原创 | 如何投资交易所上市基金(ETFs)？
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被动投资策略近些年越来越流行了，在股神巴菲特最近给投资者的信中，再次重申了这种策略的优越性。这次我们就介绍一种典型的被动投资工具ETFs。
什么是ETFs？
ETFs（Exchange Traded Funds）是指交易所上市基金，可以理解为像股票一样买卖的开放式基金。
ETFs一般是盯住某个指数来构建投资组合，投资收益仅仅是跟随指数，并不追求超过指数。例如SPDR S&P500ETF就是道富公司发行的跟踪美国标普500指数的股票基金，也是世界上最大的ETF之一。ETFs在最近10多年来、特别是2008年全球金融危机之后取得了飞速发展。截至2016年底，全球ETFs管理资产规模达到3.4万亿美元。
图1. 全球ETFs管理资产规模
来源：statista.com
那么ETFs究竟有哪些优势呢？
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一、ETFs的优势
二、ETF投资策略
三、贴心提示
一
ETFs的优势
1
管理费用低
作为指数型基金，基金经理只需要根据所追踪的指数买入相应的一篮子股票、债券或商品等资产，并定期调整以和指数同步，而并不需要像对冲基金经理那样投入巨大精力和金钱来进行研究和主动交易。甚至由于指数投资是非常标准化的工作，很容易实现电脑或智能操作，因此管理成本非常低。一般来说，很多ETFs管理费用只有千分之几，像美国的ETFs规模比较大，管理费用甚至只有万分之几，远远低于对冲基金动辄2%以上的管理费、再加上20%左右的业绩提成。
2
流动性好
有两个因素导致ETFs的高流动性。
一是ETFs本身是在交易所上市的，可以像股票一样买卖，所以在交易时段可以随时买入卖出。而传统基金要赎回份额的话，可能要花上一周左右的时间。
另外一个原因是，ETFs的发行方会指定授权做市商（Authorised Participants），做市商会根据市场交易情况来提供流动性。例如，当买家太多，缺乏ETFs份额时，做市商就去买入股票，并打包成为ETFs份额，提供给买家。当市场上份额太多时，做市商就通过赎回机制，减少供给。
3
投资分散
为追踪指数，ETFs必须买入全部或大部分的该指数所涵盖的资产，因此，一个ETFs股票基金可能买入数百、甚至上千只股票，相对传统基金来说，ETFs的投资更加分散。
4
容易参与
ETFs将金融投资标准化，降低了各类资产的门槛和可参与性。对于投资者来说就和买卖股票一样，起点金额大大低于很多对冲基金。另外，一些资产类别对于普通投资来说不是那么容易参与，如全球股票，另类投资等，现在只要买入相应的ETFs就可以了。
5
透明度高
ETFs所采用的投资策略简单明了，价格信息像股票一样随时都可以查到，所持有的资产及调整信息也都会及时公布。因此，ETFs是高度透明化的投资工具。
6
选择范围广
最近几年，ETFs正在变得越来越多元化，投资策略更加灵活。
一、除了传统的股票指数ETF,现在几乎所有资产类别都可以运用ETFs，例如债券、大宗商品、汇率等等。
二、随着Smart Beta的流行，被动投资和主动投资的界限变得模糊，ETFs越来越多加入了主动管理的因素。这些都为构建个性化的投资策略提供了基础。
二
ETF投资策略
ETFs本身是比较被动的投资，但我们可以主动选择怎么使用它。这里介绍两个常见策略。
1
核心卫星策略
这个策略如下图所示，包含两个部分，第一个是核心部分，通常由一个覆盖范围广、高度分散化的的ETF构成，例如跟踪S&P/ASX200指数的ETF。这部分大概占比70%左右，构成了整个组合的核心和基础，可提供市场平均水平的回报（Beta）。第二部分是卫星部分，通常有若干个ETFs构成，例如看好矿业板块，那么增加矿业指数ETF，看好金融板块，就增加金融指数ETF等。卫星部分可以让自己的投资组合具有个性化，以得到超越市场的回报（Alpha）。
图2.核心卫星策略示意图
来源：BlackRock.com/au
2
资产配置策略
如下图所示，这个策略是从资产配置的角度出发，根据自己的风险偏好来选择各个资产类别的权重。常见的资产类别不外乎现金、债券、地产、股票、境外市场、大宗商品等。随着ETFs的快速发展，您可以轻松找到各个类别的ETF。接下来就是了解自己的投资目标和风险偏好，设定相应的权重。
图3.资产配置策略示例（平衡型）
来源：VanEck.com.au
其外还有很多投资策略，投资者可根据自己的情况灵活运用。
三
贴心提示
凭借低成本、分散化等优势，ETFs获得了快速发展，但也要注意一些风险。
ETFs是一个基金产品，它的风险取决于底层资产，例如股票ETFs仍是高风险的，不会因为ETF的外壳就没有风险。
2
即使ETFs是追踪指数的，但仍可能在收益上和指数有偏差（Tracking Errors）。
3
ETFs正在变得更加复杂，一些策略可能并不是完全被动管理的，同时一些复合ETFs(Synthetic ETFs)结构可能非常复杂，且往往伴有衍生品投资带来的风险。
关于如何选择ETFs,可参考我之前所写的《如何挑选投资基金》。建议您在投资之前咨询有资质的投资顾问。
作者简介
李来宇(Larry)
任职于澳大利亚麦格理银行私人财富管理部。复旦大学经济学硕士、特许金融分析师（CFA）、澳洲财务规划学位（DFP）、澳大利亚财务规划师协会会员（FPA）十年私人财富管理经验，成功为上百名高净值客户提供综合财富规划建议。
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微信号：Larry4717