三一重工：4000亿市值腰斩背后的真相，一项数据被低估了！

三一是国内工程机械的龙头。去年营业额接近1000亿，净利145亿。

现在市场极度悲观，第二，大家担忧三一是强周期股，怕重蹈2012-2017年的老路。

后发优势，高端科技可能心有余而力不足，可是做题家们胜天半子拼出来的工程师红利，怎么可能让中国制造输给别人。

所以，你要相信，中国终将制造业被世界看见，相信中国工程机械龙头会成为世界龙头。

三一重工50元/股（市值4000多亿）的前高终究会被突破

没有哪个优质资产不是穿越牛熊，尽显风采。

一、三一重工 VS 卡特彼勒：三一重工假以时日必超过卡特彼勒

当前卡特彼勒市值7000多亿，三一重工2000多亿

这就是三一重工的成长空间！！！

1.从盈利能力

2020年，

三一重工营收1000.54亿元，净利润158.61亿元，ROE27.28%

卡特彼勒营收2724亿元，净利润196亿元，ROE20.04%

2021年Q1，

三一重工营收335.13亿元，净利润56.48亿元，ROE8.91%

卡特彼勒营收781亿元，净利润101亿元，ROE9.59%

卡特彼勒仅营收规模高于三一重工，2020年净利率、ROE都低于三一重工

只不过是2021年由于国内挖掘机产能稍过剩，行业竞争加剧，三一重工挖机多降价促销，导致三一重工盈利能力的下降。这也是最近三一重工股价持续走弱的原因。

以及市场认为，自2016年开启的挖机上行周期逐渐见顶，行业增速预计回落。

市场预期4月挖机销量0增长，结果实际数据是-5%的增长。进一步导致最近三一重工股价持续低迷。

但三一重工历史经营已经表明其优秀的管理能力，要相信行业混沌的时候三一重工依旧走出经营困境。

这意味着，股价连续杀跌的时候不要对三一重工过度悲观。

2.从市场空间

三一重工挖机全球排名第四，卡特彼勒全球第一

三一重工国内市占率28%，卡特彼勒国内市占率10%。

三一重工背靠国内巨大的市场，具有极大的机遇去超越卡特彼勒。

同时，市场普遍认为，三一重工国内市占率还有50%的增长，国外市占率200%的增长。这意味着三一重工超越卡特彼勒真的只是时间问题。

二、估计三一重工合理的入手价值

预计2021年挖掘机行业10%-15%的增速，混凝土行业20%左右增长，汽车起重机行业超过30%的增速。

对应三一重工2021年：极度悲观估计20%增速，悲观估计25%增速，中性估计30%增速.

对应三一重工2021年：极度悲观估计净利润190.33亿元，悲观估计净利润198.26亿元，中性估计净利润206.19亿元。

参考历史，三一重工具有安全边际的估值为12PE

即对三一重工股价的估计：

极度悲观估计市值2283.98亿元，股价26.92

悲观估计市值2379.15亿元，股价28.04

中性估计市值2474.32亿元，股价29.16

今天，有个股民问我为什么三一重工业绩这么好，市盈率却仅14倍？为什么一季报业绩增长146%，股价当下却毫无表现？

实际上我可以用一句话就解释这个问题：市场预期不好

什么叫市场预期不好呢？

就是市场里的多数资金现在对它的未来发展前景不看好。

最近几年市场对周期股都很不看好。大多周期股都被市场冷落。包括很多周期性行业公司的龙头，即便它业绩非常稳定，并没有明显的周期性业绩大幅波动，也一样被市场看衰。比如，海螺水泥业绩非常稳定，但被市场归为周期股，所以其估值市盈率仅有7倍！

三一重工同为周期股，也是这样不被市场待见的。市场里多数资金认为三一重工虽然现在业绩很好，但是有可能是业绩的顶峰，未来业绩很难有太大的增长。

上图显示三一重工的业绩增速近几年不断下降。

实际上，市场在每个阶段的偏好都是不同的。就如神经病一样，没有什么规律。前几年市场不看好白酒股和新能源股票，市场热衷互联网金融。最近两年白酒和新能源、医药股票又得到了市场资金的热捧，其它行业股票就被冷落不少。

所以，我们做股票时自己手里的股票什么时候能涨，真的是无法确定的。那些鼓吹能买到股票主升浪的技术，只有韭菜们才会相信。

虽然市场热点经常变化，但是业绩却是市场永恒不变的主题。三一重工和海螺水泥虽然是周期股，但是由于其业绩好，它们的股价实际上也是长牛走势。当前它们的股价依然处于相对高位。

上图是三一重工和海螺水泥的月线图。可以看出三一重工依然处于历史股价高位，并且是创出了股价的历史新高。只要三一重工未来的业绩持续增长，股价维持在高位甚至创出新高也是必然的。

自A股以来，科技大妖不在少数，5月来了 ， 这两天趁着休息 ， 我也在做5月的操作策略 ， 经过深度研究 ， 已经发掘了一只科技+低价+利好+业绩大增的潜力龙头 。 该股节前已经突破箱体 ， 上方没有套牢盘 ， 一旦启动 ， 走出翻倍行情很容易！ 准备明天盘中就出手 ， 接下来就坐等吃肉……

目前特征如下：

1） 属于科技细分龙头； 2） 技术形态上突破箱体 ， 趋势向上； 3） 年报 、 一季报业绩远超预期； 4） 节前有大资金持续流入 ， 爆发在即 。 大家可以添加 （V） 信：《y m q 然后在加上四个数字5869》 备注中线 ， 就可以了！

今天机构抱团股涨得还不错，我编了一个白马20指数，就是把茅台、美的、恒瑞这些抱团股放进去，方便我去观察抱团股的走势。

从下面这张图，大家可以明显看出，白马股20走势逐渐向好，每次调整的低点比之前高，上涨的高点也比之前高；这个走势和大盘很像，比大盘弱一丢丢，因为很多核心资产还未确立反弹走势，这意味着，这些抱团的白马股存在一些机会。

还有人问我，三一重工是不是爆雷了？

作为工程机械的核心资产，三一重工的涨跌，对同行有很大影响，比如中联重科、恒立液压、徐工机械这些，最近都在跌，今天就给大家好好说道说道。

三一重工，国内挖掘机的绝对龙头，一季度公司挖掘机市占率达到30%，龙头地位不断提升，最近几年，每年都能提升2个百分点以上。

三一是产品线最丰富工程机械企业，除了挖掘机，还有起重机械、混凝土机械、桩工机械、路面机械等产品。

三一重工虽然属于顺周期行业，但是它和钢铁、煤炭有很大区别，是带有成长风格的顺顺周期，行业景气度主要看需求、看销量。

作为“机械茅”，三一被杀估值很正常，但是这波调整有点过头了；老白认为，一般情况下20%-30%的回撤属于正常的估值调整，如果下跌40%-50%，就要考虑其他因素了，

以三一的周期属性，主要存在两个不利因素：

1）今年挖掘机的销量可能会见顶，很多机构降低销量预期，也就是说行业没有预期差了。

2）原材料涨价过猛，增加公司成本，可能会影响利润。

2021年1-4月挖掘机的销量情况：

1月我国挖掘机销量1.9万台，同比增长97%。

2月销量2.8万台，增长同比205%。

3月销量7.9万台，同比增长60%。

4月销量4.6万台，同比涨幅2.5%。

前三个月还挺正常的，4月份突然“降温”了，三一重工4月底的一波下跌，是对数据提前进行了反应。

4月国内销量4.1万台，同比下降5.2%，时隔十四个月之后，再度出现负增长，上次是2020年2月，今年4月份没有疫情，说明了什么？

需求产生了变化，行业是否见顶了，一个月的销量不足以说明问题，目前有这个预期存在，还得看后面的销量数据。

目前海外需求依旧旺盛，4月挖掘机出口销量5472台，环比有所下降，同比增长166.3%。

海外市场规模是国内的3倍，全球经济复苏需求，或许是今年挖掘机的主要逻辑，有机构预计海外市场有望再造一个三一重工。

还有一个比较大的利空，钢材占公司直接成本的16-20%，钢材持续涨价，会压制公司利润，而且制造业不容易通过提价转移原材料涨价风险。

2021年一季度，公司营业成本233.9亿元，相比去年同期增长了88.6%；2020年四季度，公司营业成本同比增长67.2%。

一季度，公司营收同比增长92.12%，净利润同比增长146%，收入端和利润端增速均超过成本端。

公司成本与收入比重变化不大，维持在69.7左右，显示了较强成本控制能力。

毛利率方面，2020年一季度为29.83%，小于去年三季度，与去年四季度基本持平。

净利率方面，2020年一季度为16.95%，大于去年四季度。

三一重工的利润率比较稳定，情况或许没有大家想象那么糟糕，制造业一般都有库存，应对原材料涨价风险。

2020年公司存货为192亿，2021年一季度为223亿，三一通过储备和锁价控制成本，保持了利润率的稳定。

未来还是要以业绩为导向，只要业绩不出幺蛾子，三一的成长性就被低估了，龙头厂商都具备抵御行业周期性波动，以及原材料涨价的能力，我们拭目以待吧。

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