新能源车投资的三个方向(全)

今年的市场节奏是结构性的,主题性的,成长风格占优。

当下,产业趋势最强、确定性最高、市场认可度最高的行业(之一)应该就是新能源车及其相关的产业链。

今天就和各位聊一下我眼中的新能源车的三个方向。

PS:限于篇幅及精力,该专题将分几次写,今天写概要。

我的认知里,新能源车的投资方向有如下三个:

动力电池、整车、汽车智能化与汽车电子/半导体。


(一)
动力电池——油改电之后最先受益的环节

新能源车区别于燃油车的最显著特征就是动力,也就是油换电,那么最受益的环节,首当其冲,自然就是提供动力的电池。

给汽车供电的电池,也有不少分类,包括锂电池、燃料电池等。锂电池里又分三元电池、磷酸铁锂电池、固态电池、钠电池等等。

当下,主流的,量产的,成本及价格合适的,是三元锂电池和磷酸铁锂电池。区别主要是在于电池正极的不同。

(本文是概要篇,不展开,下文统称动力电池)

动力电池的投资方向又分为:电池、正极、负极、电解液、隔膜、电池设备、锂钴矿

这几个环节当下,都是产能饱满,不断扩产,业绩同比环比大幅增长,从进三个季度的上市公司业绩披露可以窥见一斑。

这里面再排个投资优先级顺序,个人判断是:

电池 > 隔膜、电解液 > 锂钴矿 >  正极(含前驱体)> 负极 > 电池设备
投资要点:
(1)成长行业看需求,盯住下游需求,国内目前新能源车渗透率6月才12%左右,市场空间大大;
(2)高需求下,产业链当下扩产也跟不上需求速度,特别是优质产能,因此要选行业供需错配最高、扩产最难的环节,并选择其中能提供优质产品的龙头公司;
(3)当下,半年报时间,盯住一季报业绩,可以大概毛估估二季度业绩,并根据具体环节和公司情况,预判半年报和全年业绩,测算估值,进而提前埋伏业绩爆表的公司
(4)市场份额很大,但是单个企业不能吃下全部,供应链安全的角度,会分散供应商。那么,当龙头公司达到市场份额天花板,重点寻找能够抢蛋糕的二龙头

(二)

整车——电动化、智能化、品牌化

以往,我是不太看大A的整车的,利润率低,资产重,品牌低端。

如今,我觉得有点不太一样了。

不一样1:新品牌崛起

上一个喊我们要为梦想窒息而造车的会计已然远去,但是造车的事业却大有人在。

虽然互联网造车、包括其他非传统车企造车的很多,但是这里面已经有些公司打造出了品牌效应,获得用户认可,并形成正反馈,从而,有机会从厮杀中存活一两家优质公司,特斯拉咱就不谈,是人家的,咱们国内的,比如蔚来、小鹏,都是有可能做大的。不排除以后还有后来者,比如小米、比如华为。

不一样2:传统车企的崛起

国内传统车企,在这波电动化浪潮里,转身迅速,快速跟近的,我的观察里,比亚迪、长城汽车,是比较快速的。其他车企多少有点慢。BTW,五菱神车不能不提。

比亚迪的燃油车业务其实一直不好,电动车业务起步很早,目前国内车企里,事实上的以电车为主业的公司了。电池又是船夫哥的主业,叠加先见之明的布局了汽车半导体业务,业务布局很有前瞻性。王朝系列,有很强的群主基础。通过汉的推出,在逐步建立高端品牌形象。

长城目前还是两条腿走路,油车多品牌多系列矩阵布局,注重营销和品牌细分切割。电车,通过猫系列开始走量,并逐步积累经验:,市场反应很明显。

不一样3:汽车智能化让车企更快的转型

大车企的历史包袱重,产品升级和更新慢,特别是在智能化时代。而国内的诸多车企,本身包袱轻,借助华为等公司的力量,可以快速提升汽车的智能化与自动化,率先打开市场。

投资要点:

(1)关注电动化转型果断、迅速的车企

(2)关注电动化方面积累、布局深厚的车企,当下电池、芯片等核心部件供需不平衡,能抢到资源的车企将率先受益

(3)关注智能化推进快的公司,不过这个不是当下的重点,车规级,安全第一,智能化太快的公司需要谨慎对待


(三)

汽车智能化与电子/半导体——空间更大、自主化需求更高

智能化:软件与硬件的相结合,半导体与操作系统的结合

电动车,不是简单的油换电池,有志向的车企,会趁机重新设计汽车电气架构,最著名的就特斯拉了。并进而在整车里提供更多的智能化功能,包括驾驶、娱乐、对外联系、控制等。

汽车,将从机械产品,变为电子产品。

智能手机时代,华为的故事还历历在目。缺乏核心系统、核心芯片,导致被卡脖子的悲剧还没走远。智能汽车时代,将是更大的时间,这里面,核心操作系统、芯片、电池等各个重要组成,将是国内产业界重点投入的方向。

智能化的软件部分,涉及汽车的操作系统、交互软件、控制系统等。

智能化的硬件部分,包括汽车控制芯片、外部交互的CIS芯片、激光、毫米波、超声波雷达、各种功率器件、存储器等等。

这些环节,目前大部分还是靠进口,少数公司有车规级产品供应。比如前面提到的比亚迪,已经可以自供一部分的MCU、IGBT等元件。其他的,北京君正可以提成车用存储器、兆易创新的车规MCU流片和验证中了,还有很多其他的公司都在布局。

车规芯片的难点在于:车企要愿意用。毕竟车规验证难,出事的影响也大,所以都比较慎重。

基于此,国内已经有产业界成立了汽车芯片保险,鼓励大家使用国产芯片,相信在不久的将来,会有更多的国产汽车芯片出现。

投资要点:
(1)优先考虑的两个维度:
a)已经或者即将提供产品,最好是已经有量产产品的,比如韦尔股份的汽车CIS芯片、比亚迪的IGBT、安世的车规级MOS管等
b)产品布局是和汽车智能化直接相关的,包括传感器(摄像头、雷达等)、功率器件、控制芯片、存储器等
(2)考虑公司有优良历史和企业形象的,避免那种蹭热度的公司,车规级产品对企业管理和产品质量要求高,有瑕疵的公司容易暴雷
(3)目前大部分汽车电子公司还是国外的,重点关注国内已经实现突破的公司

下期预告:本文内容的思维导图
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