财报辣眼睛，泡椒凤爪卖不动了？

有友食品

“重度鸡爪依赖症患者”

“凤爪第一股”上市三个月以来交了首份成绩单。

近日，有友食品发布了2019年半年报，比较“辣眼睛”。根据财报，公司营收4.78亿元，同比下降16.65%；归母净利润为9392.58万元，同比下降8.03%；扣非净利润9303.03万元，同比下降7.81%。

对于营收下滑，财报中给的原因为“报告期销量同比有所下降”，“凤爪第一股”泡椒凤爪卖不动了？多半是的，2019年上半年，核心产品泡椒凤爪收入3.94亿元，和去年同期的4.54亿元相比，降幅超13%。

根据招股说明书，公司2016、2017、2018年的营收分别为6.3亿元，7.83亿元，8.97元，占总营收的76.27％，79.45％，和81.63％。有友食品患有“重度鸡爪依赖症”。

 成于凤爪，挫于自大 

有友食品的创始人鹿有忠可以说是泡椒食品的开创者。20年前，鹿有忠像大多数重庆人一样开了一家火锅店，在一次吃完饭时，满桌的饭菜，但平时作为开胃菜的泡椒却没了，在妻子的提醒下，鹿有忠萌生了把泡椒和菜结合的想法。

店里的菜品都被做成了泡椒系，鸡、鸭、鱼、牛蛙......西南人喜辣，独特的泡椒菜系使得鹿有忠的店在重庆一众火锅店中突出重围，变身主打泡椒菜品的酒店。1994年，鹿有忠先后开了四家酒店，坐拥500万元家产。

在开酒店的这几年，鹿有忠发现泡椒凤爪最受顾客欢迎，不少人走了还要打包带一袋；单是在酒店卖，生意再好营收天花板也是显而易见的；鹿有忠又萌生了一个新想法，把泡椒凤爪做成袋装食品，推向全国，利润翻倍轻而易举。

1997年，鹿有忠创办了一家食品厂，第一笔订单就是700箱泡椒凤爪，但由于忽视了保鲜技术，运输的凤爪全部坏掉，损失了27万；决心打开市场的鹿有忠找到了西南大学食品学院的教授李洪军一起研发保鲜技术，在这场研发中，可以说研发费掏光了鹿有忠的家底，不仅低价卖了酒店，还身负100多万债务。

守得云开见月明，2001年鹿有忠获得泡椒凤爪的专利，东山再起创立的有友食品就像开了挂，凭借着泡椒凤爪的规模化，2014—2016，3年的营收近20亿元。今年5月，有友食品在上交所敲钟上市。

成于泡椒凤爪的有友食品近几年却开始放慢步伐。根据招股说明书，2016—2018年的研发支出分别为278.19万元，340.92万元和342.09万元，占营业收入的比例仅为0.34%，0.34%和0.31%。

对于研发投入明显低于同行业公司，有友食品在招股说明书中给出的原因是，由于主导产品泡椒凤爪的销售收入保持稳步增长，且公司掌握该产品的核心技术，在细分市场中占据了相对稳定的市场份额，因此公司没有非常迫切的新技术研发需求。

 并非大而不倒 

有友食品的泡椒凤爪当真有这么高的护城河，对于新技术研发不那么迫切吗？实则并非大而不倒。

目前，生产泡椒凤爪的企业有600多家，近一半集中在川渝地区，其中有友食品的主要竞争对手包括重庆奇爽、重庆曾巧、重庆辣媳妇、重庆永健和四川品品；川渝之外，国内的休闲食品良品铺子，来伊份，三只松鼠等也在力推泡椒凤爪这一单品。

公开资料显示，从泡椒凤爪网上销售渠道的市场份额来看，三只松鼠占37.27%位于第一，有友食品占35.04%位于第二，后面还有百草味、良品铺子、来伊份的紧追；从口味来看，网上不少测评者并没有把有友的泡椒凤爪排第一。

从价格来看，有友食品的价格比川渝本地的企业要贵，以180克规格包装的泡椒凤爪为例，有友15.60元/袋，重庆辣媳妇仅9.90元/袋。

从销售模式来看，有友食品以经销方式为主，直销方式（商超、电商）为辅；根据财报，上半年经销商渠道占比97.04%，直销渠道占比2.96%。

这种以经销为主的模式也存在隐忧，根据招股说明书，经销商均为个体户，每年的采购金额变动存在不稳定的风险；而竞争对手重庆辣媳妇和重庆永健产品多元化，且具有更为完善的销售网络。

作为一家敲钟上市的企业，还是要继续前行，才不负身后的投资者。

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