三聚环保转型之路荆棘满布
三聚环保应收账款为60.5亿元。三聚环保共转让了3次应收账款。受让三聚环保资产中的应收账款。
3月24日，北京三聚环保新材料股份有限公司（下称“三聚环保”）公告称，近日，已与北京京泽阳光实业有限公司（下称“京泽阳光”）签订了《产权交易合同》，取得了北京产权交易所（下称“北交所”）出具的企业国有资产交易凭证并完成了北京三聚能源有限公司（下称“三聚能源”）工商变更登记，三聚能源不再纳入公司合并报表范围。
去年10月，三聚环保决定在北交所通过公开挂牌转让的方式出售其全资子公司三聚能源100%股权。历时5个月，三聚环保终于脱手这个烫手山芋。据了解，因应收账款激增，三聚环保曾面临资金流动性危机。2018年在海淀国资委入主后，开始“输血”公司并推动其转型，并“对非核心业务资产进行剥离”。
将近3年过去了，如今的三聚环保发展得如何？
剥离亏损资产
三聚能源是2016年三聚环保出资5亿元设立的全资子公司，主要从事煤炭销售等业务。2017年，三聚能源实现营收5.17亿元，净利润0.98亿元。但从2018年开始，三聚能源业绩严重下滑。2018—2019年和2020年1—8月，三聚能源分别实现营收11.53亿元、4.11亿元和1.48亿元，净利润分别为-726.93万元、-759.01万元和-761.26万元，持续亏损。截至2020年8月底，三聚能源总资产10.36亿元，净资产5.04亿元，总负债5.32亿元，应收账款2.07亿元。
从财务数据看，三聚能源逐渐成为三聚环保的业绩拖累。2020年10月，三聚环保表示拟以价格不低于5.04亿元的价格在北交所公开挂牌转让三聚能源100%股权。连续两次挂牌后，三聚能源终于迎来了受让方京泽阳光。
据透露，京泽阳光将采取分期付款方式，将转让价款的51%在合同生效后5个工作日内汇入北交所指定结算账户；第二期付款为总价款的49%，将在合同生效之日起一年内支付到三聚环保指定收款账户。
三聚环保称，本次交易是基于整体发展战略，持续聚焦核心业务、优化资源配置和资产结构，对非核心业务资产进行战略剥离而做出的安排。交易完成后，预计将对公司档期合并报表的损益影响金额约为2257.27万元。
记者发现，合同还涉及一项特殊的约定。截至2020年11月底，三聚能源及其全资子公司孝义市三聚鹏飞新能源有限公司（下称“孝义三聚”）对三聚环保子公司北京三聚绿能科技有限公司尚有合计3.13亿元的欠款。京泽阳光承诺三聚能源及孝义三聚将在未来3年内偿还前述欠款并按年利率7%的利率支付利息。同时，京泽阳光还保证在本次转让交割完成后10个工作日内将其持有的孝义三聚100%股权或其他等价资产质押给三聚环保并完成质押登记，为该欠款提供担保。
应收账款危机未解
事实上，三聚环保走上持续聚焦核心业务、剥离非核心业务资产战略转型道路始于三年前。彼时，三聚环保曾一度陷入资金流动性危机。
早在2012年，三聚环保应收账款过高的问题就已开始显现，并逐渐影响公司的资金使用效率。“公司产品及行业存在回款周期较长的特点，虽然公司加大了应收账款的控制力度，但应收账款余额随着公司销售收入的增长而继续加大，控制效果尚未完全体现。”三聚环保称，“公司将继续推行石油炼化、煤化工、气体净化等领域业务的均衡发展，有效减少对单一行业市场的过度依赖。”
但随着时间的推移，三聚环保的应收账款越滚越大。2016—2018年，三聚环保应收账款为63.96亿元、89.18亿元和117.68亿元，占当年营收的36.48%、39.67%和76.51%，快速攀升。在此情况下，三聚环保的资金周转压力也不断增大。
转机出现在2018年。当年8月，三聚环保表示，公司控股股东北京海淀科技发展有限公司（下称“海淀科技”）的股东北京金种子创业谷科技孵化器中心将其持有的海淀科技2%股权无偿划转给北京市海淀区国有资产投资经营有限公司（下称“海淀国投”）。交易完成后，海淀国投持有海淀科技的股权比例从49%升至51%，前者成为后者的控股股东；公司的实控人变更为海淀国资委。
实际控制三聚环保后，海淀国资委开始对其进行资金援助，开始解决由来已久的应收账款问题。2018年6月，三聚环保与北京市海淀区国有资本经营管理中心（下称“海淀区国资中心”）签署了《战略合作框架协议》。双方约定，海淀区国资中心拟采取包括但不限于直接以现金受让公司对外债权以及以无追索应收账款保理等方式，受让三聚环保资产中的应收账款，海淀区国资中心拟受让三聚环保的债权及应收账款的总金额为60—80亿元。
据记者不完全统计，在海淀区国资中心的纾困下，近3年来，三聚环保共转让了3次应收账款，账面价值分别为5.82亿元、30亿元和13.38亿元，转让价格分别为5亿元、25.86亿元和12.04亿元。
但三聚环保的隐患还未完全消除。截至2020年9月，三聚环保应收账款为60.5亿元；短期借款11.87亿元，长期借款7.27亿元，负债合计90.49亿元；经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，同比下滑1385.44%。
“通过战略转型调整，公司减少了垫资建设规模，应收账款余额已经显著下降，但仍有部分项目的应收账款尚未完全回收。”三聚环保表示。
新主业刚刚起步
一手“输血”，一手“造血”。海淀国资委入主后，三聚环保调整了经营战略。“集中资源聚焦生物能源产业，推进形成先进生物能源、新型环保化工材料等核心运营资产及产业技术推广”成为了三聚环保新的总体战略布局。而此前，生物燃料仅是公司五大业务之一贸易增值服务的分支。
2019年开始，三聚环保加大对生物燃料领域的投入，为打造全产业链，投资设立了鹤壁三聚生物能源有限公司。同年7月，三聚环保成功生产出符合欧盟客户标准的二代生物柴油产品，全年累计生产和销售生物燃料超过2万吨。
值得注意的是，虽然2019年，三聚环保的贸易增值服务实现营收36.03亿元，占比42.48%，是营收最大贡献方，但是其毛利率仅为2.67%，是所有业务中最低的。
2020年，三聚环保更是加大了对生物燃料的发展力度。同年3月，三聚环保成立了生物能源工作组。同时，启动山东日照生物燃料项目一期40万吨/年产能的整体实施工作，目前，该项目正在进行开车准备工作。
然而，由于生物燃料业务仍处初期阶段，在整个产业链推进过程中存一定的不确定性，还未能对三聚环保的业绩产生重大影响。2020年，三聚环保实现净利润-13亿元至-15亿元，由盈转亏。
即便如此，三聚环保仍乐观地认为，尽管新冠肺炎疫情给公司带来诸多不利，但在海淀国资委的大力支持下，公司继续坚定推进业务转型，改善经营模式，推动生物能源产业化和应用，未来市场可期。
不过，接受记者采访时，有业内人士表示，悬浮床、费托等项目所需资金规模大、建设周期长，对资金并不雄厚的企业而言也是较大挑战。
尚未跳脱出“垫资坑”的三聚环保到底是迎来了一个转机，还是另一个危机？本报将持续关注。