丙烯产业链深度报告之四：深挖丙烯产业链中具有发展前景的精细化工产品

1、聚碳酸亚丙酯(PPC)

一、产品介绍

图1：聚碳酸亚丙酯（PPC）产业链流程图

聚碳酸亚丙酯简称PPC，又称为聚甲基乙撑碳酸酯，它是以二氧化碳和环氧丙烷为原料合成的一种完全可降解的环保型塑料，也是目前最有希望的环保塑料之一。聚碳酸亚丙酯玻璃化转变温度较低，常用于制备低温下使用的制品，可以应用在肉制品（-80℃）保鲜膜、可降解泡沫材料、板材、一次性餐具、一次性医用、食品包装材料等。该树脂还可以同其他类型塑料如PP、PE、PC等共混，以提高制品的耐溶剂性、隔氧性等。

二、产业规模及未来预测

图2: 中国聚碳酸亚丙酯（PPS）2010-2018年产能增长历程

据调研，目前国内聚碳酸亚丙酯生产规模在11.4万吨，在过去5年中保持22%的速度在增长。我国从90年代开始展开了对聚碳酸亚丙酯生产工艺的研究，在2012年投产了国内首套规模化装置，生产规模超过10万吨，从过去规模增速来看，我国聚碳酸亚丙酯产业规模在2012年前后得到爆发。

三、生产规模及预测

图3:中国聚碳酸亚丙酯（PPC）在2010-2021年生产规模预测

据统计，目前我国聚碳酸亚丙酯产量约在3.65万吨左右，维持32%左右的开工率，整体行业开工率维持非常低的水平，主要是需求方面尚未达到一定规模，企业多按需生产。我国首套工业化装置江苏中科金龙化工股份有限公司2.2万吨/年装置，投产至今年产约1.2万吨左右。2013年投产的浙江温岭邦丰有限公司，生产规模达到3万吨/年，产量约在1.25万吨左右。

四、已有企业统计

图4：中国聚碳酸亚丙酯2018年省份产能占比

目前国内聚碳酸亚丙酯产能主要集中在江苏和浙江，其中江苏产能占比超过半数，是国内聚碳酸亚丙酯主要生产地区。浙江占比达到26%，是国内第二大聚碳酸亚丙酯生产省份。

据调研，中国聚碳酸亚丙酯从90年代就开始了研究，其中中科院成为国内聚碳酸亚丙酯重要研究机构，并且也是国内首先工业化的研发机构。内蒙古蒙西高新技术有限公司0.2万吨装置与2002年投产，采用中科院长春研究所技术，河南天冠企业集团有限公司0.5万吨/年装置与2005年投产，采用中山大学生产工艺，中国科学院广州化学研究所0.2万吨装置与2007年3月投产，采用中科院广州研究所工艺，海南东方中海石化公司0.3万吨装置，与2008年6月投产，江苏中科金龙化工股份有限公司2.2万吨装置，与2009年8月投产运行，该公司5万吨/年装置与2012年投产运行。浙江温岭邦丰有限公司3万吨/年，于2013年9月投产运行，该公司主要资源以出口为主。

另外，博大东方新型化工(吉林)有限公司新增的30万吨/年装置，其中一期5万吨/年计划2019年前后投产，二期项目计划在2025年前后投产，目前该项目在2017年4月奠基，该项目投产后，将成为国内工业化规模最大的聚碳酸亚丙酯项目。另外，浙江温岭邦丰有限公司计划新增10万吨/年装置，投产后，公司产能将扩至13万吨/年左右，新增装置计划在2021年前后投产运行。

五、进出口规模及预测

据调研发现，聚碳酸亚丙酯无进口，国产资源存在极少量出口的情况。由于聚碳酸亚丙酯出口税则号非常分散，据商家表示，有多个税则号均参与有出口的情况，所以出口规模无法单独统计。

六、供需平衡及预测

图6：中国聚碳酸亚丙酯供需平衡情况

由于出口市场规模较小且无法统计，所以国产资源可以粗略作为国内表观消费量。根据计算，2018年我国聚碳酸亚丙酯表观消费量规模在3-4万吨，呈现逐年提升的趋势。

七、盈利情况分析

由于聚碳酸亚丙酯国内技术存在明确垄断性，所以对物料平衡内容的调研带来很大难度，无法精确计算其生产利润。但是据企业透漏，该产品出口市场利润良好，生产利润空间巨大。

八、市场前景及投资可行性总结

PPC是完全可降解塑料，是符合国家环保要求并且明确指出的产品，属于国家大力鼓励的发展产品，所以，从政策上存在较大发展空间。另外，PPC利用PO为原料，考虑到未来PO供应的快速增长，有望带来PO价格下降的预期，从而有望进一步扩大下游生产利润空间。综合来看，无论从政策面扶持，还是从生产利润的趋势，PPC都是具有一定发展前景的精细化工产品。

2、发泡聚丙烯（EPP）

一、产业链介绍

图7：中国CPP产业链流程图

EPP全称为发泡聚丙烯，也被行业内称为arpro，是一种性能卓越的高结晶型复合材料，以其独特优越的性能成为目前增长最快、最为环保的抗压缓冲隔热材料。EPP可以应用在建筑、包装、汽车、体育用品、玩具、工具箱、食品包装盒、家电、日用品等方面，用途非常广泛。

EPP制品强度高、韧性好、无毒环保、中空发泡结构保温效果良好，是制作外卖箱的理想材料。EPP能够通过调整发泡率，满足制品的强度及装配要求，如EPP箱可以外置安装弹簧把手，方便外送搬运。另外，EPP广泛用在汽车领域，如汽车保险杠内吸能材块、遮阳板、方向盘和安全座椅等，EPP用于汽车行业，可以有效提高燃油效率，由于其弹性，耐热性，耐油性，无毒性，可回收性和防震性，EPP泡沫是汽车制造业重要材料。

根据EPP发泡过程，可以将EPP分为交联EPP、高熔体EPP和共混EPP。交联EPP多用于EPP板材的生产，高熔体EPP简称HMSPP，这是目前生产企业多采用的生产方式，由于工艺简单可操作性较强，也是目前行业内所关注的重点。共混EPP是通过共混的方式以满足发泡的条件，采用共混的产品有LDPE、PB等。

二、产业规模

由于技术壁垒，目前国内EPP生产企业较少，总计生产规模约在3-4万吨/年，代表企业有无锡汇通、苏州德龙、上海众通等。目前全球EPP龙头企业为日本JSP，全球产能接近15万吨，在海外拥有12个生产基地，JSP在中国的生产基地位于无锡和东莞，年生产能力约在0.6万吨左右。

在中国，EPP最大的生产企业为无锡汇通，年度生产能力在1.5万吨，并且是中国第一家完全掌握EPP生产技术的企业，其产品广泛应用在汽车工业中，以及外包装材料中。另外，苏州德龙EPP生产规模在0.27万吨/年，成立于2008年6月，产品也广泛应用在汽车、玩具等行业。

三、已有企业统计

图 8：中国EPP主要企业地区分布

根据统计，中国EPP生产企业主要分布在华东沿海地区，其中江苏地区占比最大，2018年占比达到90%左右，是我国EPP主要的生产省份。另外，在浙江和上海地区也有生产企业的分布。根据地区分布来看，中国EPP分布地区与汽车及玩具工业的分布相吻合，也就是依托消费地区发展的EPP产业。

四、供需平衡现状及预测

根据对EPP的消费情况研究，EPP下游主要应用在玩具及汽车工业中，其中玩具行业中主要用于玩具头盔、护膝及缓冲材料，EPP在玩具行业中具有无法被取代的优势，并且未来玩具产业以品牌化、个性化和功能化发展趋势，对原料的要求逐步提升，新型功能性塑料将逐渐应用在玩具行业中，所以，预期CPP在玩具产业中的增速有望达到10%左。

在汽车工业中，EPP主要作为汽车前后保险杠内缓冲材料，以及四门内缓冲材料，并且无其他产品的替代性。根据对中国EPP在汽车工业中的应用调研，初步得到，中国汽车工业中消耗的EPP的规模约在2.14万吨，其中主要用在汽车保险杠吸能缓冲区，应用规模约在1.32万吨，占到EPP用在汽车工业中的占比在62%左右。另外，EPP还应用在汽车的侧门撞吸能块、遮阳板和安全座椅，但是由于替代品较多，所以整体应用规模较小。

从汽车工业中对EPP的消费规模来看，中国EPP市场约有70%市场份额用于汽车工业，也是EPP重要的消费领域。并且，随着中国汽车工业的增长，中国EPP市场在汽车工业中的应用规模呈现逐步提升的趋势。

平头哥认为，未来随着汽车轻量化趋势加速，中国汽车部件中呈现以塑代钢的趋势，利用更轻量化的材料代替钢制配件及其他，对EPP替代防撞钢梁呈现趋势化。对于未来来说，EPP替代防撞梁将加重对EPP的消费力度，预期未来EPP用于汽车整体中吸能块的单车用量将增加，但受到替代材料的影响，整体应用比例预期下降，至2030年，EPP用于汽车吸能块的消耗规模约在3万吨左右，较2017年呈现7%的高速增长。

另外，考虑到侧门板吸能块的普及率呈现增长趋势，预期至2030年，对EPP的消费规模约在1.34万吨，整体呈现15%高速增长。加之对遮阳板、安全座椅及其他汽车部件对EPP的需求，预期至2030年，中国EPP产品在汽车工业中的应用规模有望达到5.7万吨，2017年至2030年整体呈现8%高速增长。

五、市场前景及投资可行性总结

EPP是中国PP改性的重要发展方向，也是汽车工业中缓冲材料的不可替代性产品，其优异的特性，未来将广泛应用在汽车工业中。中国EPP生产具有一定的技术门槛限制，并且生产利润空间丰厚。综合来看，平头哥认为，EPP具有一定的发展前景，也是PP改性的一个重要发展方向。

3、增强增韧聚丙烯（TPO）)

一、产业链介绍

图9：中国TPO产业链流程图

TPO全称为增强增韧聚丙烯材料，是属于聚丙烯的改性材料，目前在中国改性工厂中部分企业在生产。TPO的改性由PP+EPDM或POE+滑石粉改性生产，具有绿色环保，无毒、无害、无污染、长久的可塑性，能够回收利用、机械强度高，物理性能优越，尺寸和颜色稳定、长期耐候性，抗紫外线及耐热耐老化性能非常优越等特点。

二、产业规模及未来预测

据调研发现，中国目前约有30家企业在进行PP改性生产TPO产品，并且找到了24家进行TPO生产的企业，并对其生产情况进行了调研，发现调研的24家生产企业中，2018年总计产量约在72.5万吨左右。由此可以推测，目前中国TPO产量在100万吨左右，其中大部分应用于汽车工业中。

三、已有企业统计

由于中国TPO市场存在显著的供应竞争矛盾，TPO资源在下游领域的流通价格相对透明且竞争激烈，加上分销商缺乏技术研发、技术服务和产品认证的渠道和能力，中国民营TPO生产企业为了提升自身利润水平和产品服务能力，更愿意选择直销方式来销售自己的产品。外资企业和中外合资企业因缺乏中国TPO下游市场的开拓渠道和能力，所以外资和中外合资的TPO生产企业多会在中国市场选择分销商来分销自己的一部分TPO产品。

四、供需平衡现状及预测

在经过调研的24家TPO生产企业中，约有59.9万吨用于汽车工业生产，约占总调研样本量的83.77%，主要用于汽车的保险杠、仪表板和门板，占到总计规模的79.4%。另外，约有7.96万吨流向了家电行业，占比11.1%，仅有5.1%的资源流向了汽车和家电之外的行业。

图 10：中国TPO下游2018年消费占比

根据调研，2018年中国TPO原料应用在汽车保险杠、门板和仪表板的需求总量在78.76万吨，同比增长10%，属于高速增长的行业。通过对贸易商的调研，反向推测，对24家中国TPO生产企业在汽车保险杠、仪表板和门板三大领域占比在79.4%的比例推算，中国TPO在2018年的总需求量为99.2万吨，也就是约有20.44万吨用于其他行业的消费,其中大部分应用于家电行业，其余极少量用于其他行业。

据统计，至2030年，中国汽车工业中对TPO的消费总量预期在142万吨左右，2017年至2030年对TPO的消费年均增长率在5%，基本保持与中国经济增速相互匹配的速度。需要特别说明的是，TPO在仪表盘中的应用，受到仪表盘液晶数字化显示趋势的影响，未来仪表盘中使用TPO为底盘材料的占比有缩小的趋势，预期至2030年，仪表盘中使用TPO为材料的占比降低至60%左右，下降幅度为10%。

五、市场前景及投资可行性总结

随着新能源汽车在中国的大力推进，汽车工业的发展催生了大量对新材料的需求，其中包括TPO产品的需求，平头哥预计预计，至2030年，基于中国TPO原料在汽车应用领域的占比不会发生显著的变化，预期汽车工业中TPO的消费占总量的60%左右。预计到2030年，中国TPO需求总量将达到237万吨左右。所以，TPO的市场需求存在巨大的供应缺口，利润较高，是丙烯产业链中具有较大发展前景的精细化工产品。

4、聚丙烯下游改性新材料产品，可以重点关注以下几种

平头哥认为，由于丙烯产业链产品众多，但大多为规模化产品，精细化工产品多集中在相对小众及专业化应用领域，所以建议大家重点关注聚丙烯改性市场，特别是在汽车工业和新能源领域对新材的需求，都将催生大量的新产品的出现。