金价或已触底

　　三件事情支持这一结论。首先，2015年3月15日的交易商委托书报告表明，资金管理人（对冲基金）增加了净空头头寸，达到11月份金价创下低位时的极端数量。自2015年1月27日以来，这些交易商将其空头头寸从19873手合约增加到了78623手，同时把他们的多头头寸从173110手减少到97847手。这些投机资金仓位的巨大波动告诉我们，黄金已经见到双底。有证据表明，他们现在开始平仓。在此交易的另一边，我们看到，商业净空头头寸做出了2008年9月9日以来的最大减仓（15万手合同），为最大的8周下降。

　　其次，黄金股在此次金价下跌中已经显著跑赢金价。本月金价明显跌破12月低点，但GDX股票指数（代表大黄金生产商）没有。首先，这种分歧在过去是黄金股触底的可靠标志。去年11月在金价和黄金股同时见底时，我们就没有见到黄金和矿业股的这种分歧，但我们在2001年年初在黄金熊市最后结束的时候见到过，在2000年11月矿业股首先见底，随后是在2001年第一季度金价见底。

　　第三，宏观环境已经转向有利于黄金。在最近的一个季度，美国经济数据已经调头向下，而美联储在其2015年3月18日的声明中承认了这一事实，大幅降低了对美国经济的预期和软化了其在近期内加息的承诺。而美国经济前景大幅下降实际上相当令人震惊，因为他们不再奢望在未来数年GDP增长3％以上。

　　金价的反弹会有多强？这取决于其他资产市场和美元。如果美国股市随着美元贬值出现调整，初期受空头回补推动，黄金和黄金类股的复苏应该是激烈的。如果这些其他市场近期没有调整，黄金和黄金股可能会涨得很慢很吃力，但是在我们看来，仍然是在向上。（作者：吉姆·安托尼）