对白酒股的思考
上周在大跌之中建仓了五粮，跌幅和三月有一比，周末一边喝酒一边思考当下的白酒股。首先要对自己发问：为什么会大跌？难道是真的涨太多了，正常的回调吗？从现在的股价去看。茅台，五粮液，泸州老窖已经接到去年7月份的价价格了。从去年7月份买入这三家公司的股票到现在几乎没有什么收益。短期来看，机构资金主导股价。难道是机构主力资金不看好白酒板块了吗？难道白酒板块的逻辑存在变化吗？
1、机构主力资金去年买入白酒板块的逻辑其实很简单，就是在货币政策放水的背景下，白酒板块的增长具有确定性。从而形成了机构主力资金和散户合力推动股价向上。那么今年的这个回调，茅台，五粮液，泸州老窖都已经似乎要就回调40%以上了。那这个时候市场上各种啊声音就出来了，说什么白酒年轻人喝的越来越少了，白酒是囤货炒作，各种质疑的声音都出来了。但我觉得原因其实很简单，因为现在基金经理们，其实内卷很严重。但斌上半年业绩不好也出来道歉了。就是基金经理都要考虑到自己的这个净值的变化啊，如果自己的业绩期间达不到标的话，他也面临这个业业绩的压力。就基金经理看到行业板块的增速下滑或者不及预期的情况下，同时追求更高收益的情况下，所发生的这种调仓换股。我觉得这是个主要原因。整个白酒板块的逻辑并没有发生变化，就是去年大涨的时候说什么白酒年轻人喝的少、囤货等这声音其实也有，只不过没有被放大。在上涨的过程中这些声音被被弱化了，那今天在大跌的过程中，这些这些观点又被强化起来了而已。所以我觉得这是一个大的判断，就是说你如果一个行业被说杀了逻辑之后，那其实那那不管就是说自己亏损多少都是要撤出来的啊，就像今年的这个啊教育板块。所以我觉得这就是说怎么样去看待白酒板块这个这个跌幅啊，因为从K线上看现在这个中线都是破位下跌的。就当我们确定了这个白酒板块，未来在消费升级的基础上有这样一个大的逻辑没有改变的情况下再去谈，就是个股的话我觉得意义更大，因为今天的白酒板块大家可以看到，其实就是茅台，五粮液，泸州老窖这几个没怎么涨，但是像舍得啊一些二线白酒啊，包括这几天连续跌停的这个水井坊今年的涨幅其实也还可以。这是我谈的一个大的逻辑。
2、在白酒板块大逻辑没有变的情况下再来谈为什么我选择这个五粮液，当然五粮液感觉到后期还是有下跌的空间，因为走势已经走坏了。当然这几天有人说白酒要回到20倍的PE，我觉得可能性不大。因为白酒品牌在我看来就是在到你的酒质的基础上，白酒的核心竞争力还是品牌。白酒的整个行业的生产过剩，这个是毋庸置疑的，未来真正有竞争力的还是品牌高端白酒！尤其是核心大单品，一定要是不喝酒的人也知道它是好东西！飞天茅台，普五，1573，剑南春！
从这个图表中，我们也可以看到这个各大酒厂都在扩产能。你包括舍得讲它的这个多少吨老酒的库存也好，还是讲这个五粮液这个新建的 20万吨，然后20万吨讲到的这个名酒的出酒率就 20%。总之，就是生产相对过剩！就讲简单一点，我觉得未来它还是一个是品牌化竞争的过程，因为茅台呢，它主要是因为是受量价控制。因为我也经常喝酒嘛，但是我感觉到就是作为这个品牌来讲的话，白酒的两大品牌。就是茅台，五粮液。从从这个比如说千元的价格带的那个数据来看，其实老窖就跟五粮液比那其实还是差上很远的，因为我们知道在白酒这个整个如果是过剩的情况，后期的这个销售，这个大酒厂之间的这个这个竞争，已经趋于这个白热化了，因为说白了就是个暴利的行业嘛。那未来的竞争就是实际上就是向头部企业集中，品牌溢价才是第1位的。当然也也包括这个管理层的问题啊，但最重要的就是品牌溢价。另外，现在都产品线也梳理的不错。核心大单品普五和1618，加上第二代五粮春的发布，4+4系列酒的跟进。
3、具体到五粮液估值，按照今年的就是esp来看，大概今年应该是6块多钱，6块多钱的话有的人说20倍PE是吧，那就是极限极限位置就是五粮液会跌到130，也就是去年3月份启动的价格。那如果按照30倍PE的话，那他的他的我觉得他就是今年这波杀下来能杀到 180。但是你要反过来想啊，如果回不去呢？行业好的时候大家都捧着，行业就是回调的时候，你把它当成了过气的死狗？对于这样的优质企业，他现在的增速其实还是可以，尤其他这个就是1+3和那个4+4的这个战略，那个普5的那个销量其实还是非常稳定的。到底跌到多少？那这个不好说，但是我们把这个最最我觉得最极端的情况是吧，就算20倍PE，我按照后年的这个利润来算的话，也能达到180，那所以我我觉得这个时候实际上是可以买入一点的对不对？那那后期如果他真的大跌是吧，我们再买一点嘛！这个优质公司的这个股权，它肯定未来是稀缺的，去年我们这个谈白酒板块的像很多大V都谈的很多。那难道今年这些逻辑都变了吗？我觉得还是没有它主要还是基金经理他们18年进去的人都赚了5、6倍了，他也在高位他要兑换利润，然后去去比如说他兑换一部分利润以后，他可以在其他板块再搞个几倍。毕竟基金经理他也是要用收益率靠这个吃饭的，所以我觉得就是短期回调是正常的回调。按照按照净利润的话，未来三年达到300亿以上是吧？300亿让我们就是等五粮液回到正常的30倍以上的这个PE的话，10,000亿其实是属于属于正常水平吧。非要用极端的说是18年的那种情况，08年18年那种情况说回到18倍的PE是吧，你当然你可以做这种最悲观的，那如果说到这种最悲观的，我觉得那一个大前提就是牛市结束了，如果说牛市结束了的话，如果是熊市的话啊，那你买其他的股票也好不了。
4、当然我这个也是屁股决定脑袋，我自己通过未来看它，它未来很稀缺的，酱酒里面的茅台是吧，这个浓香里面的五粮液。白酒是过剩，但好酒不过剩，我天天想喝茅台五粮液，你说年轻人不喝了，我都没喝够，与他们喝不喝有什么关系，他们现在不喝未来也有可能喝。第二个。我就讲个最简单的例子，你要送礼你你送什么，现在包括一些品牌的白酒高端价格也达到了1000、 1200以上。你找人办事，你觉得你是送普五还是送内参。这个品牌的这个作用你才能体会，别人拿到这个商品它具有这个通货的性质。大家看到这个东西的时候跟看到钱是一样的，它跟钱和货币一样是等值的，就是就是我不喝白酒，我对白酒根本是不了解，但我知道这个东西值钱。你拿一个商品要达到通货的这个性质，那那实际上是非常不容易的，你现在除了茅台五粮液能做到这样，你其他哪一个牌就能做到，然后我们包括一些地方性的白酒也有的价格能够能够放一两千的，但是那只是说你个人在什么家庭场景消费来追求这个实惠可以，但是你真的要这个社交或者进入送礼的这个属性来讲的话，你们根本就没有办法和茅台五粮液进行抗衡。这个品牌的心智这一块，我觉得它它不是其他白酒里面短时间内能够培育起来的。
最后，反正我自己买了五粮液，然后也知道这个时候接飞刀的风险还是怪大的，也做好了应对下跌的准备啊。去年茅台涨到2600，很多人说茅台跌到1600我一定买，今天它跌它跌到1600你敢不敢买？我觉得。这里面的信仰很重要。但是信仰它不是盲目的信还是要有一个基本的分析，认知到位了以后你你才能够进，有一些垃圾股，如果你对它有信仰，它会让你产生就会让你价值毁灭的。自己这个时候买入是设置的风险控制的，博雅生物盈利50%，作为压舱石，然后五粮慢慢买入，今年可能涨幅不可能太大甚至还有跌的可能，但我相信明年或者后年还会回来，这样这两年的收益算是保住了