斗鱼五亿美元收购企鹅电竞，虎牙斗鱼Q3财报披露了什么？
11月11日，伴随着各大电商平台的促销狂欢，斗鱼、虎牙继公布合并消息后，两家在今日分别公布了2020年第三季度财务报表。
此前10月12日，斗鱼和虎牙宣布正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。自2018年开始流传的斗鱼、虎牙合并消息落地，今日又公布了新的内容。
业内普遍认为，即便背靠着掌握游戏版权的“上游”腾讯，这头由两家合并后诞生的，超3亿用户规模、总市值达百亿美元的“超级巨兽”正在面临着更复杂的战场。
游戏直播行业正面临着短视频平台和 PUGC 平台越来越激烈的竞争。快手、字节跳动、B 站纷纷入局游戏直播赛道，并对游戏持续加码，快速蚕食着斗鱼、虎牙的市场份额，“后浪”们的MAU（月活）正在持续攀升。
另一方面，酷狗直播、爱奇艺等众多娱乐直播平台，均延伸出游戏直播内容，构建多元化直播内容生态，游戏直播下半场的竞争仍然十分激烈。
或许这正促使了腾讯整合旗下所有游戏直播资源，在新一季度财报中显示，在执行斗鱼与虎牙合并协议的同时，腾讯将其在腾讯集团旗下以“企鹅电子竞技”品牌经营的游戏直播流媒体业务的权益转让给斗鱼，换取总代价为5亿美元。
财报中还显示，预计斗鱼和虎牙的合并预计在2021年上半年完成。虽然财报中进行了风险警示，但在斗鱼、虎牙两家用户和营收增长放缓，随着企鹅确定以五亿美元被斗鱼收购，虎牙再以股票换股合并斗鱼的所有流通股。“后浪”争相入局的局面下，腾讯不太可能让此次合并失败。
而斗鱼、虎牙和企鹅电竞三家整合完成后，腾讯将通过其全资子公司持有合并后的新公司67.5%股份。财务交易形式与去哪儿和携程的合并类似，合并后不同公司定位将略有不同，社区和中短视频将成为斗鱼的兼顾方向，虎牙的定位尚未明确。
据财报显示，2020年第三季度，虎牙营收为28.15亿元，较2019年同比增长24.3%。而第三季度斗鱼营收为25.47亿元，相比上年同期的18.59亿元亿元增长37.0％。在疫情下，虎牙总收入高于斗鱼总收入，但二者的相比于上年同期都有增长，斗鱼同期收入增长率比虎牙同期增长率高12.7%。
在用户规模上，斗鱼整体MAU达1.94亿，同比上年同期的1.64亿增长18.6%。平均付费人数为790万。2020年第三季度虎牙直播MAU为1.729亿，相比2019年同期的1.461亿增长18.3%。2020年第三季度虎牙直播付费用户数为600万。
付费用户数量的增长主要是由于平台用户的整体增长。付费用户平均花费的增长主要是由于平台内容、产品和服务的丰富与优化。斗鱼、虎牙整体MAU都有所增加，斗鱼MAU比虎牙MAU多2110万。在平均直播付费人数当中，斗鱼付费人群高出虎牙付费人数190万。
营收构成方面，两家公司的净收入都是直播+广告+其他收入。
在直播收入方面，2020年第三季度，虎牙来自于直播的收入为26.57亿元，相比2019年同期的21.56亿元增长23.2%。而斗鱼的直播收入为23.45亿元，较2019年同期的16.62亿元增长41.3％。虽然，虎牙的整体用户规模不及斗鱼的用户规模，但虎牙直播收入高出斗鱼直播收入3.12亿元。
在广告和其他业务中，本季度虎牙来自广告和其他业务的收入为1.58亿元，较2019年同期的1.09亿元增长44.6%。斗鱼斗鱼2020年第三季度的广告和其他收入为1.98亿元，去年同期为1.96亿元。
而斗鱼、虎牙两家其他收入都有增加。增长主要来自于广告商的数量增长与多样化，受益于直播品牌在中国互联网广告市场获得的进一步认可。
游戏直播行业本身潜力仍然值得深挖，但总规模用户开始出现颓势，需要合并以“守江山”。据艾瑞数据《2018年中国游戏直播行业研究报告》，一方面是中国游戏直播平台市场在2020年后仍能保持20%以上的规模增长，另一方面则是从19年开始直播平台用户规模颓势出现，增长率走向个位数。
此番合并关系突破，对于三方而言首先是自身各项业务的整合，其次是主播生态在竞争弱化后逐步走向平稳。
主播方面或将收入降低，但有利于行业发展。由于三方合并，收入方面或将部分降低。这对于目前的头部主播而言或许损失较大，但对于行业内“天价跳槽”将有较大的限制作用。平台在主播成本部分支出降低，并且主播收入水平逐渐走向稳定，有利于行业本身在职业化方面走向健康发展。
业务方面两家互有差异，但也是对未来合并的提前布局。斗鱼Q3财报显示第三季度斗鱼持续深耕游戏内容为核心的平台建设，进行技术迭代和业务创新，通过多样性互动玩法提升用户留存。
虎牙Q3财报显示营收更多以广告和直播业务为主，MAU达到1.729亿。数据显示2020年6月，斗鱼用户独占率达84.6%，虎牙独占率77.2%，两家重合用户量达到652万，双方合并后平台用户或将达6500万。
这对于合并之后双方业务合并以及双平台中游戏业务的进一步整合具有清除内耗的作用，也是双方未来业务差异的提前布局。头部平台合并后，对于赛事IP的掌控力将达到新的高度，减少自身阻力。
总体而言双方在平台功能等业务创新方面开始出现差异，这也利于直播平台突破此前打赏的盈利模式，通过广告、内容布局等新业务模式产生更多营收方向。
虽然在三方合并后腾讯在游戏直播达到绝对优势，但字节系在长短视频各领域都具有深度布局，各产品是腾讯在文娱方面抢占用户时间的强大竞品，一旁更有阿里系虎视眈眈。
因此腾讯在三方合并后须通过多方面内容布局，在平台社交、精彩瞬间短视频、直播视频回放、直播等不同维度内容保证用户留存率。从阅文集团的例子来看，腾讯在大文娱方面的布局逐渐从“投资者”转变为“操盘手”。
如此转变的原因，或许是在赛道之外仍有更强劲的对手在等待新的战场。