美的集团财报分析 $美的集团(SZ000333)$ 美的集团 一、看总资产，了解公司的实力和成长性 ...
美的集团
一、看总资产，了解公司的实力和成长性
总资产我们重点看两点，一是总资产的规模；二是总资产的同比增长率。
从总资产看公司规模很大并且在保持稳定增长，但是18、19年的增长速度在放缓。
二、看负债，了解公司的偿债风险。
负债主要看两点，一是资产负债率，二是准货币资金减有息负债的差额。
资产负债率大于 60%的公司，淘汰；准货币资金减有息负债小于 0 的公司，淘汰。
可以看出公司的负债率维持在60%左右，有些偏高
从下面的准货币资金和有息负债的差额情况来看，到2019年差值为235亿，所以偿债压力应该不大，但是需要关注。
准货币资金减有息负债的差额
第三步，看【应付预收】-【应收预付】的差额，了解公司的竞争优势
【应付】应付票据、应付账款
【预收】预收款项、合同负债
【应收】应收票据、应收账款、应收款项融资 （钱不够用，公司把银行承兑票据贴现）、合同资产
【预付】预付账款
可以看出最近5年公司的应付预收-应收预付的差额均为正值并且逐年上升，2019年已经达到了569.81亿，说明公司的竞争力很强对上下游有很强的话语权。
第四步，看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。
最优秀的公司（应收账款 合同资产）占总资产的比率小于 1%，优秀的公司一般小于 3%。（应收账款 合同资产）占总资产的比率大于 15%的公司需要淘汰掉。
应收账款 合同资产，占总资产的比率，本质反应的是公司产品的【销售难易度】
小于1%：产品很畅销
小于3%：产品畅销
大于10%：产品比较难销售
大于20%：产品很难销售
从上面可以看出公司的应收账款与合同资产占总资产的比率常年维持在7%-8%，说明公司的产品还算畅销，有竞争力。
五、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
（固定资产 在建工程）与总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司。重资产型公司保持竞争力的
成本比较高，风险比较大。另外（固定资产 在建工程）与总资产的比率保持稳定或持续下降的公司风险较小，比
率短期内增幅较大的公司财务造假的可能性较大。
可以看出公司的固定资产与总资产的比率常年维持在10%一下并逐年下降，属于轻资产型企业，风险很小。
六、看投资类资产，了解公司的主业专注度
投资类资产占总资产的比率大于 10%的公司不够专注，需要淘汰掉
投资类资产主要包括：
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、债权投资、其他债权投资、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、投资性房地产
投资类资产，主要看投资类资产占总资产的比率
优秀的公司，一定是专注于主业的公司
与主业无关的投资类资产 占 总资产的比率应当很低才对，最好为0.
（如果某公司投资类资产占总资产的比率较大，就意味着这家公司在自己行业内已经很难发现好的投资机会了）
一般会淘汰投资类资产占总资产比率大于10%的公司
公司投资类资产占总资产的比率非常低，说明公司的主业专注程度很高、很优秀。
七、看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
应付预收”减“应收预付”的差额大于 0 并且应收账款占总资产比率小于 1%的公司，存货基本没有爆雷的风险。
应收账款占总资产的比率大于 5%并且存货占总资产的比率大于 15%的公司，爆雷的风险比较大，需要淘汰掉
从前面的结果我们已经得知，公司的应付预收和应收预付差值及应收账款与合同资产占总资产的比率还算优秀。
可以看出公司的存货占比均在10%左右，而且公司的行业地位及产品竞争力都比较不错，基本没有存货暴雷的风险。
再看一下商誉 在投资实践中，一般商誉占总资产超过10%的公司，需要淘汰。
可以看出公司的商誉最近三年均为10%左右，需要重点关注商誉风险。
利润表
八、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
营业收入主要看两点，规模和增长率。
从营业收入的规模我们大概可以判断出公司的实力和行业地位，一般来说营业收入规模大的公司，行业地位较高
从营业收入增长率我们可以判断出公司成长性：
1、营业收入增长率大于10%，说明公司成长较快，前景较好；
2、营业收入增长率低于10%，说明公司成长缓慢
3、营业收入增长率小于0，说明公司可能处于衰退期之中
公司最近几年除17年增速较大外，还算是稳步增长，最近两年维持在7%左右，但是增长率稍偏低一些。
九、看毛利率
公司的毛利率常年维持在25%以上还算比较不错，波幅也算在正常波动范围内，没有异常。
十、看期间费用率，了解公司的成本管控能力
期间费用率主要看数值
期间费用率 = （销售费用 管理费用 研发费用 财务费用） ➗ 营业收入
期间费用率越低，公司的成本管控能力越强
毛利率高，期间费用率低，净利润率才可能高
优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%
在投资实践中，一般把期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司淘汰掉
可以看出公司的期间费用率有些高，而且占毛利率的比率也很高最近两年更是超过了110%，说明公司的成本控制能力很差。
十一、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
销售费用率主要看两点，数值和变动趋势
销售费用率=销售费用 ➗ 营业收入
一般来说，销售费用率小于15%的公司，起产品比较容易销售，销售风险相对较小
销售费用率大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险大
在投资实践中，一般把销售费用率大于30%的公司淘汰掉。
公司的销售费用率近五年均在15%以内，但是在逐年上升，需要重点关注一下。
十二、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
主营利润主要看两点，主营利润率和主营利润与营业利润的比率
主业盈利能力强的公司的主营利润率至少要大于15%，小于15%的公司我们淘汰掉。
利润质量高的公司的主营利润与营业利润的比率至少要大于80%，小于80%的公司淘汰掉
计算公式为：主营利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用
主营利润率=主营利润/营业收入
公司的主营利润率有些差，小于10%，说明公司的主业盈利能力不是很强。
但是主营利润与营业利润的比率还算不错，说明公司的利润质量很高。
现金流量表
十三、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量
过去 5 年的平均净利润现金比率小于 100%的公司，淘汰掉。
用经营活动产生的现金流量净额与净利润进行对比，我们可以检验净利润中的含金量
公司近几年净利润现金均大于100%，很优秀，说明赚的钱都是真金白银。
十四、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
用“归母净利润”除以“归母所有者权益”可以得到净资产收益率，也叫 ROE。
最优秀公司的 ROE 一般会持续大于 20%，优秀公司的 ROE 也会持续大于 15%。ROE 小于 15%的公司需要淘汰掉。另外归母净利润增长率持续小于 10%的公司也要淘汰掉。
可以看出公司的ROE常年一直维持在20%以上，很优秀，净利润增长率也很稳定、很优秀，说明公司的持续盈利能力很不错
十五、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率大于 100%
或持续小于 3%的公司需要淘汰掉。这两种类型的公司前者风险较大，后者回报较低。
可以看出公司一直在稳定扩张，稳健、不冒进，还是比较不错的。
十六、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
分配股利、利润或偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率最好在 20%-70%之间，
比率小于 20%不够厚道，大于 70%难以持续。
可以看出公司还算厚道，18年开始比率均大于20%。
结论：
总体来看公司整体的基本面问题不大，主要出在成本控制上（期间费用率过高及期间费用率占毛利率的比率过高），营业能力还是比较不错，但是商誉占比偏高，存货也需要重点关注一下，销售费率逐年上升也需要关注一下。