【期权时代】实用篇（五） | 如何快速入门期权？提高学习效率？基础知识、软件、书籍、网站都为你整理好...
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在这个五一假期，小师妹为大家总结了几篇实用的工具贴，一起来回顾一下吧：
《实用篇（一） | 期权投资最全的专业术语都在这里了！果断收藏！》
《实用篇（二） | 22个期权品种的合约交易规则，一张表就可以搞清楚啦！》
《实用篇（三） | 15种期权交易策略，适用场景、盈亏分布、应用详情，都在这里了！》
今天，我们继续来看看在期权交易中，困扰了大多数投资者的问题都是怎样的，它们的解决方法是什么？先收藏，再学习哦~
１、当方向看好后如何使用合适的策略进行买卖？
当方向看好了，是否知道会立即涨跌或不知何时会涨跌？若不知道则可使用卖方为主的策略，赚钱方向收益的同时也获取时间价值收益，若知道短期会涨，则以买方为主，或可用垂差策略，减少权利金中时间价值的损失。大多都不知何时涨，通常卖方为佳。
２、期权波动率的百分比，对于策略如何选择？
通常只要到４０以上都是非常少见的，可以在ＩＶ高于４０时采用卖出波动率策略，但多数时，在３０以上就可以开始陆续开仓了。因为４０以上多数都是因为崩盘结果。多数时候，没有什么崩盘的因素２５以上都可能是高于中位数的数字。
至于ＩＶ何时偏低？统计上，大约１３以下是偏低的，短线交易可以将注意力转到做多波动率来对冲，就算损失都较有限，当ＩＶ上升时，都可以有获利，当然以上数字都是经验值，可供参考。
３、ＰＭＩ数据如何看？
在期权上，很少看采购经理人指数的，由于是调查的结果，对景气有一定的判断，但有点太长线了，对指数的影响可能没那么明显，大多会配合其它的经济数据来一起参考。
４、怎么判断高估的虚值合约？
直接说一下过去的统计数字吧，通常＋０．２５ｄｅｌｔａ的行权价比＋０．５ｄｅｌｔａ的行权价高出１０％以上，大约都算偏高了，而认沽由于虚值ＩＶ一般都比平值的高，而指数下跌速度比上涨快，故除非对方向有判断否则就算高２０％也可接受。
５、做深度虚值义务方成功率非常高？
在风险与报酬对称的前提下，是的。但交易时仍需要对冲或止损才能保证安全性更高。
６、期权经常有三分钟熔断，怎么回事？
这是交易所规定的。
在期权连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过５０％且价格涨跌绝对值达到或者超过１０个最小报价单位时，期权合约进入３分钟的集合竞价交易阶段。
７、日历价差是等金额的还是等张数开仓的？
是等张数的开仓，并没有使用ｖｅｇａ中性或是ｇａｍｍａ中性。因为ｖｅｇａ中性使近月份的ｇａｍｍａ太大，而ｇａｍｍａ中性的交易，由于在合约的前半部及后半部效果并不一样，因为离到期日愈近，近月的ｇａｍｍａ愈大，若是买近卖远的交易，则会逐渐卖出较大的仓位，而卖近买远，离到期日近，则会逐渐买入较大的次月合约，以波动率交易来说，这才是风险更低以波动率为主的交易，且以波动率为主的交易，但而在书中仅是尽量简化。
８、对于普通投资者来讲，简便宜行的期权投资策略？
就使用期权基本款（４种单腿策略），简单易懂。但希望由小仓位开始，再透过资金管理方式来扩张仓位。
９、如何从买涨或买跌期权的持仓量，来分析预测股市涨与跌？
使用ＰＣＲ（ｐｕｔ－ ｃａｌｌ －ｒａｔｉｏ）这些仓位的比率来分析，其实准碓度有限。一般来说认沽的ＩＯ量除以认购的ＩＯ量，若值愈大，表示市场近期喜欢留仓认沽，倾向有避险需求，应该是偏空的，但由于各市场参与者结构不一，个人投资者居多的市场反而是反向指标，个人认为预测效果没有想象那么好。
１０、隐含波动率预测有什么方法或途径吧？
通常根据以下四种方法预测：
（１）从宏观市场角度
（２）从微观市场角度
（３）从标的资产走势分析
（４）从数据上来分析
１１、以前听过一位期权专家介绍，说普通人期权投资是四亏一赢，即４种情况是亏钱的，只有１种情况才能盈利，那么在这种概率下，普通期权投资不就是亏得多么？只有发行期权的人才能一亏四赢，但发行期权人又不是我们这种资金量少的普通人！对于我们普通人投资期权，如何才能判断这个２０％的盈利的机会？
这个专家说的是错的，期权是可以做卖方的。所有的价格都是买卖双方所决定，你可以站在任何一方。卖方胜率高，遇到极端行情单次损失金额大，买方胜率低，却有一次数十倍甚至数百倍的机会，都是公平的。
１２、沪深３００股指期权和沪深３００ＥＴＦ期权的交易有何不同？是否可以根据两者差异应用跨市场交易策略？
答：是的，ＩＶ的短期差距相差大大，确实是一个良好的套利机会，但要留意：
（１）到期日的不同
（２）沪深３００股指期权的结算方式不同
（３）合约规模的不同
（４）股指期权进入分红季节，导致行权价的明显差距的不同
１３、果做Ｄｅｌｔａ中性策略，怎样维持Ｄｅｌｔａ的中性，组合Ｄｅｌｔａ的范围控制在什么区间，动态调整还是静态调整，Ｇａｍｍａ和Ｖｅｇａ维持在什么区间？
答：这些数据在过去的文章中多有提及，可提供一个大致的风险区间。风险承受度较小者，可再自行缩小风控空间，并在极端行情出现时有更大的操作空间。
以目前行情波动情况来看，该问题看起来应该是问卖方的风险控制的问题。在方向上，通常只要ｄｅｌｔａ仍在某个区间之内，我们通常不会有动作去对冲其仓位，但超过某个区间后，则需将其调整至中性，而这个区间，一般会落在市值的２０％，即有１００万资金，ｄｅｌｔａ不超过正负２０万，则不需调整，但个人可按其风险承受度调整。
至于ｇａｍｍａ则建议不超过资金的３０％为佳，ｖｅｇａ则不超资金的１％。若以此为标准，投资人应可自行推断遇到行情时的最大损失为何？这样的损失是否可以承受，而这次的极端行情是个很好的压力测试的机会。
１４、１分钟ＭＡＣＤ指标可以解释一下吗？
ＭＡＣＤ称为异同移动平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，由快的指数移动平均线（ＥＭＡ１２）减去慢的指数移动平均线（ＥＭＡ２６）得到快线ＤＩＦ，再用２×（快线ＤＩＦ－ＤＩＦ的９日加权移动均线ＤＥＡ）得到ＭＡＣＤ柱。ＭＡＣＤ的意义和双移动平均线基本相同，即由快、慢均线的离散、聚合表征当前的多空状态和股价可能的发展变化趋势，但阅读起来更方便。ＭＡＣＤ的变化代表着市场趋势的变化，不同Ｋ线级别的ＭＡＣＤ代表当前级别周期中的买卖趋势。
一分钟ＭＡＣＤ则是我们用一分钟Ｋ线来观察得来的。
１５、如果用５分钟线，结果如何？
日内的话，机会较少。任何指标都一样，总有容易获利的时候及不容易的时候。我在许多次的现场课也举过例子，只是在线时间有限。只要顺着大方向来做，效果都不错。
１６、看ｍａｃｄ指标操作的标的是哪个？３００股指期货？３００ｅｔｆ？还是具体的Ｃ或Ｐ？
是标的资产，上证５０ＥＴＦ看着５０ＥＴＦ来做期权。当然也可以仅照着中国平安的股票来做上证５０的期权。若照着３００股指期货可以去做３００股指期权及３００ＥＴＦ期权。通常在ＩＶ高的时候，例如前一天己经升波超过２．０％以上了，这时可以改用卖方来操作。做多时可以用买入Ｃ或卖出Ｐ，当日择一即可；做空时可以卖出Ｃ或买入Ｐ，择一即可。
１７、卖方组合遇到升波怎样处理，止损和风控该怎么做？
答：卖方最不愿看到是，当我们持有太大仓位时，ＩＶ上升时被强平减少仓位，而ＩＶ掉回来时，好不容易松口气时，又有点资金时，只好再卖到相对低点的ＩＶ，而ＩＶ再上升时，又遇相同的问题，总是在最大仓位，ＩＶ高时遇到最大的损失，却又赚不回ＩＶ降时的利润。
仍需对ＩＶ有判断能力才能做到较好的止损与风控。在ＩＶ上升时，减少仓位，等至ＩＶ升至更高点时，或由高点下来时，再陆续放回仓位，保持资金弹性，期待能在获利潜能高时持有较大仓位，而获利潜能较低时，保有较大弹性的可操作空间。
１８、期权高风险体现在哪？
答：除了方向性的风险外，当行情剧烈波动时，ｇａｍｍａ将使你持有的仓位曝险快速增加，而波动率也快速上升下降也使持仓净值迅速变化。另外，快到期时时间价值损失速度加快、到期日当日持有卖方仓位行权价离现货价格很近而有大头针风险。许多投资人不了解等多种原因，使得期权的赚赔速度更快，比其它任何的品种有过之而无不及，而这也是其魅力所在。
１９、利用合成期货都是买远月合约吗？
答：不一定。若是远月合约有明显优势时，即做多时有较大贴水，做空时有较大升水，且流动性较无问题时，可以做较远月合约。
２０、请问隐含波动率结构图哪里能看到？
答：大多软件均没提供该数据，或仅提供当月数据。
若是我们公司的，可以问我们公司的同仁，我们在内部群内均有每日提供。
当然也可以自己画出。根据报价上不同行权价的期权依次画出不同行权价及不同月份的ＩＶ图形。
２１、期权的时间价值是怎么确定的？
你买期权，权利金（即你付出去的金额）的金额，超过内在价值的那一部分。虚值期权，全部都是时间价值。若是实值的期权，比如说５０ＥＴＦ为２．９１０元，而２．８５行权价的认购期权０．０８００元，那么，
２．９１０－２．８５＝０．０６００－－－这是内在价值。而０．０８００－０．０６００＝０．０２００则是时间价值，而期权是１００００份，故买１张２．８５的实值认购期权其时间价值是２００元。
２２、请问下合成多头定投选哪个月的合约？
答：若远月的合成期货流动性没有问题且明显贴水，远月份是不错的选择。，否则在流动性的考虑下，多半选投近月份。
２３、波动指数的降波对跨式双买的影响？
答：ＩＶ下降确实对买方不利。通常我们分解期权的获利或损失，做归因分析。双买策略主要是Ｌｏｎｇｇａｍｍａ，、ＬｏｎｇＶｅｇａ，故只要行情不动或波动率下降，对买方策略的影响都不小。
２４、按照合成期货这个公式，我们是不是可以每天能反推出第二天期权标的物价格位置？还是合成期货只能在出现极端行情，如标的物价格涨跌停板的时候才能用？
答：合成期货一般理论上与目标资产相同。
在行情跌至停板时，由于目标资产涨跌幅的限制，若使用期权合成交易，则可突破停板的限制，更直接的表达了投资人认为“现在”应该有的资产价格，如果没有太多其它外在因素干扰（如外盘又大涨大跌），次日行情会有一定的概率落在该预期价位附近。过去在台湾，如２００４年两颗子弹事件、２００８年台湾限定跌幅事件，用期权的合期货确实数次精准“预测”次日开盘价位。但若是行情正常波动无极端行情时，应该没有太大的起伏，与期货相同。
２５、可以用双向委托的方式吗？
有的软件有策略下单的功能，但大多以对手价成交，要留意是否仅成交一只腿，造成风险。
２８、请问为什么非得要每６０分钟才决定进出操作？明明有时候看到有好的时机，因为不是６０分钟节点不能操作而延误战机了？
（这应该是以６０分钟Ｋ线规划的交易逻辑的交易时间点的疑问）这是概率问题，若你能确定６０分钟Ｋ线收之前是否会留上或下影线？每次都用６０分的整点来交易，减少反复的讯号。当然你使用３０分的Ｋ线来分析，可以３０分收时交易，你用１分钟线来，可以每分钟下一次决策。
若以长期来看，有看好的时机去做和６０分去做，可能差别不大，但我知道大多数的人，会因为盘势的突然变动而乱了阵脚而做出错的决策，我只是希望能尽量在交易上简化交易，并没有绝对６０分做比较好，只是简化决策而己。
２９、卖方和买方的结合交易，有何高见？
能够买方与卖方结合交易是很好的，更灵活，也可以降低风险，可运用的范围更大，只是大多数的人，在买方与卖方的交易间不容易自由切换。一般卖方是比较被动性的交易，比较简单，例如双卖的跨式或寛跨式交易，只要涨跌到了位置，直接对冲掉即可，没有困难度，但买方，则更需要主动性，要能准预测到行情发散到某价位再对冲，获利才会比较好。若能买卖方能结合灵活运用，当然是最好的。
也有一些简单的，如垂直价差，比例式，日历价差，这些都有买方与卖方，能灵活运用，或是在对冲上能灵活运用，绝对比单纯只做卖或单纯只做买好的多。
３０、请讲讲性价比高的保险策略，或变通策略，防止大幅回撤？
没有标准答案，纯綷看使用者的需求或其能力。若仅要防止大幅回撤，应只对极端行情避险，可买入深虚的认沽期权即可。当然也可以使用领口策略，这是一般市场最常用，也是性价比较高的方法。可以卖出虚值的认购，则买入虚值认沽，当然，有一得必有一失，没有白吃的午餐，若遇行情大涨，即上涨获利则受限了。
３１、怎么利用合成看跌期权避险呢？
答：持有现货多头的同时，通过买入认沽＋卖出认购构建合成空头，这样现货下跌亏损的同时，合成空头可以获得盈利，起到避险效果。
３２、波动率多少算高？
通常４０以上算高，通常仅有崩盘时才有。期权刚上市之际，常常到了６０以上，那时真的太高了，现在根本看不到了。
３３、买深度虚值是否是一个好策略？
正常情况下，买入深虚认沽通常仅用来做避险用。在单纯买入深虚期权的策略，一般称彩票策略，很少赚的，若是赚了，或许买的不多，也赚不了太多，故＂一般＂不会认为是好策略，当然有人买了之后就立即赚了大钱，都是特别的情况，就如同买彩票是不一个好习惯？有钱人不买彩票，但总是有人买彩票中奖。组合策略中，则有可能会搭配一些深虚的期权，在大涨或大跌时，可以获利超额利润，平时少赚一点点，但特别的情况中，可以倒赚一把，倒不失为一好策略。
３４、因为商品期权的流动性差，合成期货的价格也会失真，这个的参考意义是不在ＥＴＦ上更可靠点？流动性非常好的产品，这个合成之后就没什么差异了。经常买认购或者认沽因为流动性而纸上盈利。
答：是的，在ＥＴＦ上确实更可靠也没什么差异了。未来程序化开放后，会有更多人使用合成期货来套利，因为每一个行权价都可以组合成期货，其价格应该要一样，不一样则可卖出高的买入低的合成期货，利润虽然不高，但若是频率高的话（不用等到到期，只要获利再发现ｅｄｇｅ高的，可以平仓再做），也是不错的利润呢。
３５、３０分钟的６０日均线卖方的合约是哪个？平值还是虚值卖出？
在期权基本款一中，我们建议是卖出平值的期权。
当然卖出虚值一档也可以，风险较低一点，但报酬也低一点。但一经确定后不要一直临时改变，否则较易造成报酬与风险之不对称，造成心理上的影响，影响交易心理。
３６、卖方的仓位比例是怎么样的？
一般起始都不会超过３０％，不管双卖或单卖。
在双卖的策略中，我们希望在行情走势加剧的过程中有足够的资金对冲及加码，故仓位比例不宜在ＩＶ没有特别高持仓较高，如此可保持较大的弹性。
３７、为什么有的期权只有认购价格没有认估价格？
答：因为２０２０年３月９日当天行情跌停板，故认沽只有买价而没有卖价，不过目前流动性不佳也是一个问题哦。
３８、我是长期投资者，怎么样用期权来对冲风险？
若是长期的股票投资者，建议先考虑要不要避险，在没有明确的避险策略前，至少不会自乱阵脚，反正都是长期的投资者了，若投资标的不错，忍受着净值波动也是必要的心态。
若要对冲风险，比较建议采用择时的方法，有时虽然避险不成，有时会止损避险仓位，但长期来说都可以降低净值波动风险。建议可使用买入虚值认沽或卖出认购的方法按照既定策略执行。在买入认沽的策略中，若遇到突然性的大跌，可先平仓；然后用获利的钱再次投入股票，形成复利效果。而卖出认购也是一样，可在收到时间价值之后，将获利再度投入股票之中，如此一来，长期当可有更好的报酬。
千万别想，使用衍生品可以帮你完全规避掉下跌风险，那不太可能，若是规避完全的风险，肯定也会限制住你在某期间的利润成长空间。
３９、现在出了３００ＥＴＦ标的，做买方的话，做５０的合约还是３００的合约更好？
目前由于我个人对５０ＥＴＦ较为熟悉，故目前做５０ＥＴＦ期权较能掌握利润。但是由于未来３００的交易量大概率会更好，是主流，应该会将目标向３００倾斜，加上３００的波动幅度较大，未来应更有空间。
４０、如果在棉花价格较低的行情下，想利用期权抄底，有什么好的策略吗？
答：要先思考一下，你可以承受多少的风险？多长的时间？资金是多少？在２０２０年３月２５日所提出的方法是，每个月，共要在５月均线之下，就卖出认沽，以ＥＴＦ定投的方式来做，但由于棉花的合约规模较大，要留意哦。
不过我想您如果想要的是一个低风险的短线方法，但是这情况，行情判断的因素大于期权能提供降低风险的因素，加上期权流动性问题，短线纯粹变成概率的问题。我不会说买入认购，因为风险有限（但ＩＶ太高），或卖出认沽因为ＩＶ现在很高（但实际波动很大），毕竟现在就是波动很大，各种策略有各种策略的优缺点，例如使用看多期权牛市垂差，风险虽低了，但报酬也会低，一切要获利还是要有个人对行情判断及愿意承受的风险才行。
４１、当前波动率比较高，在看不清楚行情的情况下，想等到波动率下降的时候再平仓，有什么保护性的操作方法吗？
由问题判断，提问者目前应持有卖方的策略。当ＩＶ下跌了一定幅度，就可以减少仓位，先降低持仓风险。
通常把风险对冲掉的策略有很多，那个最有效视情况而定。一般用的方法为，当ｄｅｌｔａ超过某个幅度时，开始对冲至中性”附近”即可。或是当行情跌至或涨至某个价位时再做对冲，其各有利弊，但只要把策略定好，知道可能最大风险即可。交易上，通常只要做到该做的事，长期下来，市场会给你应得的报酬。
４２、请问是不是趋势比较明确时做买方较好，趋势不太明确，震荡行情时做卖方较好？
行情波动较大时做买方比较好，而波动由大转小时做卖方比较好。
４３、
４４、应该怎么复盘期权？
不好意思，由于内容太多，我在数篇文章均有写到，请参阅如何暴虐式复盘一文。
４５、买方选平值，卖方选虚值，那么实值什么时候考虑呢？
买入实值或卖出实值，其性质会比较像做期货，虽然加速效果不明显，但与标的资产的联动性更高。
（１）当你想买入或卖出较少张数，而仓位要波动更大的情况—例如，要对冲掉ｄｅｌｔａ
（２）使用ＧＵＴＳ策略，想赚取因到期时的时间价值损耗
（３）套利时使用：实值期权由于流动性不佳，故有时有套利价值
（４）想要行权时，例如，当时有买入认购，当时是虚值买的，现在变成实值了（或者当时就买入了实值），你又没有足够的钱来行权，可以买入实值的认沽，到时行权时以轧差冲掉
（５）当时有很大的时间价值或负时间价值，而又想长期投资，干脆透过期权去持有标的，又可降低持有成本
（６）其它有利情况
但是当成纯交易对象，不是没有而是较少，故其实际交易量也比较少。
４６、做卖方是不是选择时间价值大的更安全一些？
会有利一点，但安全却不一定。若平值期权的时间值较高，不一定其安全性较虚值高，因为ｇａｍｍａ不一样。
４７、中金所的股指期权现金结算，是不是更稳当些，末日轮不是很好把握？
在中金所，最后结算有一个问题，即结算价用指数的最后二小时的算数平均数，故其下午走势会跟着结算价走，波动愈来愈不易变大，故最后一天的末日轮最后效果可能会不如上证５０或沪深的３００ＥＴＦ。所以我们的例子使用了倒数第二天。
未日轮确实赌的成份有点大，但在行权价上下波动时，ｇａｍｍａ值的变化会非大，这确实给了买方一个很好获利的机会。我建议不熟悉之前，可以少量，并赚到某金额即出场，然后再复盘，慢慢了解情况。
４８、５０ＥＴＦ期权组合的正ｄｅｌｔａ如何对冲成为ｄｅｌｔａ中性？
答：我以卖方的仓位为例。我们要对冲成中性，若手里有５０ＥＴＦ现货，则无法直接对冲，通常我们可以使用合成期货来卖出，达成对冲成中性的效果，但使用合成期货对冲，仅对Ｇｒｅｅｋｓ中的ｄｅｌｔａ会影响，若要降低ｇａｍｍａ或ｖｅｇａ则可用买入期权，相对而言，时间价值也会被冲掉，所以要如何对冲，希望达到什么样的ｇｒｅｅｋｓ值，可以自己使用不同合约月份或不同行权价来对冲仓位。
４９、期权是不是无论行情好坏都可以做？行情比较差就做卖方？
理论上，无论行情好坏都可以做，但是有时好做，有时不好做，跟波动比较有关系。
要ＩＶ较高时做卖方较有利，特别是大涨或大跌之后，但仍需留意风险，先想好要用什么方法做，若没方法的话，不管行情好坏，都容易亏。
５０、分位的概念怎么理解？
答：主要是想知道目前的ＩＶ（或其他的任何统计数字，如价格……）是在过去一段较长的时间，处于在概率出现的什么位置。举例来说，现在的ＩＶ在５０分位，你可以想象，有１００个数字，从少到多，它排在第５０个也是中间。比如身高：１６０、１６１、１６１．５……１９０有１００个人，５０分位可能是身高１７２的。
我们想象ＩＶ也是一样，从８％、８．１２％……６８％……８０％，我们可能统计了１０００个数字，那排在第５０分位的，也是５０％左右的多少呢？可能是２１％，这也是我们所谓的中位数。再想象一下，９０分位呢？由于分布不是很平均，在９０％位置的，可能是４５％，那我们看到４５％的ＩＶ，我们可能会说，哇～已经到９０％分位了，以前只有１０％的概率出现比它高的数字，这也代表这个值不常出现，９０％不会出现。
５１、我其实更想知道期权最基本的知识，比如隐含波动率波动率怎么看，然后什么升波降波之类，波动率在什么时候是机会什么时候是风险？
基本上，要做隐含波动率跟市场情绪有关，觉得未来的波动大，或觉得后市悲观，ＩＶ就会上。波动率的机会与风险是相等的，关键是你站在哪一方，若ＩＶ很低，卖方的风险很高，绝大多数会出现大风险时，都是ＩＶ在很低处突然跳高很高的位置，所以ＩＶ很高时，通卖方的风险相对较低。
５２、极端行情没有到涨跌停板如何判断？
答：我们通常只要涨跌幅够大，就称为极端行情了，因为会造成极大的净值波动且很少出现。我暂先定义成５％以上或ＩＶ变化１０％以上。目前来看，以这样的幅度确实会有一定程度的恐慌，特别是行情很久没有大波动时，当然当行情已经有大波动了，造成恐慌的情况会快速减少。
５３、请问卖沽替代现货是否卖深实值些的好呢？时间价值衰减会少些？
答：由于我们是卖方，我们其实希望时间价衰减快一点，至少可以快一点赚到时间价值。卖出深值的认沽，若行情上涨，我们的获利空间会较大，若卖出平值或虚值的，在某些层面及想法上，比较想有“低接”的性质在，或许在内心深处认为行情不会那么快上涨。
５４、卖方面对跳空，好无助？有没有好的对策？
最好的方法是风险控制。除非我们能预测到大的跳空（那做买方就好了…．），否则我们仅能承受，并控制住风险，接下来机会就来了。
而控制跳空风险，即是控制负ｇａｍｍａ 的数字，至少在长假前，收盘前，负ｇａｍｍａ控制在你可以承担风险的数字，虽然利润必然会减少，但是别忘了周六的课，我们要赚的是什么？我们要做到的是什么？那才是核心。
５５、定投配合凯利公式是不是更好些？
答：凯利公式我们一般会用在多次的交易中，在每一次的交易中，将资金使用效率最大化。
Ｆ＝［（Ｒ＋１）＊Ｐ－１］
Ｐ：获利的概率
Ｒ：每笔交易平均获利和平均亏损的比率
Ｆ：最佳投资比率
我们这个策略并不是进场后停损或止盈的交易型方法，故并不适用于凯利公式。
５６、做买方是不是一般都是只做日内交易？
并不一定，不过通常会在一些关键点做。但一般持有时间不会太长。若不含组合策略中的买方，则：
（１）避险需求，买入认沽
（２）隔日冲
（３）在关键的支撑或压力附近
（４）在重要的数据发布前数日布局
（５）ＩＶ很低很低之时的持有
（６）其它
５７、资金很少时如何制定交易计划？
资金较少时，通常我们会比较倾向方向性的单腿策略，承受较大的净值波动，以获取较高的报酬。
其实交易计划资金较多时没有较大的差别，只是在策略上较为简单，而资金管理可以较激进一点。
当然其所承担的风险也要先了解才行。
５８、期货基金化应选哪个月的合约进行合成？什么时候需要转仓操作？是不是跟随主力合约转仓？
答：若远期的合约没有太大的升水，我们可以使用远期合约，可减少未来换仓的成本。一般而言，可以在到期前半个月到一个月开始换仓动作。由于国内常有逼仓行为，但这走势可能不利也可能有利，在流动性不错的前提下，提早换仓可减少短期两个月份差价可能不利的冲击。而跟随主力合约的最主要原因是流动性考虑，若无流动性考虑，在价格较好的情况下，可提前换仓。
５９、卖方组合遇到升波怎样处理，止损和风控该怎么做？
卖方最不愿看到是，当我们持有太大仓位时，ＩＶ上升时被强平减少仓位，而ＩＶ掉回来时，好不容易松口气时，又有点资金时，只好再卖到相对低点的ＩＶ，而ＩＶ再上升时，又遇相同的问题，总是在最大仓位，ＩＶ高时遇到最大的损失，却又赚不回ＩＶ降时的利润。
仍需对ＩＶ有判断能力才能做到较好的止损与风控。在ＩＶ上升时，减少仓位，等至ＩＶ升至更高点时，或由高点下来时，再陆续放回仓位，保持资金弹性，期待能在获利潜能高时持有较大仓位，而获利潜能较低时，保有较大弹性的可操作空间。
６０、期权高风险体现在哪？
答：除了方向性的风险外，当行情剧烈波动时，ｇａｍｍａ将使你持有的仓位曝险快速增加，而波动率也快速上升下降也使持仓净值迅速变化。另外，快到期时时间价值损失速度加快、到期日当日持有卖方仓位行权价离现货价格很近而有大头针风险。许多投资人不了解等多种原因，使得期权的赚赔速度更快，比其它任何的品种有过之而无不及，而这也是其魅力所在。
６１、利用合成期货都是买远月合约吗？
答：不一定。若是远月合约有明显优势时，即做多时有较大贴水，做空时有较大升水，且流动性较无问题时，可以做较远月合约。
６２、期权成交量太小，１０００张期权卖出去比较困难，怎么办？
通常流动性不佳，可能己是实值的期权，或是己即到期，在有限时间内要将这些期权立即出场，否则以目前上证５０及３００的交易量应该不会太困难，因为各市场每日均有２００万张以上的交易量。
在交易时可能要采用分批进场及分批出场的方法，若遇到较快的走势，可利用ＩＨ或ＩＦ对冲掉ｄｅｌｔａ的风险。
在盘前仍要计划好，如何分批出场，在流动性不佳的市场，流动性折溢价在所难免。
避免使用手机下单，可使用较佳的下单软件。
避免使用市价，一次性出场。
６３、我持有股票，当发现市场有风险，但是我还想后期继续赚钱，有什么办法吗？我自己想的方法１，买入认沽，方法２，把股票清仓，买入总资产的５％期权认购，后期股市上涨认购还能继续涨。有比较合适的方法吗？
这些方法都很不错，都是可以降低风险的方法。甚至降低持股，或使用领口策略，或使用５％资金做垂直价差（，因为有保证金组合制度，杠杆可用的更大，最大风险仍是相同）。但要留意，持股组合是否与指数相关性高，若看错了，知道自己最坏的情况什么。
６４、认购是买实值的好还是虚值的好？
并没有标准的答案，视行情而定，除非我们知道行情如何走，否则每一种涨势会对映出一个最好的行权价。
买入实值的认购，其ＤＥＬＴＡ较高，但流动性较差，若我们采用的是固定张数的方法来进场（如每１００００元资金买入１张的方法），实值的期权使用了较大的杠杆，若使用资金比例法进场（如５％资金，有５００００元则使用２５００进场）。则杆杠差别不大，最后的结果要看涨幅多少了。
由于风险和报酬是对称的，我们买入稍微虚值期权最希望得到的仍是那超额的爽快。买入比平值高点一点的期权，我们交易时，由于我们做对时行情常常在短期仅有１％左右的涨幅，正好虚值一点的期权进入平值区，那时ｇａｍｍａ值最大，上涨开始进入利润加速区，故只要超涨一点，常有ｇａｍｍａ 利润，当然代价是若不立即涨，则时间价值较多，各有利弊。
不过在考虑流动性后，我们通常喜欢流动性较佳的行权价，至少我们希望在交易上，减少因为流动性而有额外的不利影响。
许多的问题，可能并没有标准答案，或许有人也有不同的看法，只要能在交易的过程中获利，其实都挺好，不用太过吹毛求疪。而这许多的问题，相信也可能是许多进入期权市场的人的问题，在此机会提出，相互切磋，互相成长，一起在期权市场中茁壮。
（以上文章内容是基于公开资料的数据分析，内容仅用于投资者教育，操作思路及方法仅供学习参考，不构成投资建议，也不承担法律责任。）
－ＥＮＤ－
来源：老徐话期权