市场魔咒背后的因素思考

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好运由此开启

　　过去几年，A股一个最大的改变，就是机构重仓股的牛市，而大多数个股的熊市现象，甚至有股民说，机构扎堆股涨出来了其余个股的股灾现象。2019-2020年是两个基金的大年，2021年1月这一波更是让权重股刷新了历史估值，有了泡沫的味道，而其背后依托的就是大量基金，尤其是爆款基金的“弹药”，而对股民来说，这种基金大发行背后的规律和相关影响值得研究，并且这种大资金对热点切换模式，也有诸多规律。

爆款基金的两个“魔咒”

　　2021年1月两个因素是需要被投资者重视的。第一，公募基金发行火爆，甚至易方达一只基金日发行接近2400亿元（而其规模上限只有150亿元，如此超配追逐，刷新了市场认知）。第二，南下资金炒港股越来越火爆，大量港股方面的龙头被追捧，甚至超过了北向资金。但这些背后都揭示的是市场资金的情绪因素。

　　数据显示，证券型私募管理规模从2019年的2.45万亿元增至2020年11月底的3.74万亿元；权益类公募基金管理规模从2019年的2.36万亿元增至2020年的4.12万亿元。截至2020年12月底，公募基金规模首次超过20万亿元。2020年四季度，不少绩优老基金获青睐，规模大幅增加。而这里面很关键的一个因素是，有大量银行理财资金，货币基金中资金通过基金转战股市，从2020年开始，因为利润较低，而向权益资产转移。

　　2021年1月以来，吸金规模超过百亿的新基金，多达22只；一日售罄的新基金，多达29只；共有近5000亿资金准备“借基”入市。不过A股有一个爆款基金“魔咒”，主要指两个方面：第一，当基金好卖时，往往不好做。因为其发行时，往往是其相关标的高位周期，价格高，随后导致的基金净值增幅难度很大。第二，A股情绪过热后往往会有阶段性顶部因素。尤其是2009年以来，公募偏股型基金单月发行超500亿元的情形共有11次。其中，有6次随后出现了大级别(半年以上)拐点，3次随后出现了小级别(月度或季度)调整。

魔咒背后的因素思考：

　　为何往往年初容易出现爆款基金？包括2021年1月几个超级爆款？实际上，很多本来是要2月份发售的，但都抢先发售，赶在年初，投资者还没反应过来，就大干快上。而且多只2020年成立的爆款基金遭遇大规模赎回，有爆款基金从成立到年底净赎回率达到70%，业绩自然也较差。比这个更典型的，还是市场新股民激增的阶段，2020年7月是典型，很多人甚至是听到《新闻联播》报道，A股大涨了，牛市来了，然后纷纷开户入市，初期必然是赚钱的，因为大量这样的人来股市买股，随后大部分人必然是亏损的，因为他们根本不了解股市，也不懂得相关生存模式。

　　2020年公募基金新发了3.1万亿元左右，2020年全年权益基金平均收益率达到54%，有89只基金全年收益甚至翻番。很关键的因素是采取以了扎堆抱团股的策略。比如说贵州-茅台为首白酒行业，基金扎堆形成业绩，然后通过高收益率来吸引新的基民，让同一个基金经理发行新基金，这样有了后续资金继续扎堆白酒行业，这样很容易将股价进一步抬高，基金收益也上去了，向市场表态，基金业绩不错。结果2021年初，基金继续爆款。但问题是在于，这里面是有极限的。

　　季报预计和年报预告等因素显示，很多白酒股盈利年增幅基本上都是百分之十几，有些甚至更低，但他们单年股价涨幅是翻倍的，如果说最初20-30倍，包括给予大消费板块一些高估值，40-50倍都是合理的，但如今行业估值从几十倍到百倍了，基本上都是科技股的估值水平了，这背后的泡沫就非常明显了。除了白酒板块本身权重价值之外，其行业吸引力必然是下降的，那么爆款基金依然延续之前路径，结果可想而知。这就是为何，一些基金选择南下，开发很多港股产品的原因。那么，顺着这个思路，继续分析市场中，热点切换的思路，也有很多启示，尤其是2021年的业绩周期有很强的时间周期，值得我们思考。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。