研究 | 欢聚时代净利润遭遇腰斩，国际产品能否撑起股价新神话

据IPO早知道消息，欢聚时代昨天公布了第二季度财务报告。作为最早上市的国内直播行业巨头，它最新披露的财务和业务数据也成为投资人的关注焦点。

本文为IPO早知道原创

作者：施晚袈

微信公众号：ipozaozhidao

从整体看，2019年的二季度 财务数据有这几项亮点值得关注：

• 净收入同比增长66.8％至62.952亿元（9.17亿美元），2018年同期为37.732亿元人民币；净亏损为4210万元人民币（610万美元），而2018年同期净亏损为9990万元人民币。

• 净利润为4.242亿元人民币（6180万美元），而2018年同期为9.102亿元人民币，几乎遭遇腰斩。

• 全球平均移动端月活跃用户达到4.335亿，其中约78.1％的用户来自中国以外的市场。

• YY的付费用户总数同比增长19.1％至420万，2018年同期为350万；虎牙的付费用户总数同比增长46.7％至490万，2018年同期为340万。

（编者注：YY直播和虎牙直播都属于欢聚时代，两者重点及定位人群有所不同)

YY欢聚时代董事长兼首席执行官李学凌评论说：“在3月成功完成对BIGO的收购后，第二季度是我们第一次将BIGO的季度财务业绩完整合并的季度。在第二季度，我们的全球平均移动端月活跃用户达到了4.335亿。其中，全球短视频服务的平均移动端月活跃用户同比增长431.2%至9030万，全球直播服务的平均移动端月活跃用户同比增长39.2％至1.409亿。

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此前耗资14.5亿收购的BIGO 对财报贡献明显,其中也有它对于成本分摊和毛利率低的客观因素等：具体来看营收相比2018年同期的人民币37.732亿元增加66.8％。

主要增长原因是由于直播收入的增加，以及BIGO合并报表的贡献。其中YY和虎牙的用户增长带来了直播收入的持续增长计人民币12.249亿元（1.784亿美元），来自BIGO并表的人民币11.382亿元（1.658亿美元）。可以看出几乎可以与YY自家的主营业务可以打成平手。

其他收入方面，也因为受到BIGO 广告收入增加的推动因素，相比2018年同期的人民币2.136亿元增加74.4％。

毛利润方面，相比2018年同期的人民币14.595亿元增加45.4％。2019年第二季度毛利率为33.7％，而去年同期为38.7％，这主要是由于虎牙和BIGO业务对收入的贡献逐年增加，而虎牙和BIGO业务的毛利率相对较低，对整体毛利率产生的稀释影响。

不过考虑到十数亿的巨大投资体量，以及在带宽成本以及研发人员费用上的支出，这笔买卖是否能算是一笔好投资？对YY海外业务的长期回报能有多大程度的正效应？

特别是东南亚市场的直播市场处于野蛮生长期，消费能力以及平台自身盈利模式还未成型。

欢聚时代CFO金秉分析了BIGO的海外市场状况，他谈及BIGO的营收主要来源于BIGOLive，但是现阶段付费用户率相比YY直播来说还不是很高，产品还处于初期阶段。

平均收入的整体强劲主要体现在中东市场，这个市场的用户普遍有较高的消费能力。但是在其他新兴市场，比如东南亚，每用户平均收入的情况就相对较低，因此BIGO在付费用户率和平均营收上还有很多的上升空间。

在战略方向上，无论是合并BIGO后带来的净利润波动还是占据了七成以上的包括IMO在内主打国际产品的海外用活，都可以得出它正在大举出海，布局全球化社交媒体战略这一结论。

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另外值得关注，欢聚时代旗下的即时通讯平台imo的平均移动端月活跃用户达到近2.119亿。通过内容导流，在海外40多个地区拥有约1,750万的月访问基数，转化率达到了50％以上。

随着直播业务进入天花板，在整体收入上这几个季度来YY 都受到增长放缓的困扰（当然全行业来看也是如此），面对行业的这次资源瓶颈，YY在弱化直播主营业务的同时也在出海的产品矩阵中寄望于“广撒网捞大鱼”的战术，最近发掘的“大鱼”就是短视频平台Likee 和Imo 以及小游戏为导向的社交平台Hago。

从财报看来，YY 第二季度的全球平均移动端月活跃用户达到4.335亿，其中约78.1％的用户来自中国以外的市场。Imo（短视频平台）平均移动端月活跃用户达到2.119亿。来自Likee（以前被称作Like）的8070万，同比增长374.7%，以及来自imo嵌入式短视频服务的960万。

根据Sensor Tower发布的2019年Q2中国短视频/直播APP海外下载及收入TOP20榜中，YY欢聚时代均有5款产品上榜。下载榜中，Likee和BIGO LIVE分别位列第二和第五；收入榜中，BIGO LIVE长期占据第一席位，占TOP20总收入的49.6％。在2019年上半年东南亚六国APP畅销榜排行榜中，BIGO LIVE在5个国家均排名前三，其中在越南和马来西亚市场排名第一，HAGO在印度尼西亚市场排名第一。

休闲游戏社交媒体平台HAGO在第二季度实现了商业生态闭环的搭建，并保持了用户与收入双增长。与此同时，HAGO继续增加小游戏数量、丰富游戏类型，并在产品中加入直播聊天室、卡拉OK等社交功能，用户粘性持续提升，目前日均用户使用时长超过 60分钟。和几年前的中国市场如出一辙，在这些区域游戏和秀场是直播的主要内容，商业模式也主要依靠广告和礼物打赏。对于直播平台而言，出海并非中国经验简单复制粘贴，本地化管理、宗教文化差异和运营监管红线都是更大的挑战。

3亿美元股份回购，下注人工智能

财报发出后， YY 宣布其董事会已授权股份回购计划，根据该计划，公司可在未来12个月内回购最多3亿美元的股份。公司预计将从现有资金中为本计划下的回购提供资金。

据QuestMobile发布的《泛娱乐用户行为新趋势》报告显示，“ 00后”、“ 90后”成为泛娱乐用户及直播消费主要人群，YY直播APP的00后、90后月活跃用户规模超1177万，位列泛娱乐直播行业第一。

如何做好这支领头羊，继续守护自己先发优势下的护城河，YY集团想到的是科技武装自己——投资者电话会议中管理层提到，在深耕海外布局方面通过两个季度的发展，YY欢聚时代成为全球社交媒体平台的布局已全面完成。未来，YY欢聚时代将继续增强平台内容分发和人工智能技术、完善产品间的协同效应，即时通讯和短视频业务将成为YY的双增长引擎，为集团发展带来巨大推动。

YY欢聚时代称，作为公司核心战略之一，人工智能技术正在帮助YY欢聚时代建立了强大的技术中台与现有产品矩阵做到协同发展，目前进行了大量投入，研发费用占收入比重超10％，拥有一支300人的算法工程师团队。