由近期的波动想到巴菲特和芒格 最近的市场波动剧烈，我研究了一下历史，给大家讲讲故事，也对成长股和价值...
最近的市场波动剧烈，我研究了一下历史，给大家讲讲故事，也对成长股和价值股这2个价值投资策略有清醒的认识。
巴菲特自称是格雷厄姆+芒格的策略。格雷厄姆是价值投资的鼻祖，曾经经历过破产，所以之后采取了低估值投资策略。巴菲特曾经拜师格雷厄姆，所以巴菲特早期的策略是低估值策略。
芒格在1962年成立了自己的投资公司，之后1962到1972年11年时间取得了年化28%的投资业绩。并且在这11年里仅仅1970年略微亏损。
先看一下美股的走势图
1950年之后美股走出了10几年的大牛市。芒格应该就是在这10几年时间里进行磨炼和进化的。在这样的长牛环境下，芒格的策略自然就是以成长股为核心的策略。
1962到1964年这3年几乎是这一轮超级牛市的最后3年。芒格就是在1962开始的私募。
我想在1965年之后他应该也没有之前那么如鱼得水，但是仍然取得了10年年化28%的成绩。
然后在1973,1974，芒格连续2年发生了超过30%的亏损。
假设他初期100万资金，经历了前面11年，变成了1500万。而最后2年亏损之后就只剩下了700多万。好在1975年股市大幅反弹，芒格又赚了75%。
这样下来，14年周期，他的年化收益率19%左右。
1965——1975，这10年时间，美股是长期熊市，而巴菲特在这10年里年化15%，并且没有一年亏损。
芒格估计当时最郁闷的是，自己2年大亏的时候，巴菲特竟然没有亏损。
而巴菲特最想知道的是，芒格2年巨亏的情况下年化收益还更高一点。
两人估计惺惺相惜，这是我自己杜撰的。芒格因为剧烈波动而羡慕巴菲特，可以想象在那巨亏的2年，他的投资人肯定有撤资的，有嘲讽他的，压力非常大了。
所以芒格在1975年关闭了自己的公司（为什么关闭，很大的可能是巨亏的时候被投资人寒了心），加入了巴菲特的伯克希尔。1975年这个时间2个投资界的巨人合体了。
从这段历史也可以看出，无论是成长股策略，还是价值股策略，都需要符合它生长的土壤环境 。巴菲特说过，在他年轻的时候，资金量小的时候，可以取得很高的收益，这句话被很多人引用，但是引用的人有没有考虑过，在巴菲特年轻的时候，刚好是美股1950年年代的超级牛市。
上一篇文章《股市里的1%是什么》，我也说到，我们的投资生涯太短暂了，10年仅仅是历史上的一个时代，而我们是开始于1950年，还是开始于1965年，对于一个人的理念形成，收益率，对风险的认知，都有相当大的影响。
格雷厄姆经历了1929年的大股灾，所以形成了他低估值策略，巴菲特拜师格雷厄姆 ，芒格经历了50年代的长牛。我们每个人都有自己的局限性，而时代之所以被称为时代，就是因为我们很难身处其中而完全自知。
以上