小熊电器：增长由中向西

“正心谷价值中国精选私募、广发高股息优享混合型、华宝事件驱动混合型和宝康消费品上半年全新建仓。”

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作者：刘小七

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，小熊电器（002959.SZ）日前披露2020半年报，业绩双增大超市场预期的同时，其对未来市场的提前研判和布局，也令市场整体对其刮目相看。这其中就包括，紧抓消费升级以及实施多品类发展战略，这已是小家电行业能否成功突围的关键。

上半年由于疫情原因，居家隔离使得消费者主动购买产品的比重增加；同时，疫情削减下游需求，原材料价格同比继续下降。小熊电器小家电产品收入大幅增长，进而带动业绩大幅提升。上半年，营收同比增长44.51%至17.17亿元；归母净利润大增98.93%至2.54亿元。

与此同时，公司在上半年也屡屡获得公募、私募等机构的青睐。报告期内，正心谷价值中国精选私募、广发高股息优享混合型、华宝事件驱动混合型和宝康消费品四只基金全新建仓，成为新晋十大股东，分别持股1.53%、0.72%、0.58%和0.42%，位列第七、第八、第九、第十。

厨房小家电全面开花：西式电器表现抢眼

从产品来看，公司厨房小家电营收占比最大，高达87.05%，共实现收入14.95亿元；其中电动类厨房小家电营收最多，为4.71亿元，同比增长81.88%；电热类、锅煲类和西式电器也实现增长，其中属西式电器增速明显，上半年实现营收2.76亿元，同比增长139.27%，比起去年30.22%的同比增速高出不少。

尤其是咖啡机、电烤箱等西式电器产品，疫情期间呈现爆发式增长。由于宅家时间变长，人们对于烘焙来打发时间的需求增加，据美团研究院《2020春节宅经济大数据》，春节期间美团上关于“烘培”类商品的搜索量增加了100倍。

与之相比，生活小家电相对平淡，营收同比仅微增1.90%至1.61亿元。

而厨房小家电的毛利率基本都超过30%，最高的是电热类达到40.41%，除了锅煲类和壶类同比减少外，其他均有小幅增长，其中增长最大的还是西式电器，较上年增长7.49个百分点。

来源：公司2020半年报

小熊的机会：新品开发、市场下沉、深挖垂直领域

值得注意的是，根据《元气资本》的研究，小家电行业未来的新机会主要聚焦在三点：开发新品类、市场下沉以及打造垂直品类中的强势品牌。

单就这三点来看，小熊电器还真具备未来在行业中强势突围的潜力。

首先来看，紧抓消费升级，对下沉市场的推进。小熊电器国内市场现已基本完成全渠道布局，线上在与天猫、京东、苏宁、唯品会等主流电商平台保持长期稳定的合作基础上，拓展新电商、新媒体渠道，例如小红书、云集等。

同时，公司线下渠道建设也日趋完善，与苏宁、京东、国美、沃尔玛、大润发、家乐福、卜蜂莲花、永旺、永辉、华润万家、盒马鲜生等各大连锁终端系统建立了稳定的合作关系。在稳步推进一二级市场开发的同时，也积极拓展下沉市场，通过参与苏宁和京东的渠道下沉项目合作，逐步提升其产品在乡镇级市场的市场曝光率。

其次，实施多品类发展战略小熊电器也极为重视。此前，研发投入一直是小熊电器的软肋。而今年上半年，公司设立了研究院、事业部研发中心，还在深圳建立研发中心，共投入研发费用4029万元，同比增加20.91%。目前公司共有7个研发团队、278名研发人员，每年开发新品超过100款。

就单一产品而言，公司很难保证足够高的壁垒防止竞争对手切入，但同时在数百个品类上既要保持创新不掉队，还要有性价比优势，需要供应链和研发体系拥有更高的管理效率。

第三，在垂直品类方面，小熊电器目前已建立细分领域系统性优势，比如在高性价比创意小家电领域，包括电动打蛋器、电热饭盒、煮蛋器/蒸蛋器、酸奶机、绞肉机、养生壶/煎药壶、多士炉、电炖盅等产品。

华创证券研报指出，小熊电器Q2营收表现较前期明显加速，同比增长约76%。期内新推电饼铛、破壁机、空气循环扇、除湿机、消毒柜等多款新品颇受消费者青睐。线上营销则在积极获取天猫站内流量的同时与站外抖音等多位KOL展开合作，助力触达更多消费群体。

上半年小熊电器销售费用为2.09亿元，同比增长20.35%，增速较去年的38.52%呈下降趋势，具体原因我们目前还不得而知，但猜测或是因为促销活动导致。

同时，公司存货和应收周转等指标向好，存货周转天数和应收账款周转天数分别同比下降4.2天和1.4天。也许是因为备货增加和产业链地位提升，公司应付账款环比2019年末增加1.77亿元至7.61亿元。

潜力无限：未来3年行业规模或再增五成

近日，小熊电器的竞品公司新宝股份（002705.SZ）也发布了2020年半年报，上半年实现营收50.45亿元，同比增长24.78%；归母净利润4.31亿元，同比增长79.19%。分析看来，公司上半年总体销售实现较快增长；国内市场拓展取得积极成效，国内营业收入实现90.87%的增长。同时，通过产品研发设计能力提升及持续推进自动化建设等措施，产品盈利能力不断增强。

国内目前有24家公司布局小家电赛道，除了小熊电器和新宝股份，最引人瞩目的还是“美九苏”三巨头。近年来，随着行业的日益成熟，各家电公司产品趋于同质化，市场竞争愈发激烈。

上半年，三巨头之一九阳股份（002242.SZ）实现营收达45.59亿元，同比上涨8.87%；净利润为4.18亿元，同比微增2.90%。数额虽高于小熊电器，但增速远远落后。苏泊尔则更不乐观，营收和净利分别同比下降16.76%和20.48%，尤其是公司将业绩下滑归结于疫情显然也难以服众。

根据前瞻产业研究院的数据显示，2019年小家电市场规模已经高达4015亿，按照近7年以来13.3％的年复合增长率，预计到2023年小家电市场规模将达到6460亿元。

据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年上半年中国家电市场报告》显示，今年上半年我国家电市场零售额规模为3690亿元，同比下降14.13%。但创新型烹饪类小厨电如空气炸锅、煎烤机等销量大涨。

由此可见，在产品单一，缺乏创新的行业现状下，小家电企业只有通过产品迭代升级，才能够为消费者带来新生活方式的创造和升级，引领行业的持续发展。