我是如何读年报的③认识ROE

上期由于疏忽发现错别字，所以从新整改发送，给大家带来的不便请谅解！

ROE这个会计词汇想必做公司基本面的投资人都能明白，就是净资产收益率， ROE是净资产收益率的英文缩写，也称股东权益报酬率，公式为:ROE=税后净利润/平均净资产*100%，代表着公司自有资产为股东创造的价值，在以往的本人拙文里我说过，净资产收益率受到利润率、周转率和财务杠杆影响，有兴趣的朋友可以翻看，我附上链接网页链接财务比率分析！

今天主要用中翻中来通俗易懂的解释下股东权益报酬率在投资中的含义，也是对我自己思考的文字形式，由于本人才疏学浅，不妥之处请见谅！

这是杜邦分析，由美国杜邦公司最先使用；资料来源公开网络

做股票投资分析上市公司财务指标时不知道大家有没有发现？有的上市公司股东权益报酬率(我喜欢此叫法，特别是针对投资股票的投资人，此称谓意思明了，代表对股东的回报)很高，有的股东权益报酬率很低。如果用无风险利率(无风险利率我在以往拙文里谈过，附上链接网页链接论股权债券感兴趣的可以看看哦！)对比的话，你会发现，有很多公司竟然长期(以年为单位的长期)低于无风险利率，这说明公司运营效率低下，有大量资产存在浪费状态。那股东权益报酬率高的公司呢？说明公司有资产没有体现在财务报表中，也就是巴菲特说的“经济商誉”！

一家能长期保持高股东权益报酬率的公司一定有其独特的竞争力，因为资本是逐利的，如果一项生意很赚钱，那么，一定有资本会进来夺食！在这里我要重点说明的是，看股东权益报酬率这个指标要看长期，短期可以用会计手段调节粉饰的，但长期看，一家平庸的公司再怎么调节，也不可能长期保持较高的股东权益报酬率。 这里我举个例子说一说股东权益报酬率的魔力，比如，A公司和B公司每年都赚200万，公司A的净资产为800万，公司B的净资产为2000万！在这里我想问一下，如果这两家公司没有有息负债，两家公司的市盈率相同，你会选择哪家进行投资呢？乍一看，公司A只有800万的净资产，公司B可是有2000万呢。但是大家想一想，如果要把公司的利润从200万提高到400万翻一翻的利润，公司B需要把净资产增加2000万，而公司A只需要再增加800万净资产就能达到目的！显然，公司A具有”隐蔽”资产，要比公司B在市场上卖的贵才合理！这就是股东权益报酬率高的公司比股东权益报酬率低的公司更具有投资价值的所在！芒格说过，如果一家公司的资本回报率是6%，那么，投资它的回报率不会比6%多到哪里去，无论买的多便宜！

有很多公司，忙活了一年下来发现股东权益报酬率还不如银行定存高，这是对股东资产的最大浪费！如果考虑到机会成本的话，这成本是不是太高了？

今天为啥要单开一篇说股东权益报酬率呢？因为这个指标太重要了，巴菲特说:“如果只能用一个指标选股，我就用ROE！”

从字面理解我们不难看出其意思是股东的钱的收益率是多少！做生意或者投资股票或者投资其它资产都会涉及回报率，相信没有人不求回报的投资！接下来让我们慢慢谈！

我以前在我发的其它帖子里说过投资就是资产置换，（详情可以看我理解的投资）！从低收益率换到高收益率上！最主要是和无风险利率比，简单的说就是你拿钱投资出去获得的回报是多少？如果都没跑赢银行存款的话那我只能呵呵了！所以，我们看公司的ROE也是如此，这家公司为股东赚钱了吗？赚了多少？和其他资产比收益率可观不？说到这大家可能明白了ROE最低不能低于无风险利率，要不然公司没有存在的意义，纯属浪费资源！当然，我们不能单单看一年就下结论，要多看几年的公司财报具体分析，所以投资成功没那么简单，看看市盈率，看看ROE就下结论了，根本不可能，这只是投资的前期工作而已！

那么是不是ROE越高越好呢？理论上是，但是实际情况非常高的甚至高的离谱的ROE也许并不能持续！需要多分析几年的财报，还要结合其它业务相近的公司比较分析再下结论！为什么说非常高的ROE不一定持续呢？如果一家公司回报率高，就会有其它公司进入市场侵蚀利润，如果一家公司长期能保持高ROE，公司一定有宽大的护城河，其它公司进不来！比如茅台酒。

说了这么多我就是想告诉大家ROE这个指标是看公司有没有竞争力的关键指标，理解公司的商业模式，根据杜邦分析我们会知道，ROE受到资产周转率、财务杠杆、利润率的影响，不同的公司经营模式是不同的，沃尔玛靠高周转率，茅台靠高利润率，银行靠高杠杆。我们要学习的还有很多！但最基本的就是和我们投资股票要求的回报率是一样的道理，做为股东，我们的钱在公司里通过管理层经营管理能获得的回报率是多少？超过无风险利率多少？能不能持续创造这样的收益率？有没有其它资产比现有的投资回报率更高更持久？这些问题都是我们要在投资之前问自己的！以投资的眼光看一家公司，理解金钱的价值，发现好公司，排除烂公司！

本文最后附上ROE长期比较高的公司资料，都是大牛股哦

资料来源大视野

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