“核桃乳第一股”养元饮品上半年营收几近腰斩 经销商减少52个

本文将从收入构成、成长能力、产品销售等对养元饮品2020半年报进行全面解构。

核心数据：

• 营业收入17.84亿元，同比减少48.40%；

• 净利润7.07亿元，同比减少44.22%；

• 七大市场收入下滑均超过35%；

• 新增经销商54个，减少52个。

收入构成

 

七大市场收入下滑均超过35%

养元饮品主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳，具体品种主要有养元精品型六个核桃核桃乳、养元智汇养生六个核桃核桃乳和养元易智优选六个核桃核桃乳等。

除核桃乳外，产品结构中还包括植物蛋白饮料核桃发酵乳、核桃咖啡乳、核桃花生露和核桃杏仁露等。

上半年实现营业收入17.84亿元，同比减少48.40%；归属于上市公司股东的净利润7.07亿元，同比减少44.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.30亿元，同比减少48.29%。

▲养元饮品分渠道收入构成 制表：数说商业

分销售渠道来看，经销模式上半年实现收入16.62亿元，较上年同比下滑达到50.23%；直销模式上半年实现收入1.21亿元，较上年同比增长3.54%。

▲养元饮品分地区收入构成 制表：数说商业

分地区来看，华东地区为公司第一大市场，上半年实现收入5.85亿元，较上年同比下滑达到46.27%；华中地区上半年实现收入4.39亿元，较上年同比下滑达到53.35%；西南地区上半年实现收入3.59亿元，较上年同比下滑达到45.38%；华北地区上半年实现收入2.83亿元，较上年同比下滑达到47.52%。

东北地区、华南地区以及西北地区收入均不足1亿元，上半年收入同比下滑均在40%以上。

成长能力

 

营收近五年新低

 

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

 

▲养元饮品近五年营收 制表：数说商业

过去五年营收最高为2015年的91.17亿元，最低为2019年的74.59亿元，年复合增长为-4.89%。2016年、2017年以及2019年营收均为下滑，其中2017年下滑达到13.03%，2015年的10.35%为近五年来最高营收增速。

▲养元饮品近五年净利润 制表：数说商业

过去五年净利润最高为2018年的28.37亿元，最低为2017年的23.10亿元，年复合增长为0.71%。2017年和2019年净利润均为下滑，2015年和2018 年增长均超过20%，2015年的43.13%为近五年来最高净利增速。

过去五年扣非净利润最高为2018年的23.96亿元，最低为2017年的18.92亿元，年复合增长为-1.23%。2017年和2019年扣非净利润均为下滑，2015年和2018 年增长均超过20%，2015年的39.23%为近五年来最高扣非净利增速。

产品销售

新增经销商54个，减少52个

 

养元饮品销售模式有经销和直销。其中，经销模式是主流销售模式。经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。

截止报告期末，经销商数量合计为1908个，其中华东地区和华中地区最多，分别达到473个和448个；华北地区、西南地区、东北地区以及华南地区均超过100个；西北地区最少，仅有82个。

报告期内新增经销商54个，其中西南地区新增最多，为17个；华南地区、华东地区以及华中地区均达到10个；华北地区和西北地区分别新增5个和1个；东北地区唯一没有新增。

同时减少经销商52个，其中华东地区、华中地区以及华北地区减少均超过10个；西南地区、华南地区以及西北地区分别减少5个、6个和3个；东北地区唯一没有减少。

2020 年，公司将不断进行产品创新升级，持续推出高端核桃乳；基于产品创新升级的同时，对品牌进行升级；在保留传统渠道优势的基础上，推行“创优”“保鲜”“超越”三大计划，全面升级营销模式。