“自上而下”与“自下而上”的两类选股方法与案例（下）
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副标题：天下同归而殊途，天下一致而双虑
正文：
延续昨天的内容，今天继续讲选股的方法。回忆一下，昨天的上半部分我们已经讲过了：
1.选股方法总论
2.自上而下的选股方法与案例
今天是下半部分，主要包括：
3.自下而上的选股方法与案例
4.对比与总结
下面开始今天的两个章节。
3.自下而上的选股方法与案例
自下而上的选股方法，就是先不管股票的行业、概念题材，先用其他的一些方法，主要是基于数据的方法，对股票进行初步筛选。初步筛选后的股票池，如果数量比较多，可能还要继续设置数据条件来筛选。经过几轮筛选后，再把股票池内个股的行业，基本面，结合消息面，技术面，资金面等综合分析，确定最终的候选标的。
我们经常使用的数据化筛选方法，举几个例子：
1）根据估值指标，选出 PB或者PE低的，分红高的；
2）根据盈利能力指标，选出毛利率高的，净资产收益率高，经营性现金流好的；
3）根据业绩增速指标，选出营收增速快的，净利润增速高的；
4）根据K线图技术指标，选出K线多头排列的，或者特定技术形态的；
5）根据资金面的情况，选择成交额放大，资金净流入，换手率升高的；
上边的各种策略，可以自由的设定阀值，可以结合起来使用，也可以结合行业来筛选使用。但是毕竟是使用数据做筛选，工欲善其事，必先利其器。有几个比较好的工具，简介如下:
1）果仁网：功能很强大，各种指标全面，界面也比较友好，普通股民钻研一下不难学会，功能足以满足需求，但是部分功能要收费。
2）同花顺i问财，简洁易用，高效便捷，适合初学者，但功能不是很全面。
3）同花顺或者通达信行情软件自带的“条件选股”功能，大多是技术面的条件，偏重于短线选手使用。
4）同花顺或者通达信行情软件，把股票行情信息导成Excel表，然后自己编辑Excel表做筛选，虽然比较费时间，但是基本上能实现自己所有的筛选条件，对使用熟练的股民来说，是一种最好的方法。我下面的案例，就是用的这种方法。
下面我们讲一个实战案例，就是”净利润断层”个股筛选法。这算是新瓶装旧酒，其实就是从财报业绩超预期大涨的个股中寻找机会。
A股自从2015年股灾之后发生明显变化，以业绩为主导的价值投资占据了上风。从漂亮50，绩优白马到核心资产，对业绩的认可愈发明显。在2019中报和三季报，业绩对股价的刺激更加明显；最新财报超预期，股价立即大涨；反正立即大跌。
本着这个思路，假设时光回溯到2019年10月-11月，我们做一个2019年三季报的“高弹性净利润断层个股”的筛选。考虑如下4类合计7个条件：
1）净利润同比增速高；
2）净利润质量高：进一步拆分为净利润绝对值高，营收同比增速高，经营性现金流净额绝对值高3个条件；
3）当前估值低：使用PE-TTM来衡量估值；
4）当前市值小：进一步拆分为总市值小，流通市值小2个条件；
按照上述条件初选出来的股票，估值低，业绩增速快且质量高，这就造成了很好的预期差，股票后续上涨的希望大。叠加市值小，因此预期上涨的速度快，空间大。所以综合起来这是一个较好的思路。
4类7个条件，设具体的下表数值：
2019Q3
归母净利润同比>50%
流通市值<50亿元
总市值<100亿元
PE-TTM<20
净利润>1亿元
经营现金流>0.5亿元
营收同比>20%
针对2019年三季报，开始按上述条件做筛选操作。首先利用通达信或者同花顺行情软件，把所有的沪深两市的股票，选出相关字段，导出数据，做成Excel表格。需要选取如下字段：
代码
名称
利润同比%
流通市值
总市值
市盈(TTM)
净利润(亿)
经营现金流(亿)
收入同比%
然后利用Excel里的公式做逐个条件的筛选。
这里补充一个小窍门：直接逻辑判断的公式，Excel的计算结果是true或者false，但如果把它做一个平方，这个值就会变成0和1，便于查看和统计。
7个条件的比较值（也就是上图公式的平方值）做乘积，就得到最终筛选结果。我们需要的是7个条件都满足，所以用乘法而不是加法。如果最终筛选结果是1，则说明7个条件都满足，该股票通过初选；反之则说明被筛除掉。
再把最终筛选结果等于1的筛选出来，一共是18只股票，结果如下：
经过自下而上的第一轮筛选，沪深两市3000多只股票只剩下了18只。然后继续筛选。因为刚才的估值使用的是市盈率，而强周期股不适合用市盈率估值，我们把其中的强周期股的排除掉，也就是标红色9只。只剩下9只，再逐个分析就变得容易多了。
接下来的具体逐个分析过程略去不讲，主要介绍一下思路：以基本面为主，结合技术面，资金面，消息面综合决策。由于初筛条件的核心是净利润大增，所以基本面上要分析企业业绩增长的可持续性，分析行业未来前景，商业模式，行业格局，市场份额等。
技术面上，在财报出来之后，技术面表现应该相对强势，所以优先选站稳长期均线，股价呈现多头排列，且偏离均线不高的个股。如果股价在财报之前呈现跌势，那财报出来之后，股价应该表现强势才能候选，否则一直弱势的股我们散户信息劣势，不知道其有何潜在问题。消息面也要从公告来检查。
按照上述思路，从最后的9个股票中选出最终的候选股，再择时买入即可。
以上就是一个自下而上方法的选择“高弹性净利润断层”个股的完整案例。
4.对比与总结
本文介绍了两种选股方式，以及实战案例。
自上而下：首先从2019年5月发改委政策中确定选择海上风电行业，再确定海电缆的3只候选股，通过查阅主营业务，选出了业绩弹性最高的个股东方电缆。
自下而上：从2019所有个股的三季报出发，设定4个方面的7个条件，初选出18只不同行业的个股，再过滤其中9只强周期股，最后综合使用基本面，技术面，消息面等因素，选出最终的个股。
综合对比不难发现：
自上而下的选股，在对行业初选后，对个股也要做类似于“自下而上”的选股方法的关键数据对比计算；
自下而上的选股，再利用关键数据初选后，对个股也要做类似于“自上而下”的选股方法的行业和个股基本面的分析；
所以两者方法不是对立的，更像是调换了选择的步骤顺序。最终对个股的选择，都是要把个股的基本面，技术面，消息面等综合分析之后才能做最终决策。两者方法实际上是调换了步骤顺序，可谓是：殊途同归，双虑一致。
好了，今天的内容就是这些，各位老友，明天继续恢复正常的日报，明天见。
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