新三板定增补流测算乱象
当前新三板定增补流测算的过程及方法五花八门，但由于股转没有统一标准，实行的是备案制，因此补流测算已流于形式，与监管初衷相悖，达不到监管效果。下面介绍主流的几种方法，但均存在较大的不足：
一、营运资本法
大概计算原理为，第一步，基于2017年度经审计营业收入，预测一个营业收入增长率，计算出预测期2018年度营业收入；第二步，基于2017年底营运资本所涉及的各科目占2017年度营业收入比重，根据第一步算出来的预测期营业收入，进而得出预测期营运资本各科目金额，进而算出预测期营运资本；第三步，用预测期营运资本减基期营运资本，即为预测期的资金需求。
该方法仅计算了总的资金需求，未考虑公司留存收益增加额、可动用的金融资产以及未来银行借款的预计金额。比如账上有一项交易性金融资产，随时可出售的，则资金需求就需要扣除这部分，比如账上期末货币资金还有很多，那么下一年预测营运资金需求也要扣除货币资金，再比如银行已授信一笔资金给企业，企业仅提取了一部分，剩余部分企业未来也能提取，资金需求也要扣除这部分。
如前述，该方法存在很多不准确的地方，但目前主流采用的仍是该方法，理由是原理简单，计算简便。
此外，该案例中，还有一个很主观的地方。营业收入增长率80%的确定并没有说服力，往年增长率出现过从411.96%大幅下降到93.39%，那么2018年较2017年又怎能确保不会从144.06%下降到80%以下呢？
二、营运资金缺口测算法
该方法是根据《流动资金贷款管理暂行办法》公式进行测算，具体原理为根据上年度的销售成本率乘以（1+增长率）计算本年（预测期）成本率，再除以营运资金周转次数即为营运资金缺口。意思也好理解，成本是企业需要支付的营运资金，再看这些资金一年能周转几次，如果能周转2次，那我只要一半的资金即可满足一年的营运需求。
该方法同时会考虑货币资金余额以及未来银行贷款金额，但完全用成本支出作为营运资金需求过于简单粗暴，如果企业利润表存在大额非付现成本，如折旧摊销、资产减值损失，存在大量公允价值变动损益、投资收益等，则通过销售成本率计算出的成本支出作为营运资金显然会很不准确。这种方法是银行测算贷款人资金需求的主要方法，但如前所述也存在诸多不合理之处。
可以参考一个三板定增案例（公司简称：宏微科技）：
三、财务成本管理之资本需求测算
外部融资额=(预计净经营资产－基期净经营资产)－可以动用的金融资产－留存收益增加；
净经营资产=经营性资产-经营性负债；
留存收益增加=预计销售收入×预计销售净利率×(1－股利支付率)；
股权融资额=外部融资额-债务融资。
该方法系汲取了方法一和方法二中可取之处，剔除了缺陷部分。结合经营性流动资产减经营性流动负债，并考虑债务融资因素，从而得出股权融资额。
但遗憾的是未找到采用该方法测算股权融资额的企业。
四、感言
募集资金测算过程其实很主观也很随意，因为有太多的数据可以调。
一年资金量不够就预测两年，还可以提高收入增长率预计，实在不行，换个测算方法，比如由法一换成法儿，预估一个“合适”的销售利润率，再不行就预测一下未来债务融资额。总之，一定要等于或略微超过那个早已商定好的定增金额。
虽说是备案制，但也应当保持一定的严谨，如果流于形式，那么补流资金测算除了平添项目组、审核人员工作量之外，还有什么意义呢？
建议干脆不要补流测算，更多的关注投资者适当性、钱是否到账、募集资金使用监管等等。
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致于一 成于专
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