保隆科技：ADAS强制安装！这家公司将迎来质变的拐点？

保隆科技：ADAS（智能驾驶辅助系统）是渐进实现无人驾驶的主要途径。随着商用车ADAS迎来法规强制安装，分析师预计百万辆重卡将被覆盖，对应每个单品的国内市场空间在15亿以上。公司提前布局ADAS多年，已经自主研发多款ADAS产品，有望成为汽车电子细分领域龙头。

标签：汽车电子、无人驾驶、胎压监测

看点：

1）法制强制安装，市场空间快速扩容

根据交通部《营运货车安全技术条件》， 2020年9月起，18吨以上载货车需要强制安装 LDW（车道偏离预警）和 FCW（ 前向碰撞预警）；2021年5月起，12吨以上载货车需要强制安装 AEB（自动紧急刹车）。

重卡载重≥14吨，因此 LDW 和 FCW 的强制安装范围覆盖了部分重卡，AEB则覆盖全部重卡。

机构分析师认为法规的实施将驱动市场空间快速扩容，测算预计2020年ADAS主要功能市场规模将达到844亿元，同比增长19.3%。

随着未来5G逐步落地，主机厂纷纷推出搭载ADAS功能的新车型，到2025年市场规模将达到2250亿元，2019-2025年CAGR达到21.3%。

2）公司布局ADAS多年，业务即将进入放量增长期

公司已经自主研发多款ADAS产品，包括LDW、FCW、AEB、360环视、自动泊车、 盲区监测、驾驶员疲劳监测、人脸识别等等，同时也自主研发生产双目摄像头、毫米波雷达等ADAS传感器， 目前主要产品已经进入多家商用车龙头供应体系。

凭借在商用车领域的先发优势，公司有望快速成为国内商用车ADAS龙头企业，受益于商用车ADAS的法规强制安装，2021年ADAS业务有望放量增长。

3）多品类新业务亮相，业绩拐点向上

除了ADAS之外，分析师预计公司的空气悬挂、TPMS（胎压监测）和结构件业务也将迎来快速增长期。

根据公司官网披露，公司的空气悬挂产品获得了国内某头部新能源汽车企业的项目定点，单车价值超过3000元人民币。由于空气悬挂单车价值高、市场渗透率低，预计未来业务放量可期。

TPMS业务方面，公司在18年与TMPS全球排名第五的德国Huf成立合资公司后业务逐渐开始全球化布局。在经历了2年整合期的阵痛后，目前整合后的效果已经开始逐步体现。借助Huf集团领先的技术和客户资源优势，配套保时捷、法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂等国际知名整车客户，弥补了公司在TPMS高端品牌客户上的短缺。

综上，分析师预计保隆科技2020-2022年归母净利润分别为2.02亿、2.54 亿、3.07亿，EPS分别为1.22元、1.54元、1.86元，市盈率分别为24.50倍、19.45倍、16.11倍，维持“买入” 评级。