都是猪的功劳！CPI那么美，是否会迎来大水？
CPI 那么美!
一年多来,第一次,CPI让金融政策有了调整空间!
5月详细数据：
--居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%, 远低于预期。
--工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3.7%，下降速度比预期3.7要快，为连续第四个月负增长，并创2016年3月以来最大降幅。
--CPI环比下降0.8%，PPI环比下降0.4%。
--CPI中食品价格同比上涨10.6%，非食品价格同比上涨0.4%。
这都是猪的功劳，过去一年多，由于猪肉价格的高位，导致CPI高企，让金融政策受制于民生压力，无法展开拳脚！
未来随着猪肉供应慢慢恢复，猪肉对CPI的影响会减弱，再加上非食品价格仍处在比较低的水平，预计未来CPI涨幅会比较温和，个别月份不排除回到2%下方的可能。
现在受制于CPI的金融政策，少了一道束缚。
货币压力减轻
PPI和CPI低于预期有一部分原因是一致的，即猪肉带动的食品价格快速回落，即使是PPI里面也是含有食品等生活资料的。
即使刨去食品对PPI的拖累，实际上整体工业品还是弱于预期。
整体看，在目前疫情背景下，通胀总体是偏弱，不仅是国内消费需求，包括美欧等国家的消费需求也比较低迷，新兴市场受疫情冲击严重的国家就更不用说了。
往后看，非食品价格预计会有一个修复，因为一二季度受疫情影响最严重的行业是服务、交通运输、旅游住宿等非食品项，接下来伴随着生产生活趋于正常，价格预计会回升到常态水平。
中国5月官方制造业PMI连续第二个月下降，至50.6，保持扩张，虽然新订单和新出口订单小幅回升，但需求恢复缓慢。
不过非制造业中建筑业活动指数突破60，叠加挖掘机销量同比大增70%+，基建拉动效应明显；
服务业指数亦持续上升，表明扩大内需政策正在发挥效应。
所以市场担心的因为放水会推高通胀的情况，至少在未来2-3个季度还看不到这种风险。
从这个角度来看，货币政策也不存在持续收紧的基础，甚至未来有可能纠偏，重新放松，带动利率重新回落。
水能淹没猪吗?
猪价下降, CPI下滑, PPI 衰退, 是不是可以迎来宽松的水呢?
短期很难说!
央行数据显示，今年以来结构性存款规模已连续4个月环比增长并创出新高。截至4月末，已达12.14万亿元人民币，较去年末的9.60万亿元，增幅约26.48%。
其中，对公结构性存款规模从去年底的5.42万亿元升至4月末的7.43万亿元，贡献了今年以来的绝大部分增量。
水都放给银行薅羊毛去了，这不是政策的本意！
中国国务院总理李克强在两会期间表示，要支持企业扩大债券融资，加强监管，防止资金“空转”套利，金融机构与贷款企业共生共荣，鼓励银行合理让利。
那么限制对公结构性存款，就是本有之意。
中国银保监会近日窗口指导部分股份制商业银行，要求其压缩结构性存款规模，以打击资金空转套利；
其中至少有一家股份行被要求，在2020年年底时，存量结构性存款规模不得高于2019年底规模的三分之二。
根据消息灵通人士，至少有四家股份行此次因其结构性存款增长较快被监管点名。
一家总部位于广东的股份行是此次银保监会窗口指导的对象之一，该行已于5月底开始大幅压缩新增结构性存款，目前其在公开渠道上销售的结构性存款已寥寥无几。
一家总部位于北京的股份行亦为窗口指导对象。
该行一位地方分行人士表示，该行近期已收紧结构性存款产品的发行，“价格高的直接不批，量也在减少。”
短期来看，结构性存款价格敏感度较高，过快压降可能引发部分中小行遇到流动性问题，则其债券、同业资产包括债券定制化等可能首当其冲，面临一定的被动抛售压力。
当然，这可能也解释了最近， 股市，债市资金流出的现象, 可能有一点点恐慌情绪, 实际意义不大!
而未来, 负债端利率将得到释放, 理财利率会下价格, 长期总体对债券市场偏利好。
不过，消息落地，利空是否也落地了？