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有朋友问螺丝钉，怎么看一只主动基金是什么投资风格呢？
指数基金，通常始终持有90%-95%以上的股票比例，是一个很好的投资工具。而且，指数基金的投资风格相对好判断，因为一个指数基金的规则，通常是透明的，持有什么股票一目了然。关于基金经理的投资风格，我们最常关注的，主要是以下几项。首先，看主动基金的股债比例。这是对收益影响最大的一个因素。因为股票和债券，这两个资产大类，有截然不同的收益和风险特征。这里说的资产配置，很大程度上就看基金配置什么大类的资产。这个股债比例，需要看过去一轮牛熊市的数据，也就是2015年牛市以来的数据。因为有的主动基金，会根据市场估值情况，配置不同的股债比例。比如在熊市的时候，股票比例高，到了牛市中后期，会降低股票比例。这是一只老基金。如果看2015年至今，会发现它的股票比例，长期在90%以上。只有在2015年牛市高位的时候，股票比例短期降低到不到80%。我们再来看，主动优选组合中的另一只基金广发稳健增长，股票债券比例长期保持在50:50。下图就是当前主动优选组合中，各个基金股票/债券比例，差别还是比较大的。也比较匹配当前的市场情况。
关于主动优选组合里各个基金更多详细信息，可以点击查看这篇文章：换句话说，要看这只主动基金，会不会集中投资某一两个行业，如果集中投资了某一两个行业，波动也会比较大。有一类主动基金，会在基金名称中说明，自己主要投资哪些行业。例如，某某消费、某某医药基金，这种基金的波动风险，跟一般行业指数基金差不多，比沪深300等宽基指数更大一些。目前主动优选组合里所挑选的基金经理，大多数都不是只投资某一个行业，而是同时投资几个不同的行业，这样可以分散一些风险。除了行业集中度，持有股票的集中度，也会影响主动基金的投资风格。对主动基金来说，则可以集中持股，一般是重仓10-15只股票。集中投资有利有弊，如果基金经理投资能力强，集中投资是有助于提高收益的，但也会增加波动风险，也就是艺高人胆大。我们可以看一下主动优选组合中，各位基金经理的重仓股集中度（重仓股占基金资产比例）：
景顺长城新兴成长：65%
易方达蓝筹：72%
兴全趋势：56%
富国天惠：39%
中欧新蓝筹：43%
广发稳健：27%
作为对比，沪深300指数，重仓股集中度是29%。如果一只基金重仓股集中度比指数高很多，那通常波动风险也会更高。主动基金通过集中投资的方式，提高了风险，来换取可能更高的收益。大部分主动基金的风险比指数要高一些，属于高风险高收益的品种。不过，主动优选组合，通过分散配置不同的基金，可以减少相应的风险。因为小盘股市值规模小，能容纳的资金量有限，每位基金经理，有精力追踪的股票数量也是有限的。所以，目前大部分比较优秀的主动基金，都是大盘股为主的。通过观察过去一轮牛熊市，主动基金经理的股票比例、集中投资哪些行业、重仓个股的比例，就可以大概知道，这只主动基金的风险收益情况了。
- 股票比例越高、行业投资越集中、个股投资越集中，对应主动基金的波动也会更大一些，进攻性也更强；
- 反过来，增加债券比例、行业和个股分散，那对应主动基金波动会小一些，防御性更强。
目前来说，主动优选组合，进攻性和防守性的主动基金都有配置，这也比较适合当前的市场环境。如果未来市场回到接近5星级的位置，到时候主动优选组合也会提高进攻性基金比例的。当前市场在3.5星级，目前这个位置买入，持有3年以上，大概率还是有收益的。不过效果没有4星级买入那么好。4-5星级是买入股票基金的最佳阶段。还有很多之前已经买了主动优选组合的朋友问，之前买入了主动组合，收益率也不错，啥时候卖出呢？目前市场还没到特别贵，如果后续市场继续上涨，组合也会通过调仓来减少风险的，到时候，大家只需要跟随组合进行调仓操作就好，不用操作卖出。另外每次牛市过后，很多主动基金也会大比例分红。主动基金的分红，也相当于做了一笔卖出，到时候螺丝钉也会跟大家介绍的。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
