20210725 对海尔估价的一点点思考，

今天是坚持锻炼的第1465天

受到新买的海尔热水器的影响，周末的时候，好好的读了一下海尔的年报，觉得这是一个可以投的生意。

摘录一下2020年报总致股东的信的一部分，我乐观的的相信，海尔的经营会越来越好。

未来三年我们要持续在以下三个方面创造价值，

一是增强国际业务竞争力，全面提升海外业务盈利水平；二是实施以体验为中心、场景连接用户的数字化再造，提升经营效率；三是以创新设计和物联网技术为突破点，坚持高端引领战略，带动全品类盈利水平提升，实现智慧家庭解决方案的升级。前期战略布局产生的稳定现金流将持续投资于数字化升级、人才建设以及未来创新模式。

........大股东海尔集团全力支持海尔智家打造智慧家庭上市旗舰，新上市平台应当在资本市场更加进取和努力，海尔智家已经组建了更多元化的董事会，我们的战略目标清晰，我们的团队整装待发，未来我们会加快落实协同效应，在行业踏出引领步伐。

展望 2021 年，我为即将到来的战略机遇而兴奋，我们正处在史上最好的发展轨道上。我和我的团队们将以乐观和信念，在变化的时代学习、拥抱技术、消费和人性的融合，持续发挥海尔智家全球化运营平台的效益，为用户提供优异产品，创造美好消费体验，股东创造长期的价值。

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关于海尔买入价格毛估估思考如下，

20210313 海尔发布了股票回购计划

 回购股份的种类：本公司发行的 A 股股票；

 拟回购金额：不超过 40 亿元且不低于 20 亿元；

 回购价格：不超过人民币 46 元/股；

 回购目的：基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股股份，用于实施公司员工持股计划或股权激励，以此进一步完善公司治理结构，构建管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，推动全体股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。

回购实施情况：截止2021 年 6 月当月，海尔智家股份有限公司（简称“公司”） 通过集中竞价交易方式已累计回购 A 股（下同）股份 42,491,349 股，占公司总 股本的比例为 0.45%，购买的最高价为 30.00 元/股、最低价为 25.45 元/股，支付 的金额为 1,153,187,919.10 元；本次回购实施起始日至 2021 年 6 月月底，公司已 累计回购股份 63,076,566 股，占公司总股本的比例为 0.67%，购买的最高价为 32.80 元/股、最低价为 25.45 元/股，已支付的总金额为 1,767,100,716.86 元

2020年海尔智家经过调整后的归母净利润为95亿（扣除了出售子公司之后带来一次性损益16亿），假设公司顺利完成股权激励的经营目标，那么2021年预计净利润119亿， 2022年净利润132亿， 如果市场冰冷，2023年给一个全球化的公司15倍PE的话， 市值1980亿，如果市场火热一点，2023年给30倍PE,市值3960亿， 截止2021年7月24日，总市值2400亿，静态PE27，动态PE20，是高估还是低估，每个人的出发点不一样，各自各自有的判断。

从公司发布的回购公告来看，似乎公司认为公司的股价的至少值46元，因为回购的最高价格不超过46元，如果我们龌蹉一点，  把公司想得坏一点的，认为他们是在打嘴炮，吹牛逼，我们给他打6折， 6X46=27.6元，姑且认为26-27元就是公司认可的区间。

从公司回购的实际操作来看，回购的价格区间在25-32区间的，简单的平均计算（32+25）/2=28.5元/股，大致可以判断28元左右的区间是公司所认可的

从公司的公告中得知，A 股核心员工持股计划（2021 年－2025 年）完成了过户，过户价格为 27.79 元/股，过户股份共计 25,440,807股

综合以上信息，大致可以判断27-28的价格是一个相对合理的价格，至于现价买入能不能有一个超值的回报呢？未必

一个生意，未来想要赚钱，关键的地方在于你买的价格有足够低，而不是在于你卖的价格足够高。

假如2023年的时候，市场只给予海尔1980亿的估值，而我们的盈利预期又很高，我们就假定自己能在980亿的市值左右买到它，这样就能实现年化24%左右的符合收益，但是这样的买入价意味着什么呢？意味着我们必须在9-10元的价格左右买，这是2016年的价格，如果不是出现系统性的风险的话，我觉得这样的价格基本上买不到的，现在的海尔和5年前的海尔已经不可同日而语了。

假如2023年的时候，市场只给予海尔3960亿的估值，而我们的盈利预期又很高，我们就假定自己能在1980亿的市值左右买到它，这样就能实现年化24%左右的符合收益，但是这样的买入价意味着什么呢？意味着我们必须在20-21元的价格左右买，也就是相当于现在的价格打八折，也就是在公司认可的27-28的价格区间打7-8折以后的价格

至于能不能等到这个价格，那就要交给市场了。 以上文字非股票推荐，

本人目前不持有，仅记录自己的一点思考，，

日记余生，和未来的自己对话

Longtermist

20210725