读书笔记：现金管理（五）
现在我们来介绍下第三种现金及其等价物，货币市场基金，有时也被简称为货基。这是一种重要的现金管理工具，货币市场基金是美国20世纪70年代出现的一种新型投资理财工具，2003年12月，招商现金增值基金、华安现金富利基金、博时现金收益基金，首批三只货币基金发行(合计规模约为42.54亿元)，标志着我国货币市场基金正式进入市场。
根据中国基金业协会的数据显示，截止2019年6月底，我国货币市场基金规模达到7.28万亿，根据2015年12月中国证监会和中国人民银行联合颁布的《货币市场基金监督管理办法》，货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购赎回的基金，在基金名称中使用“货币”“现金”“流动”等类似字眼的基金，均可被认为是货币市场基金。
按照规定，货币市场基金应当投资于以下金融工具：（1）、现金。（2）、期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单。( 3)、剩余期限在397天以内(含397天)的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券。(4)、中国证监会，中国人民银行认可的其它具有良好流动性的货币市场工具。
同时也规定货币市场基金不得投资于以下金融工具：（1）、股票。(2)、可转换债券，可交换债券。(3)、以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外(4)、信用等级在AA+以下的债券，与非金融企业债务融资工具。(5)、中国证监会，中国人民银行，禁止投资的其它金融工具。
可以看出，货币市场基金具有以下几个特点：
第一、投资风险低，由于货币市场基金只能投资于现金、一年以内的银行定期存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等期限较短，流动性较高的货币市场工具，这些工具都是一些安全系数高和收益稳定的品种，其市场风险，信用风险都较低，所以，投资货币市场基金的风险较低。国际三大评级机构，穆迪、标准普尔、惠誉国际。均将货币市场基金评为AAA级，证明其安全性是举世公认的。
第二、流动性较好。一方面，货币市场基金投资工具，主要是流动性强的短期优质债券，中央银行票据等，基金资产转化为现金的能力较强。另一方面，货币市场基金本身买卖方便，资金到账时间短，一般T+0或T+1即可获得资金。目前已有基金公司开通了货币基金即时赎回业务，当日就可到账。
第三、收益率要高于银行存款，多数货币市场基金具有国债投资的收益水平。
第四、投资成本较低。货币市场基金通常不收取认购费、赎回费等。并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用，大约为基金资产净值的0.25% ~ 1%，比传统的基金年管理费率1%~2.5%要低
第五、基金结算方式独特。货币市场基金的分红方式只有一种，即红利转投资。所以货币市场基金与其它投资于股票的基金，最主要的不同在于基金单位资产净值固定不变，通常是每份基金单位一直保持在1元水平，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额。拥有多少基金份额即拥有多少资产。投资该基金后，投资者可利用收益再投资。随着投资收益不断累积，投资者所拥有的基金份额就会不断增加。例如某投资者以1000元投资于某货币市场基金，可拥有1000份基金单位，1年后，若投资报酬是8%，那么该投资者就会多拥有80份基金单位，总共1080份基金单位。每份基金单位资产净值仍然是1元，这样持有基金的价值总共是1080元。
正因为这些特点，货币市场基金目前被认为是现金管理的工具，在保持较强流动性的同时，又能获得高于银行活期储蓄存款利息的收益。是厌恶风险，对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具，或暂时存放现金的理想场所。所以有种说法“存银行不如投货基”。这里的货基就是货币市场基金通用的简称，但是需要注意的是货币市场基金的长期收益率通常较低，并不适合进行长期投资。货币市场基金的投资对象只能是货币市场工具，其收益率受利率变动的影响很大。
一般来说，货币市场基金的收益率与利率呈反方向变化，货币市场基金的收益衡量指标有两个，每万份基金单位收益和七日年化收益率。每万份基金单位收益衡量的是投资者持有每一万份基金当日获得的实际收益。比如2017年4月29日南方天天利B，公布的每万份基金单位收益是1.2111元，相当于投资者每投资1万元于该基金，当日的实际收益是1.2111元。基金公司一般每天都会公布当日每万份基金单位收益。七日年化收益率是将基金最近7日的平均收益水平进行年化以后得出的年收益率，2017年4月29日，南方天天利B公布的7日年化收益率是4.4370%，表示该基金如果能在未来一年中，维持当前七日的投资收益水平，则持有该基金一年将得到4.4370%的年收益率。而实际上，由于基金经理的操作和市场利率经常会发生变化，所以七日年化收益率只能当作短期指标，用来衡量近期的盈利水平，不能完全代表一个基金的实际年收益。
虽然货币市场基金的投资风险较低，但并不意味着没有投资风险。通常衡量用以反映货币市场基金风险的指标有以下几个：
(1)、投资组合平均剩余期限和平均剩余存续期，投资组合平均剩余期限和平均剩余存续期越短，货币市场基金收益的利率敏感性越低，也就是说面临的利率风险就会较低。我国法规要求货币市场基金投资组合，平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。
(2)、融资回购比例，一般情况下货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能也会越高，但风险相应也就会越大。
(3)、浮动利率债券投资情况，货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天，但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。这些债券虽然剩余期限小于397天。但实际上债券的期限往往很长，比如10年，因此，该债券在流动性、信用风险和利率风险上，相对于其它同样剩余期限的债券要高，投资者需要充分考虑，货币市场基金投资这类债券的情况
(4)、投资对象的信用等级，货币市场基金通常投资的是信用债券中较高等级债券和其它金融工具，但是根据近年的信用情况，高等级债券并非没有违约风险，短期内到期的债券也并非完全安全。因此，投资者在选择货币市场基金时。必须考察货币市场基金的投资对象的信用等级。