有人上市，有人下乡，火爆的奶茶赛道急需冷思考

奶茶有多火？说其是年轻人的社交货币毫不为过。以喜茶排队一杯难求为开端，奶茶这股风吹了起来。近期，行业内持续爆出的多个重磅消息，也让奶茶成为资本关注的赛道之一。不过，历史的经验告诉我们，繁华之下更需要冷思考。

被引爆的奶茶市场

三年前，还在读大四的小静朝父母借了5万元，以加盟的方式在大学附近开了一家奶茶店。她认为，年轻人都爱喝奶茶，大学城里年轻人这么多，开奶茶店一定能帮她赚得人生第一桶金。

开店很顺利，起初每月的收入都不错，但好景不长。不到半年，周边陆续开起了好几家奶茶店。大店如蜜雪冰城等，更有好几家小店。“我们和大品牌比，品质和服务可能赶不上，和小店比价格上又没有多大优势。”小静说，“最后实在熬不住了，一年下来，钱没赚到还赔了不少。”

和小静一样投身奶茶店的店主还有很多，但奶茶行业不会因为某个店的倒闭而冷下来。相反，越来越多的“选手”涌入市场。

天眼查数据显示，截至2020年11月30日，中国茶饮企业总数超过30万家。并且，近几年来，奶茶相关企业的注册量飞速增长，2020年新注册企业接近10万家，今年前4个月新增企业接近3万家，同比增长60%。

奶茶市场的火爆超乎想象。《2020新式茶饮白皮书》（以下简称《白皮书》）预计，2020年中国新式茶饮的市场规模将超过1000亿元，是咖啡市场的2倍以上；消费者规模将突破3.4亿人，未来还将持续提升。

谁撑起了如此庞大的奶茶市场？

有行业调查数据显示，约76.1%的消费者每月在现制奶茶上消费1-5次，14.2%的消费者会消费6-10次，而每月消费10次以上的消费者高达9.7%。

奶茶“续命”，或许是这届打工人的心理需求，也是奶茶市场火爆的内在逻辑。

上岸、下乡、跨界，奶茶界的选手有点多

得益于市场行情及消费者需求足够好，奶茶在资本市场上颇为受宠。2020年全年，茶饮品牌一共发生18起融资事件，较2019年增长8起，融资总额17.43亿元，同比增长700%。

今年6月6日，奈雪的茶通过港交所聆讯，距离上市一步之遥，如无意外，“新式茶饮第一股”的即可收入囊中。

在奈雪的茶“即将上岸”同期，坊间传言称另一家茶饮巨头蜜雪冰城的上市计划也正在推进中。三巨头之一的喜茶在早前否认了上市消息，但业内人士均认为，喜茶上市是业内心照不宣的事。

如果说上市是新式茶饮三巨头共同的宿命，那么，不同的发展路径可能决定了他们的后劲大小。

奈雪的茶招股书显示，2018年至2020年，其总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。其中，茶饮店所产生的收益分别为9.1亿元、22.91亿元、28.7亿元。目前，奈雪的茶已在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。从报告可知，其一直走的是“高端路线”，并且一直在一二线城市布局。奈雪的创始人彭心曾多次表示：“要做世界的奈雪”，目前来看，她也确实做到了。

与奈雪的茶相比，同属第一梯队的喜茶在门店规模方面的数据更好看些。

从门店规模看，截至6月6日，奈雪的门店数为556间；《喜茶2020年度报告》截至2020年12月31日的数据，喜茶的门店数是695间。再看客单价，NCBD（餐宝典）数据显示，2020年，奈雪客单价为30.9元，喜茶则为29.53。不过，奈雪招股书上的客单价为43元。

相较于奈雪的高端路线，以网红形象打开市场的喜茶其实在互联网时代更为吃香，但在上市路上，后者慢了一步。

如果说一二线城市是奈雪和喜茶厮杀的战场，那么同属第一阵营的蜜雪冰城则在下沉市场找到了自己的舞台。

在山东东平县的步行街，陈旧街道的一层，几家奶茶店、小吃店、服装店比邻而居。一眼扫过去，最显眼且顾客最多的当属蜜雪冰城。

平均客价单6元、干净的店面、店员统一的服装，无不吸引着消费者前往消费。

2020年，蜜雪冰城迎来自己多个重要时刻：先是宣布其全球门店数量突破一万家（目前公开的数据已超过12000家）。后续多家媒体曝出蜜雪冰城即将完成新一轮融资的消息，但随后被品牌及涉及的投资机构否认。

但从天眼查的信息来看，去年12月15日，蜜雪冰城线公司实收资本由60万元增加至1.02亿元；两天后，蜜雪冰城母公司、郑州两岸企业管理有限公司已变更为蜜雪冰城股份有限公司。

今年年初，有媒体称，蜜雪冰城在接受新一轮投资后，正由广发证券团队进场进行尽职调查，当时定的目标是下半年向中国证监会递交上市材料，于国内主板上市。让外界诧异的是，最早传说上市传闻的蜜雪冰城也没有抢到“新式茶饮第一股”的桂冠。

除了巨头们抢夺外，一些跨界选手也涌入市场。

近日，中国邮政跨界卖奶茶，成为行业里的热门事件。福建福州一家中邮大药房旁边，出现了一家名为“邮氧的茶”的奶茶店，不过与其他奶茶店不同，这家店主打的是养生茶，包括纯茶、奶茶、水果茶系列等。据称，该奶茶店的目的在于“引流”。

外行看热门，内行看门道。

在行业人士眼中，邮政集团的想法挺好、也合乎市场逻辑，但是对于市场和消费者反应并没有给予适当的关注。现代年轻人去线下药店较少，想用奶茶店引流的话需要考虑消费场景及可行性。

火爆之下的行业隐忧

“长沙的茶颜悦色特别火”。五一期间到长沙旅游的小卓说到，“一条街上，一头一尾有两家，每一家都排长队，从来没想过会这么火。”同样的场景还在北京的喜茶出现过，而奈雪的茶则更像是“名媛”们下午茶的打卡地。

虽调性不同，火爆程度却相似。

生意如此好做，商家势必赚得盆满钵满？奈雪招股书出来后，外界才知，原来奈雪是亏损的！这家高端的奶茶企业，人均43元的高客单价，却没能在业绩上产生强有力的支撑。

招股书显示，截至2018、2019、2020年三年，奈雪调整后的净亏损分别为5658万元、1174万元及1664万元， 三年累计亏损8496万元。

而从收入来看，2018-2020年三年，奈雪分别为10.87亿元、25.02亿元和30.57亿元。在扣除材料、员工、租金等营业成本后，报告期内旗下“奈雪的茶”门店经营利润分别为1.72亿元、3.74亿元、3.51亿元。抛开2020年疫情原因，其经营利润率在2019年已出现下滑趋势。

奈雪将其利润率下滑原因归结为前期投资成本，如门店装修、员工成本、材料成本等。

此外，奈雪的负债率同样让外界震惊。

招投书显示，截至2020年底，奈雪的现金及现金等价物为5.02亿元，而其负债率高达112.8%。虽然奈雪在招投书及对外发声中多次表示其自我造血能力强，但外界仍不乏“因缺钱而上市”的声音。

结语

奶茶属于大众快消行业，从市场和消费者习惯来看，具有火爆的一面。但同时，也有需要回归理性的一面。

或许同行的前车之鉴可以给到当前选手们一些思考。

10年前，港式甜品许留山迎来自己的风光时刻。那时，每个到港的人士必打卡许留山，它不仅是当红的港式甜品，也是当地街头文的组成部分——站在旺角街头，背景是满街霓虹，手里是一杯许留山，即时髦又有烟火气。像极了现在的网红奶茶。

10年后，它的生意越来越差，面临倒闭命运：不久前，许留山关闭了上海最后一家门店。曾经的辉煌，无法再现。

究其原因，一方面有来自网红茶饮品牌的冲击，更重要的在于其自身存在的各种问题。

任何行业都有各自发展周期和红利期。当下，新式茶饮虽已起飞，但不苦练内功，后果其实可以显而易见。

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