吸金超2300亿元的创纪录爆款基金是怎么诞生的？

爆款往往意味着市场情绪的高点，也意味着投资难度的增加。投资者不应将过往收益等同于未来收益。尤其是在今年的环境下，更应放低预期

文 | 《财经》记者 黄慧玲

编辑 | 陆玲

基金圈又有一项历史纪录将被刷新。据渠道消息，易方达副总经理冯波挂帅的新基金易方达竞争优势企业1月18日发行，认购量超过2300亿。这一数据远远超出去年鹏华匠心精选的1357亿元，刷新基金认购量的历史记录。

“买了10万元，配到6179.57元，比例6.18%。”有投资者如此表示。按此推算，新基金的最终认购量为2427亿元左右。

值得注意的是，易方达基金对此事并非毫无预期。发行前夕，《财经》记者便从有关渠道处了解到，易方达的预期配售比例在15%左右，也就是一千亿的认购量。一位券商渠道人士在朋友圈中鼓励投资者参与配售：“从没有投资过基金的可以参与配售不低于一万，体验大牌基金公司优秀基金经理的专业化理财水平，探索新的投资方向。”

此外，《财经》记者从业内独家获悉，易方达基金内部对此次发行设定的目标是“力争实现公司有史以来最大首发规模（配售前）。”《财经》记者就此事向易方达基金求证。易方达基金回应称，未设置销售目标。

近期新发基金市场异常火爆，爆款基金频出。除了易方达竞争优势企业之外，广发、华泰柏瑞、博时基金等公司发行的新基金也“一日售罄”。

“爆款往往意味着市场情绪的高点，也意味着投资难度的增加。投资者不应将过往收益等同于未来收益。尤其是在今年的环境下，更应放低预期。”一位资深基金评价人士指出。

《财经》记者梳理此前刷新公众认知的爆款基金鹏华匠心精选与兴全合宜发现，爆款的诞生，与A股行情的关联度非常高。产品问世前，绩优基金经理们都经历了相当长时间的“非爆款”状态。发行前夕，大盘都经历了连续大幅的上涨，且发行后市场都出现了阶段性调整。仅从前述两款刷新认知的爆款基金发行点来看，都是行情的拐点。

亦有业内人士认为，这是投资者对公募基金和市场信心的体现。全面注册制的大背景下，结构性行情的特征将会更加凸显。公募基金作为专业化资产管理机构，作用和能力已经得到了初步的显现，未来还会得到进一步的显现。

爆款基金是否意味着市场拐点？

冯波是易方达基金的新晋副总裁，也是任职基金经理长达11年的老将。从单年度来看，他的基金业绩并不突出。但拉长时间来看，管理时间最长的易方达行业领先，11年的任职回报为377%，年化回报为15%。无论从基金经理成熟度还是业绩都在行业前列。

长跑型选手往往容易被市场所低估，冯波也如此。在发行新基金之前，冯波在个人投资者中的知名度并不算业内“顶流”。去年三季度末，他的管理规模为145亿元。与易方达基金另外几位投研出身的副总裁比起来，冯波的在管规模是最小的。并且，其中还有95亿来自去年2月发行的爆款基金易方达研究精选。

让人颇为感叹的是，易方达研究精选首募规模达166亿份。但在打开申赎后就被大量赎回，截止至去年三季度末，净赎回份额高达近百亿份，只剩69亿份。基金净值涨的越高，赎回反而越多。目前易方达研究精选的收益为80%，早早赎回的基民恐怕后悔莫及。

这样一位被投资者长期忽视、草率赎回的长跑型基金经理，为何又会在这个时点发出千亿级的吸金爆款？在很多业内人士看来，最合理的解释莫过于市场情绪。

回顾上一次创造纪录的鹏华匠心精选管理人王宗合，大抵也经历了与冯波类似的心路历程。十年老将默默耕耘，去年连续发行多只基金，在7月的狂热中突然走红。

但回看王宗合的多只基金发行时点，会发现最大的爆款正是诞生于当时市场的阶段性高点。如下所示：

从上图可以看到，鹏华匠心精选与易方达竞争优势企业成立之前，沪深300指数几乎以90度的方式，拉出了一条长长的上涨直线。

更久远的案例是2018年的兴全合宜。募集之前，市场出现了11连阳，最终兴全合宜以300亿元规模轰动一时。基金成立后不久，市场便掉头向下，经历了长达一年的熊市。

抱团行情或将持续？

梳理兴证全球与鹏华基金的爆款案例，可发现一些令人担忧的共同之处：发行之前市场都经历了大幅上涨，且发行后市场都出现了阶段性调整。仅从这两款刷新认知的爆款基金发行点来看，都是阶段性行情的重要拐点。

不过，亦有机构人士认为，近几年公募基金赚钱效应明显，吸引大量新增资金借道基金入场，也进一步加强了公募基金在市场中的影响力。近期新发基金爆款不断，短期内仍将驱动着抱团行情的继续演绎。

根据wind数据统计，2020年初至今，共有9只基金单日认购总规模超500亿份。今年以来，有数据可统的发行规模已达1864亿份。

“募集非常火爆不意味着一定是市场高点，但一定意味着投资者对基金和市场的信心。而且即使市场处于高点，也不意味着市场在阶段性顶部，这取决于具体的市场演绎。但的确市场顶部区域通常是投资者对市场充满信心的时候，基金募集形势很好，市场也在这个时候掉头向下。”上海证券基金评价中心总经理刘亦千告诉《财经》记者。

一位资深基金研究人士向《财经》记者表示，资管新规对于整个中国的财富管理市场的影响逐步显现，公募基金的规范和业绩作为标杆凸显出来。“从两千多亿里可以看到投资者的信任和期望。全面注册制的大背景下，结构性行情的特征将会更加凸显。公募基金作为专业化资产管理机构，作用和能力已经得到了初步的显现，未来还会得到进一步的显现。”

该人士提及的结构性行情，也与近期市场热议的抱团行情相关。关于抱团的可持续性仍在争议中，而包括冯波在内的基金经理们早已对投资者做出提示，应放低今年的投资预期。

此前，冯波曾在直播中表示：“明年可能是相对复杂的一年。一方面经济情况表现很好，另一方面估值在提升。对于明年，我们应该降低投资预期，回到正常的预期状态。”

1月18日晚间，易方达基金发布冯波的公开信，其中写道：“我们对中国股票市场的中长期趋势保持乐观……多做研究，少做博弈，以行业和企业的中期确定性去应对市场的短期不确定性，努力实现基金的长期稳定回报。”