超市疯狂价格战或将终结于 Coles的拆分

共1301字｜预计阅读时长2分钟

根据《澳大利亚金融评论报》的报道，澳大利亚超市巨头Woolworths有望从西农集团（Wesfarmers）分拆Coles一案中获益。

据基金经理的分析，西农集团分拆Coles有望结束和Woolworths在过去十年中的“疯狂价格战”。

原因很简单，Coles从西农集团分拆独立后用于支持降价措施的能力会大打折扣，同时需要斥资10亿澳元实现供应链的自动化，以及需要把收益的80%-90%派发给投资者。

Wavestone Capital基金经理Raaz Bhuyan表示，Coles分拆案最大的受益者无疑是其主要竞争对手。他说：“分拆后独立运营的Coles有望推动形成一个更为良性循环的产业，继而惠及所有参与企业。目前，针对Coles的资本支出、派息率以及借贷预测情况均基于一个相对理性的市场。”

据Bhuyan分析，2016年-2017年期间，Woolworths为保住市场份额在让利促销方面的支出感到10亿澳元。目前Coles所面临的风险是，Woolworths会趁其分拆之际加强折扣力度，以获得更大的市场份额。

Bhuyan说道：“如果我是Coles的股东，我不会选择满足于80%-90%的派息率。与此相反，我会关注当时整个行业的而具体情况。”

目前，西农集团和Coles高管团队正在筹备为期三周的国内外路演活动，以期获得Coles分拆的成功。

市场反应不一

尽管绝大部分投资者和分析师对于Coles分拆的依据表示赞同，即西农集团通过分拆Coles可以转型成为一个盈利增长前景更好的企业。但是市场很多人士对Coles作为独立上市实体的前景存在分歧。

“

在最近一份涵盖10家主要投行评级的报告中，有9家投行给出的是“卖空”、“减持”或“中性”的建议。只有1家，即麦格理方面看好Coles分拆。

”

另外，花旗集团分析师Bryan Raymond对市场目前普遍存在的担忧进行了汇总。他说：“鉴于现金转换能力不及预期，Coles在未来五年内面临供应链升级的重大投资，因此，Coles在价格、服务和电商方面进行再投资的灵活性可能会受到限制。”

相反，西农集团第三大股东Legg Mason认为，Coles分拆可以让西农集团专注于更高回报、增长更快的业务，如Bunnings，同时为Coles可持续发展的未来创造条件。

分析师Jim Power表示：“我们会持有一部分西农集团股票，一部分Coles股票。”尽管，Coles面临资本支出增加的问题，但对于Coles支付80％至90％股息的能力以及新任总经理Steven Cain的个人领导能力，Jim Power充满信心。

据其分析，Cain的六大关键“支柱”包括改善Coles的生鲜食品和自由品牌、从全面打折转向日常低价、从实体店转向线上线下多种业态，发展定制店而非一刀切的方法。

目前，投资者和分析师还存在一个主要的忧虑，即Coles计划在2019年拨款1.3-1.5亿澳元在未来五年内用于支付关闭5家仓库所产生的相关费用。据悉，这五个仓库分别位于新南威尔士州的Eastern Creek、Smeaton Grange和Goulburn，以及昆士兰州的Forest Lake和Heathwood。

参考资料：

https://www.afr.com/business/retail/woolworths-to-benefit-from-more-rational-market-after-coles-demerger-20181008-h16ckp