如何筛选出一个没有“假账”的资产包？
如何筛选出一个没有“假账”的资产包？
民生银行2020年年报中，报出了比同行略多的坏账。只是略多，远未到触目惊心的程度。这个事情本身没什么可说，主要谈谈由此在投资圈引发的一些争论。
对这个年报的看法，或者说对“民生银行”坏账的看法，市场中有两种截然不同的解读。
第一种：报出坏账多，说明它“比别的银行更讲诚信”。
第二种：坏账多，说明公司治理有问题。
我不想讨论哪种观点更接近真实，我只想说——不必纠结这点小事，要用“系统”解决问题。
具体某一家公司是否造假，倒也并非不能分辨，但是分辨起来难度极高。但如果你希望自己选出100家公司，其中至少有95家不造假，那是非常容易的。
举个不恰当的例子。具体某一个人，你想知道他是不是具有反社会人格，答案只有是或否两种，你很难得出准确的判断。
但如果把考题变一下：让你从人群中任意找出100个人，只要其中95个不具有反社会人格，就过关，那就容易太多了。
投资也是一样，判断具体某家公司是否造假，很难。而筛选出一批大概率不造假的公司，很容易。
筛选的步骤，大致就是以下这样：
1、删除所有净资产低于100亿人民币的公司。从统计上看，小公司造假概率大，小公司被人盯得少，造假难度也低。
2、删除长期不分红的公司。账可以是假的，分到你手里的现金肯定是真的。一边长年大笔分红，一边疯狂造假的公司有没有？不敢说没有，但概率要小太多太多。
3、审计机构不是“四大”的删除。目香港有很多已确认造假，或强烈疑似造假的公司。这些公司绝大多数，审计机会不是“四大”。（四大：普华永道、德勤、毕马威、安永）
也就是说，如果你有一个资产包，这个包里中有几十家公司，每家公司的净资产都大于100亿，每家公司都长期坚持分红，并且每家公司的审计机构全部是“四大”，则你几乎可以确定，这个资产包基本是干净的。
本篇只谈造假，没有谈估值。买高估值的股票，你的资产会慢慢缩水；买到造假的公司，可能瞬间灰飞烟灭。不要把宝押在某一家或某几家公司上，不要太相信自己的判断。
用“系统”解决问题。立于不败，再求胜。
《投资要义》-增订版
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