迷失的华泰股份？（对华泰股份的分析非常深刻）--2021-05-31
迷失的华泰股份？
大家好，我是亮哥，一个致力于让生活更有趣、投资更有方向的家伙。
近月来，纸浆期货价格持续下行。受益于纸浆下行的华泰股份，却并没有走出像样的行情。作为长线关注个股---华泰股份，我们回头看看他的报表。
无论是营收还是净利润都创出了近年新高，可喜可贺。
2020年第四季度2.02亿净利润（公司发布的20年年报6.96亿净利润），21年一季度约3.27亿净利润，两个季度加起来5.3亿净利润，利润增长趋势也不错。
下面谈一点对华泰股份的个人看法，不一定对，而且目前持有华泰股份中，属于有利益关联，请以谨慎和怀疑的眼光看待。
华泰股份主营造纸加化工，纸品有新闻纸、文化纸、铜版纸等等，化工品有约70万吨烧碱、60万吨液氯(目前自用约20万吨)、8万吨环氧丙烷、10万吨苯胺、以及约30万吨双氧水、少量氢气等等。
我曾经根据与华泰股份相关的纸浆、纸品和化工品的价格走势，结合公开可查的产能负荷等情况，陆续测算预估推演：2020年三季报5.05亿净利润（实际报表4.94亿），四季度2.3亿上下而年报约7.3亿（实际季度2亿年报6.96亿），21年一季度2.5亿上下（实际季报3.27亿），21年半年报4.5亿以上，21年年报8.5亿以上，总体呈现持续增长，并且年报连续创出历史新高。这种基本面加速增长的节奏，通常会很受市场资金机构欢迎的。--这种测算法很值得学习
因为2020年9月份，华泰股份提出了筹划发行可转债（老股东可以优先认购），建设纸浆生产线。那么华泰股份的控股股东，有可能通过计提研发、折旧等等操作，不违法地延迟利润计入报表，从而打压股价，实现低位持有可转债的可能。
---在可转债发行当天之后，股价未来涨幅越高，可转债到期行权转股后获利越大，例如某公司的可转债发行价为10元，行权期为2年之后，当天购买了10000元的可转债就相当于以每股10元购买了公司股票1000股，但是买了之后要等到2年后才可以把可转债变为1000股股票以股票的形势用当时的股价卖出去。如果2年后股票价格大于10元（例如15元）肯定转股卖出是挣钱的，卖出时股价越高越挣钱；反之，如果2年后可转债到期，此时额股价低于10元/股（例如8元/股），把可转债转为股票卖出去，持有者是亏钱的，为了不亏钱可转债持有者可以选择不转股要求公司偿付可转债的本金和利息，而这时公司如果不想偿付可转债，可以选择下调转股价，例如到期时的股价为8元/股，公司可以把转股价由原来发行可转债时的10元/股下调为转股价7.5元/股，在当日大部分可转债持有人是愿意转股的
事实上华泰股份在运作可转债期间，主产品总体价格走势都蛮好，原料虽有大小不一的波动，但足以消化。比如文化纸、铜版纸、纸浆陆续不断涨价，液氯涨价几倍，环氧丙烷翻倍涨价还不止，苯胺涨价超50%一度翻倍等等。
相关的造纸板块和化工板块都有不错的行情。
造纸加化工双主业的华泰股份明显受益，在疫情缓解后的下半年，营收明显增长，但计提和净利润，与以往历史，和市场预期有一些出入，股价也走势疲弱。
4月26日晚间，公告了证监会发审委作出决定，否决华泰股份的可转债方案。继续打压股价，对控股股东没好处，还会导致质押和融资信用上的隐患。而一季报不需要严格审计，华泰股份是否决定把部分可调节的利润，从2021年一季度报开始释放？无可查证。
反正，被不如预期的2020年报打击，大跌的华泰股份，迎来了突发好消息，一季报大超预期。3.27亿的净利润，同比增长110%。原料纸浆大涨价，对造纸不利的市场担忧预期下，21年一季度比去年第四季度多赚1.25亿，也比去年上半年赚的还多4000万，亮瞎眼。无论是对比2019年还是2020年净利润最高的季度，都是至少增长50%以上。
而回顾历史，1季度通常是全年净利润最低季度，2、3季度处于全年最高。2021年一季报净利润翻倍大增，开了一个好头。
另据公司最新披露，2021年4月，5万吨新增氯乙酸正式投产（每吨利润约千元，年利润约0.5亿。还涉及去年秋季以来，此项目建成未投产，只有数千万的折旧和研发技术等计提成本费用，没有营收和利润的改观影响）。
同时，公司披露，安徽华泰耗时多年建设调试和改建的总计30万吨纸浆正式正常生产（涉及一年减亏2亿，乃至扭亏为盈可能年赚2亿的盈利波动范围）。
还有甲烷氯化物一期已经基本建成等待正式投产中。一旦投产，年利润约1亿。还涉及去年冬季以来，此项目建成未投产，只有数千万的折旧和研发技术等计提成本费用，没有营收和利润的改观影响）。
至于化工的唯一拖累，烧碱，再坏也不过是前面的样子，类似去年冬季和今年一季度，何况目前行业价格也开始回升。
总而言之，目前华泰股份的主产品无论是化工还是造纸，原料和产品的供需格局，价格走势都比较稳定有利。
如此看来，对比2020年的半年2.8亿净利润，2021年1季度已经3.27亿净利润，半年报5亿净利润高增长是妥妥的，甚至6亿以上净利润也不是不可能了。
对比行业内净资产收益率与股价，基本面出现拐点，营收和利润开始起飞的华泰股份，还能藏在深谷无人识多久？
圣贤书，野史闻，故纸堆头贯古今。
二人存，社会纷，潮落潮起证人生。
天雨广大难润无根草，道法精妙兼济有心人。
觉得有启发，就关注、分享转发“亮哥杂说”，给自己和朋友更多机会
作者：亮哥杂说
链接：https://xueqiu.com/6599155236/181336722
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。