净利润下降29.7%，外围内部双重打击下的平安能否迎来拐点？
保观 | 聚焦保险创新
2020年对于保险业来说是不容易的一年，年初的新冠肺炎严重打击了线下保险公司的获客和转化能力，叠加宏观经济错综复杂，低利率环境下，保险公司遭到负债端和资产端双杀。
平安的如此不利的环境下，又迎来了管理层变动。先是联席CEO李源祥被友邦保险高薪挖角，几个月后集团总经理任汇川又出走入职腾讯。
疫情期间，汇丰银行突然宣布因英国金融监管的要求，将已公布的2019年报股息分红取消。身为汇丰第一大股东、持股超过7%的平安集团直接少了52亿的分红收益。
在多重打击下，平安于8月28号披露2020年半年报，数据显示公司上半年实现营收6832.8亿元，去年同期6902.46亿元；上半年实现净利润686.83亿元，去年同期976.76亿元，同比下降29.7%。接下来我们将从多个角度来解读平安这不平静的半年。
寿险：转型进入攻坚期，人力素质显著提升
我们在之前的文章中分析过平安目前正在大力推进寿险改革，主要包括渠道改革、产品改革和科技改革，其中渠道改革就包括“精兵简政”。数据显示2020年上半年平安公司个人寿险代理人数为115万人，同比下降11%，但其中高潜能优才代理人数达到10万人，大专及以上学历代理人占比34%，同比提升6%。说明平安提高队伍整体素质已初显成效。
从保费来看，2020年公司寿险及健康险新单保费同比下滑11%。，疫情冲击下，代理人线下展业受阻，高价值保障型产品销售困难，导致上半年的新业务价值率较去年下滑8个百分点至36.7%。在新单保费和新业务价值率下滑的二者影响下，上半年平安新业务价值为310亿元，同比下滑24%。
平安2020上半年新业务价值变化情况
从具体的险种来看，长期健康险增速明显放缓，年金险同比大增。由于长期健康险多为保障型产品，新业务价值率较高，产品复杂受疫情影响较大，同比增速下滑13 %至9%，年金险为长期储蓄型产品，因上半年银行理财产品净值化处理收益率下降，年金险需求火爆，但因新业务价值率不及长期健康险，从而拉低了新业务价值率。
产险：非车险拉动保费，保证险拖累利润
上半年由于疫情影响，新车销量下滑，以及车险费改导致件均保费下滑拖累车险保费增长，平安上半年车险保费收入956亿元，同比增加4%，但增速较去年同期下滑5%。下半年伴随新车销量复苏，车险保费有望保持稳定增长。非车险上依靠意健险上半年实现保费收入 404 亿元，同比增加26%。
同时平安在上半年车险综合成本率这一块保持的较为良好，但信保业务的颓势一定程度上拖累承保利润。2019上半年和2020上半年平安财险承保利润分别为 38和24 亿元，承保利润下滑的主要因素在于信保业务综合成本率骤升，预计下半年随着疫情好转和宏观经济复苏和公司积极的风控措施，信保业务赔付率将下降。
平安2020上半年非车险保费增长情况
投资端：短期投资收益率承压，资产配置较为稳健
2020 上半年集团保险投资资产总值达到34420亿元，同比增加16%。2019年上半年和2020年上半年，集团净投资收益率分别为4.5%、4.1%，总投资收益率分别为 5.5%、4.4%，其中净投资收益率下降原因为汇丰控股暂停派息，总投资收益率下降主要为集团有17.2%的资产被分类为交易性金融资产，受权益市场波动较大的影响，公允价值变动损益为-41 亿元（去年同期为+275亿元）。
平安2020上半年投资收益情况
公司债权型资产占比提升。截至 2020 年上半年，公司债权型金融资产占比为70.6%，较年初提升了0.5%；长期股权投资占比3.8%，与去年持平。
科技赋能创新，持续投入
中国平安通过陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家及其他公司经营科技业务。公司在金融科技、医疗科技领域持续探索创新商业模式，致力于实现反哺金融主业、赋能行业升级、服务实体经济的目标。2020 年上半年，金融科技与医疗科技板块实现收入 427 亿元，同比增长11%。
平安金融科技布局情况
其中平安好医生、金融壹账通也是我们持续在关注的平安旗下的重要科技公司。
2020年上半年金融壹账通凭借独特的按交易量收费的服务模式，实现营业收入14 亿元，同比增长40%。截至 2020 年6月30日，金融壹账通累计服务630家银行，其中18家大型银行、132家城商行，覆盖国内100%的大型银行、99%的城商行；累计服务100家保险类机构，其中40家寿险公司、52 家产险公司，覆盖国内 45%的寿险公司、60%的产险公司。
平安好医生目前是国内领先的互联网医疗健康服务平台。依托自有的全职医疗团队及自主研发的 AI 辅助诊疗系统，向用户提供及时的、高质量的线上医疗服务（涵盖 7×24 小时在线咨询、处方、挂号及 1 小时送药等服务），以及健康管理服务（涵盖母婴育儿、心理健康、慢病管理等服务）。
2020年上半年平安好医生用户量情况
由于疫情原因，今年上半年互联网用户使用人数和使用频次激增，平安好医生线上累计咨询量较去年同比上升56.8%。业绩方面，平安好医生今年上半年累计营收27.5亿元，亏损2.1亿元，亏损相比去年同期收窄22.3%。
平安业绩困局，如何破？
从2019年上半年归母净利润976.76亿元，同比增长68.1%到今年上半年实现净利润686.83亿元，同比下降29.7%，平安的业绩可谓是经历了一次大变脸。那么平安困局，如何破？是否已经有希望出现？接下来我们一一分析。
首先是代理人队伍的变化，我们在之前的文章分析过，短期的业绩阵痛是平安为了队伍精简，提升代理人素质必须要付出的代价。
2018至今平安代理人数量变化情况
不过从具体情况来看，平安的代理人数量有很大概率在今年第一季度已经触底，今年二季度也是平安自2018年3季度以来首次出现代理人环比上升的情况。随着代理人整体素质的提升以及数量的反弹，平安在今年下半年的业绩有望迎来反弹。
其次是投资端，由于货币环境趋于宽松，十年期国债到期收益率持续下行，保险公司上半年资产端受到极大影响，加上平安受到汇丰不分红的影响，净投资收益率直接从去年的4.5%下降至4.1%。不过随着近期十年期国债到期收益率企稳，资产端对平安的负面影响会得到一定的缓解。
而在这项数据上，中国人保、中国太保、新华保险、中国人寿分别为4.9%、4.45%、4.6%、4.29%，也就是说在2020年上半年，平安的投资能力在五大险企中居于最后，伴随着利率环境和经济环境的好转，平安投资收益能否在下半年出现反弹，这也是看点之一。
最后是科技赋能端，这也是平安半年报中的亮点之一，作为在科技赋能领域走的最前面的险企，平安的科技板块在上半年交出了不错的成绩单。
还是以我们熟悉的平安好医生为例，随着AI技术的不断发展，互联网医疗有了绝对的技术支撑，各大互联网巨头也在这块领域跑马圈地，包括像头条、百度等，近期频频登上热门的水滴也宣布进入互联网医疗市场。总体来说，目前的互联网医疗市场采取的模式还是在线诊疗+药品服务+健康服务，但这三个角度其实会受到政策的影响相对较大，所以归根结底，保险还是一个互联网医疗比较好的盈利点，如微医等。
所以从平安好医生的角度出发，下一步要继续增加平安健康生态圈的用户交叉，利用后背靠平安这个优势，把整个流量池盘活，找到更多的利润增长点。比较积极的一面是，平安好医生近几年来用户数量不断增长，亏损持续收窄，在未来1-2年内，平安好医生也有希望真正迎来业绩拐点。
2020年的上半年对于平安来说并不容易，但是随着各方面环境的不断改善，我们有理由相信，这艘国内的金融巨轮，依旧能够航行的更快、更远。
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