最强周期之王——券商股

我们想在基金市场赚到钱，除了选对人之外，我们还要选对行业。

之前讲到，现有基金公司大概可以分为三大类：

一类是平台型，像华夏、易方达、广发，规模大，行业均衡。

一类是精品型，像中欧、睿远、兴全，不滥发产品，基金经理高度责任制。

一类是赛道型，像鹏扬的固收赛道，华泰柏瑞的量化赛道，融通的周期赛道，都非常有特色。

今天我们就来聊聊这周期最强行业--券商股。

一、券商的业务

经纪人业务

就是皮条客的佣金提成。

券商的业务有很多，最核心最基本的业务就是：佣金经纪人。

把每天买卖股票的人撮合到一起，这种自己不参与，专门撮合别人交易的工作，被称为——投资界的老鸨。让买家多花钱，卖家少卖钱，做赚差价的中间商，就是券商的重要生意模式。

投行业务

公司上市、增发、还有重组等资本动作都需要券商等帮忙。

比如乐视网的上市和几次增发，一共交给券商们大约1.5亿的“劳务费”。

证券投资业务

证券公司没有存货，应收帐款等等实体经济的基本需求。和银行类似，它玩的都是钱。饱暖思淫欲，闲钱拿不住……

有好多闲钱，他也会搞事情，拿着钱自己去炒股！

资产管理业务

简单来说，证券公司也会帮客人打理资产，帮他们买股票买债券，从中收取收益提成。

也就是说，不管投资股票赚不赚钱，反之我们当老鸨的肯定赚钱。

二、券商股的商业逻辑

我们来先看看熊市中券商股的表现。

1、交易大幅度下滑，清单寡味，没人来嫖了，皮条抽成大大下滑。2015年牛市的时候，股市一个月成交额达到20万亿

2、资本运作少，投行业务收入下滑。熊市里估值很低，上市公司也少，也很少有人搞增发，并购等。

3、自几辛辛苦苦炒的股票，也一直在跌，造成账面净资产不断下降。

4、帮别人管的钱收益也低，赚不到什么抽成。

我们再来看看牛市中券商股的表现。

1、交易量疯狂，嫖客们蜂拥而至。

2、资本运作频率和规模庞大。

3、自己手上的股票也在不断上涨。

4、帮客人赚到了好多钱，拿到好多小费。

5、因为是牛市，自家股票估值开始上升。

最后来总结一下：

1、即便在最惨的熊市里，券商股仍然不会亏损，有6%～10%的ROE，还有2%～4%的股息率。

2、靠着牌照保护，老鸨身份非常难抢。

3、在熊市和牛市之间的周期性会被放大。

熊市它比别人更惨，估值也更低；牛市它比别人业绩好，估值也很高。

比如龙头股中信证券，2014年开始，中信的利润同比增长116%，PB从1.4倍涨到4倍，间接帮助股价在半年内涨了300%。

三、券商股的投资方法

在熊市里，估值低的时候潜伏进去，买入并持有。

什么时候是熊市？估值低如何判断？

1、券商股的PB分位点在10%以下，可在理杏仁网站上看到/自己算。

2、牛市高点已经结束了2年以上时间。

3、其他加分项辅助指标。

- PE小于等于20PE

- 股息率 > 2%

- 优先选择营收规模较大的龙头。

按照收入规模，比如：中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安、招商证券等。

在牛市里，估值高的时候卖出。

什么时候卖掉呢？在PB分位点高达90%以上的时候。

以中信证券为例，2012年初PB分位点低到10%以下，刚好是2010年的牛市结束的2年时间，在当时买入。

到2014年底分位点达到90%，卖掉。3年收益218%！年化收益47%！

四、券商股投资方法优缺点

先说优点：

1、简单粗暴，几乎不需要分析太多财报，不需要精细的估值

2、收益不菲

紧接着缺点：

简单无脑的背后，要求的是耐心。

今天券商股的知识就分享到这里。

投资就是这样，要找到赚钱机会一定是极富耐心精神的，蛰伏等待那个属于自己的绝佳机会。

国庆和中秋节日很快到来，到底是持股过节，还是持币过节？

如果是优质公司或优质基金，适合坚守的，就不要因为长假而卖出，那得不偿失。