油脂 | 棕榈油市场高位回调不可避免！

本文是布瑞克公司 农产品期货网 独家首发，任何形式的转载，必须保证图文完整性，不得删除作者及信息来源，欢迎朋友圈分享。另：以下为作者个人观点，仅供参考，投资需谨慎。

2016年10月期间全球大宗商品期货市场表现火爆，尽管美国大豆创纪录的丰收格局渐行渐近，但是南美两大主产国——巴西、阿根廷的农民持续惜售陈豆库存，间接推动美豆出口市场同比大幅增强，与此同时，近两年来世界主要经济体（国家、地区）面临共同的衰退风险与复苏困境，各国利率政策的调整频率明显趋于频繁，而以美元为“准绳”的国际汇市动荡相应加剧，尤其是人民币汇率近来呈现加速贬值的走势，均为内外“盘植物油价格的突破反弹继续奠定着技术牛市市场基础，预计11月份棕榈油市场将步入“高海拔”区间震荡走势，具体分析如下:

据了解，2016年1-8月我国棕榈油进口总量为260.18万吨，同比减少了30%，截至10月31日国内棕榈油商业库存总量32.35万吨，较上周31.41万吨增0.94万吨，增幅3%，较上月同期29.33万吨增3.02万吨，增幅10.3%，较去年同期73.8万降41.45吨，降幅56.2%。另外据船期调查显示，最新预估国内10月棕榈油进口量在28万吨（其中含工棕约10万吨），11月棕榈油进口量预计45万吨左右（其中含工棕约10万吨），12月棕榈油进口总量预计45万吨（其中含工棕约10万吨）。当前国内现货市场棕榈油供给量不大，尤其南方52度棕榈油，北方部分贸易商因货源少及利润低，下半年就已经退出了市场，虽然棕榈油整体供应量不大，市场高位运行，但整体成交情况并不太理想。

据南马棕果厂商公会(SPPOMA)上周发布的数据显示，10月份的头25天里马来西亚棕榈油产量比9月份同期提高了2.83%，增幅小于预期，市场基本认定2016年棕榈油产量将处于低位，厄尔尼诺现象造成天气干燥，影响东南亚地区的棕榈油产量，9月马棕油产量较8月仅增0.8%至172万吨， 同比下滑12.5%，且远不及市场预估。马来西亚政府在年度经济报告中称，2016年马来西亚棕榈油产量料下滑9.8%至1,800万吨，单产料下降5.3%，相对比去年产量1996万吨，提振本周马盘上涨。

受全球经济放缓和中国出口下降的压力及美国加息预期影响，人民币自10月初以来，一直处于贬值状态，并且在跌破6.7关口后央行并未出手干预，目前来看中国央行则似乎仍然无意通过引导中间价防守汇率，人民币贬值预期升温，周初离岸人民币已跌破6.78关口至6.7829。人民币持续贬值也将推升后期进口成本，但随着以下利空因素出现，预计国内棕榈油上涨受阻，滞涨震荡，施压于后期行情走势主要利空因素有：

自国庆节期间政府颁布严控房地产相关政策后，资金纷纷转移阵地，流入股市以及农产品市场，而原先油脂价格一直处于偏低位置，资金发现有价值洼地，于是把油价持续往高处推，而且涨势非常迅猛。资金市的特性就是低位入、高位撤，如今油价高企，资金为规避高位风险而开始撤离，转向做多处于低位的豆粕，近几日“油强粕弱”格局有出现转换的迹象。资金推动豆油、豆粕大涨之后压榨利润十分丰厚，各大油厂开始积极进行压榨利润正套（买美国大豆，卖大连盘豆油、豆粕）以锁定后期加工利润，这导致后续到港大豆十分庞大，加上美国大豆装船速度远快于预期，未来两三个月大豆到港量庞大，11月份大豆到港量最新预期提高至800万吨，12月份到港量最新预期提高至870万吨。

另外随着中加关系恢复，11月份进口菜籽到港量也将放大到34万吨，12-明年1月份进口菜籽到港总量或进一步放大至近90万吨，而因进口利润较好，10-12月24度棕油到港总量也将达到90万吨。随着菜油进口利润打开，中国买家也开始买入进口菜油，加上国储菜油保持每周拍卖10万吨，后期国储拍卖菜油也将不断入市，未来几个月油脂供应基本充裕，成为油脂市场潜在的利空因素。

截止10月31日，棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价83美元/吨，仍低于正常120美元/吨的价差，目前国内豆棕两者价差在428元/吨，虽较前期有所扩大，但仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，买家大多以采购豆油为主，当前国内棕榈油盘踞高位，但处在僵持状态，其中天津地区24度棕榈油报价6400元/吨，张家港24度棕榈油报价6400元/吨，广州地区24度棕榈油商家报价在6150-6180元/吨，市场观望为主，成交清淡。虽然短期来看棕榈油市场依然位居高位，市场资金依然有可操作的空间，但从实际情况来看，棕榈油市场已经进入僵持状态，现货并没有多少利润，市场成交稀少，预计后期棕榈油市场高位窄幅随盘震荡为主。（特约撰稿人启星，文章来自农产品期货网独家原创）

微信名：布瑞克农业数据

微信ID：bric_data