忽然想起一个词来，叫“安全边际”。近一年来，我在雪球上，几乎没见到过这个词汇了，而它却是证券投资永恒...

忽然想起一个词来，叫“安全边际”。近一年来，我在雪球上，几乎没见到过这个词汇了，而它却是证券投资永恒的核心。

我个人的投资，只倾向于市盈率18倍以下，股息率3％以上，长期看，公司业绩每年稳健增长10%左右的弱周期股票。

高成长的股票，市场已经是公司近一年增长的后视镜。按公司连续五年保持高增长计算，剩下四年，1.2^4=2，1.3^4=2.8，公司过了高成长期，目前30PE，50PE回归15PE常态的话，股价可能一分未涨。公司够优秀，但投资者的结果，往往只是白白消耗了四年的时间成本。

这类高成长低分红的股票，95％都是不具备“安全边际”的投资陷阱，它们中的大多数，更会沦为“戴维斯双杀”的目标。你要认为自己是那剩下的5%，我只能祝你幸运。

投资从质疑开始，把握最确定的，往往最简单，亦最有效。当然，前提是，每年只想挣个15%，而这钱，还是企业创造的，而非市场。市场长期在无效和有效中波动，这部分也许能贡献5%的额外收益，这就是交易的价值。

过去二十年，美国标普500，只涨了3倍；巴菲特麾下的$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ ，也只涨了5倍。个人投资者，每年15％，十年四倍，二十年16倍。

长期赛跑，少输才能多赢。股市中，不讲“安全边际”的话，恐怕永远也跑不到成功的终点。