌，一直到1954年才收复，长达25年的最大回撤持续期，不知道有多少人能够坚持下来。
6、日经225
测试时间：1970年1月1日-2019年10月1日
测试显示，择时对日经225的效果也是非常明显的，不但总收益大幅增加，最大回撤大幅减小，最重要的也是最大回撤持续期的大幅缩短。如果不使用择时，1989年的高点到现在也没有收复，已经长期30年了，如果不幸在1989年买入，可能这一生都很难见到收复前高了。而使用择时之后，最长不超过10年收益就可以再创新高。
通过以上的测试，我们基本可以证明，动量择时大概率是有效的。特别是像我们A股目前这种波动比较大的市场，通过最简单的动量择时就可以大幅增加收益，并减小回撤。
在以上所有测试的指数中，标普500和日经225指数成立时间最早，这两个指数的最大回撤都超过了80%，最大回撤持续期都达二、三十年。这说明当一个指数拉长以后，是极有可能遇到这种超大的回撤幅度和超长的回撤持续期的。如果没有择时，一生中只要遇到一次就完了。A股的历史并不长，以后会不会遇到这种情况，我们谁也说不准，所以我认为，对于我们散户投资者来说，还是使用择时策略比较稳妥。
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